报告概述
本报告聚焦全球贸易秩序加速重塑背景下的有色金属行业，重点分析美国关税政策反复、伊朗局势等不确定性对贵金属避险需求的支撑，以及工业金属（铜、铝）供需基本面的变化。报告采用宏观与微观结合的分析框架，研判关键矿品的价格走势，为投资者提供节后市场关注重点和风险提示。
报告的核心结论
关税政策反复加剧市场不确定性，贵金属避险需求持续。
美国最高法院裁定IEEPA未赋予总统征税权力后，特朗普转而援引其他条款征收关税，未来政策面临法律和政策反复。叠加伊朗紧张局势，市场对不确定性的交易有望继续，贵金属价格将获得明显支撑。
工业金属价格锚定自身供需，关注节后去库速度。
关税裁决不影响钢铝关税，工业品定价仍由供需决定。节前铜铝库存累积，但开工率淡季表现尚可，下游在价格调整后接受度提升。节后去库速度将决定价格强度，内外政策托底提供下方支撑。
矿端供给偏紧向冶炼端传导，铜铝成本支撑较强。
铜精矿现货TC维持低位，CSPT倡议压减产能，矿端偏紧向冶炼传导临近。电解铝矿端供应偏紧，海外缺电担忧升温，成本端对价格形成支撑。中低库存强化商品价格弹性。
报告回答的关键问题
美国关税裁决对有色金属价格有何影响？
裁决导致大部分关税中止，但特朗普随即宣布统一关税，未来政策反复。贵金属因避险需求获得支撑；工业金属不受直接影响，价格仍锚定自身供需，需关注节后去库。
贵金属价格为何获得支撑？
关税不确定性叠加伊朗局势紧张，市场避险情绪升温。同时，美国联邦政府债务风险及美元地位挑战，全球货币体系重构下，黄金中长期仍有表现机会。央行连续增持也提供支撑。
铜铝节后价格走势取决于什么？
重点取决于春节期间累库幅度及节后去库速度。当前库存累积但开工率尚可，下游接货意愿增强。若去库顺利，价格有望走强；宏观利好与供给扰动下，下方支撑较强。
报告中的代表性数据
SHFE黄金价格
2026年2月13日当周，周涨跌幅+1.83%，反映贵金属避险需求升温。
铜精矿现货TC
节前一周，环比微升0.26美元，但仍为负值，显示矿端供应紧张延续，向冶炼端传导压力。
国内铝库存（社会+厂库）
2026年2月13日当周，较前周增加9万吨，节前季节性累库，关注节后去库速度。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 周期研判：详细分析美国关税裁决对全球贸易秩序的冲击，以及伊朗局势对避险资产的影响，并给出工业金属节后走势的核心观察指标。
- 行业及个股表现：展示有色金属板块与大盘指数对比、各子板块涨跌幅排名，以及重点个股周度表现，附有图表。
- 宏观数据跟踪：涵盖美中CPI、PPI、PMI、就业、货币供应量等宏观指标图表，为金属价格提供宏观背景。
- 贵金属深度分析：分黄金和白银，提供价格、库存、持仓变化数据，以及央行购金和制造业景气度对白银工业需求的影响。
- 铜市场分析：包含价格、加工费、基差、库存、开工率等详细图表，以及矿端偏紧和冶炼亏损对供给的影响分析。
- 铝市场分析：包含价格、成本、盈利、库存、开工率等详细图表，以及假期累库情况和节后复工强度展望。
- 风险提示：列出下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等三大风险因素。
- 投资建议及标的：给出核心观点和推荐标的列表，包括山东黄金、紫金矿业、洛阳钼业等，附有评级。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
