报告概述
本报告是财通证券的投资策略报告，聚焦春节前后A股市场的持股选择。报告通过分析2010年以来春节前后的历史行情、成交额、融资余额等数据，总结季节性规律，并据此研判当前市场调整是否充分、节后春季躁动能否启动。此外，报告提出马年“三驾马车”的配置方向，涵盖成长核心资产、全球竞争优势标的及新兴赛道，为投资者提供短期和中期的策略参考。
报告的核心结论
春节前调整行情大概率已近尾声
历史经验显示，春节前资金避险离场导致的调整大多在节前一周左右结束。当前成交额仍在收缩，但行情已止跌回升，表明调整可能已经充分，继续减持必要性低。高风险偏好资金的离场是节前调整的主要驱动，成交额和融资余额是判断资金回流的关键指标。
节后至两会前往往是春季躁动主升浪
根据2010年以来的历史复盘，春节后到两会前是春季躁动的主升浪阶段，中继上涨年份同样概率较高。后续两会至两会后一周大概率高位盘整，走势取决于政策催化。当前利空如贵金属调整、美股科技担忧已有消化迹象，若节前行情企稳，节后有望再启动。
马年配置应聚焦“三驾马车”方向
报告提出马年三驾马车：一是成长核心资产恒生互联网，受益平台经济支持、AI催化、中美关系改善及外资流入；二是全球竞争优势的奔马资产（奔马50），涵盖AI、高端制造、北美地产链及中游资源品；三是成长新兴赛道马斯克链映射，短期关注算力和地下交通，产业催化叠加情绪低位。
报告回答的关键问题
持股过节还是持币过节？
报告建议持股过节。历史数据显示春节前调整多在节前一周结束，当前行情已止跌回升，回调可能已近尾声。低风险偏好者可等成交额和融资余额回升后再入场，愿意抄底的投资者可在节前加回仓位。若担忧海外波动，可使用期权对冲尾部风险。
春节后A股春季躁动何时启动？
历史经验表明，春季躁动主升浪通常在春节后启动，持续到两会前。当前利空消化逐步充分，若节前行情企稳，节后行情有望再启动，对应节前风险更小。两会后市场大概率高位盘整，等待政策催化。
马年A股有哪些值得关注的配置方向？
报告提出三驾马车：一是恒生互联网，平台经济支持与AI催化；二是奔马资产（奔马50），包括AI产业趋势、高端制造全球投资周期、北美地产链及中游资源品；三是马斯克链映射，短期关注算力和地下交通。这些方向兼具胜率和赔率，适合不畏高、不踏空的投资者。
报告中的代表性数据
春节前后全A涨跌幅（历史均值）
2010年以来剔除极值后均值，报告通过图表展示历史均值走势，全A在节前20个交易日下跌，节前一周企稳，节后反弹。具体数值需参考报告原文。
融资余额与大小盘风格
2010年以来，融资余额在春节前20个交易日相对收缩，与大小盘风格走势一致，小盘/大盘比值在节前调整，节后回升。当前融资余额仍处于流出状态。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 春节前后行情走势的历史经验图表：展示2010年以来全A指数及成交额、小盘/大盘比值及融资余额在春节前后的均值变化，以及中继上涨年份的单独走势。
- 成交额策略的净值与信号跟踪：基于成交额的量化策略，包含三种灵敏度设置，展示策略净值、年化收益、波动率及最大回撤，以及当前短期和中期信号判断。
- 春季躁动复盘表格：系统梳理2009-2025年全年走势、春节前后行情、经济背景、新增资金、躁动类型及启动时间，并统计去年底到两会前最大涨幅。
- 春节后至两会前的板块结构分析：从风格和行业维度统计胜率和超额均值，包括上证50、中证1000、TMT、高端制造等，以及具体行业如通信、军工、计算机的胜率。
- 两会前后的行情走势图表：展示两会开始和结束前后30个交易日的行情及成交额均值/中位数走势，总结两会期间交易日数规律。
- 配置方向的详细逻辑阐述：三驾马车（恒生互联网、奔马50、马斯克链）的胜率与赔率分析，包括产业趋势、政策支持、资金流向等。
- 风险提示：包括美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等三方面，提醒投资者注意潜在风险。
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