报告概述
本报告为电力设备及新能源行业2026年度策略报告，聚焦两大长期研究主题：AIDC电源革命与光伏行业供需修复。报告分析了全球智算需求高增下数据中心供配电系统的迭代趋势，重点探讨了高压直流（HVDC）供电方案及其市场空间；同时梳理了光伏行业反内卷政策推进、产业链开工率变化、价格走势及新技术溢价，并给出重点推荐方向。报告采用厂商芯片出货预测、渗透率假设等框架进行市场测算，为投资者提供产业趋势判断与标的参考。
报告的核心结论
高压直流供电将成为AIDC时代主流方案
随着GPU功耗攀升至1800W以上，机柜功率密度达MW级，传统UPS架构效率低、占地大。高压HVDC（如800V）可释放机柜空间90%以上，提升供电效率，节省铜材，英伟达白皮书明确其为核心演进方向。预计2027年全球HVDC市场规模约302.6亿元。
光伏行业反内卷推动供需格局修复
2025年中央经济工作会议明确整治内卷式竞争，企业主动降低开工率（多晶硅44.2%），产业链价格三季度回升。硅料环节毛利润已转正，中下游仍有修复空间。预计2026年供给侧改善持续推进。
BC电池技术享有显著溢价
在银价飙升背景下，BC无银化优势凸显。2025年12月集中式BC组件较TOPCon溢价10.9%，分布式溢价7.0%。报告认为BC技术是未来大势所趋，推荐相关标的。
全球AIDC资本开支持续高增推动电源设备需求
2025财年TOP3云厂商资本开支累计超3000亿美元，2026年四大科技巨头预计达6500亿美元。国内BAT资本开支增速高达169%，高盛上调腾讯、阿里预期。AIDC配储由可选项变为必选项。
报告回答的关键问题
AIDC供电方案如何演进？
报告指出从传统UPS到HVDC再到中压整流/SST是必然路径。英伟达白皮书提出过渡性800V直流方案（2026年下半年应用）、设施级AC/DC整流器方案，最终方案为中压整流器或SST。高压直流能释放机柜空间、提升效率、节省铜材。
光伏产业链价格何时触底回升？
2025年6月产业链价格触底，6月底反不正当竞争法通过后，全产业链形成不低于成本销售共识，价格开始回升。至12月，硅料、硅片、电池片、组件价格均上涨，其中BC组件较TOPCon溢价10.9%。硅料环节毛利润已转正。
哪些光伏新技术值得关注？
报告重点看好BC电池技术，其无银化在银价飙升下优势突出，集中式BC组件较TOPCon溢价10.9%。推荐爱旭股份、隆基绿能等。此外，出海方向的新兴市场增速快，推荐横店东磁、博威合金。
HVDC市场空间有多大？
基于芯片出货预测，预计2025-2027年全球HVDC市场空间分别为24.5亿元、144.9亿元、302.6亿元。国内渗透率从15%提升至35%，海外从2%提升至16%。驱动因素包括GPU功耗提升、数据中心向高密度发展。
报告中的代表性数据
302.6亿元
全球HVDC市场规模预测
2027年，基于芯片出货功率及渗透率假设测算，2027年全球HVDC市场空间预计达302.6亿元。
44.2%
2025年11月多晶硅开工率
2025年11月，根据百川盈孚数据，截至2025年11月底，多晶硅环节开工率降至44.2%，硅片60.9%，电池片53.1%，光伏玻璃53.8%。
10.9%
BC组件较TOPCon溢价率
2025年12月24日，根据infolink报价，集中式BC组件价格为0.76元/W，较TOPCon组件溢价10.9%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球AIDC景气共振深度分析：包含四大云厂商（谷歌、亚马逊、微软、Meta）2025-2026年资本开支详细数据、BAT资本开支分季度统计、以及中国智算云市场规模与增速图表。
- 高压直流供电技术演进全景：对比ACUPS、240V/336V HVDC和巴拿马电源的可用性、效率、占地面积、建设周期等指标；详细展示英伟达白皮书中的四种配电方案及其演进路径。
- GPU及ASIC芯片出货预测明细：分厂商（英伟达、Meta、Google、AWS、AMD）列出2024-2027年各芯片型号的出货量、单芯片功率及总功率预测表。
- 柜外电源市场空间测算：包含HVDC与UPS的国内/海外市场规模、渗透率、单价等假设及详细测算过程，以及2024-2027年全球柜外电源市场总规模。
- 光伏产业链开工率与价格走势图：包括多晶硅、硅片、电池片、光伏玻璃的月度开工率变化，以及各环节价格（多晶硅、硅片、电池片、组件）的周度报价走势图。
- 产业链毛利润测算：分硅料、硅片、电池片、组件环节展示2025年底的毛利润情况，以及硅料环节率先转正的详细数据。
- 重点推荐公司估值一览表：包含AIDC相关公司（中恒电气、思源电气等）、AIDC配储（阳光电源、海博思创）、光伏供给侧（福莱特、石英股份、大全能源）、BC新技术（爱旭股份、隆基绿能）、出海（横店东磁、博威合金）共5张估值表，含EPS预测、PE及评级。
- 风险提示全文：涵盖HVDC渗透率不及预期、光伏下游需求不及预期、产能扩展竞争恶化、新技术投产不及预期、国际竞争格局恶化、国内政策支持力度减弱等六大风险。
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