报告概述
本报告是电力设备与新能源行业2026年度策略报告，研究对象涵盖AIDC电源和光伏两大板块。报告基于全球智算需求高增长背景，分析AIDC时代数据中心供配电系统从传统UPS向高压直流演进的趋势，并测算HVDC及SST的市场空间。在光伏领域，报告关注国内装机创新高后的全球增速放缓预期，梳理反内卷政策对供需格局的修复作用，以及产业链价格拐点的到来。报告采用芯片出货预测、市场规模测算及产业链各环节盈利分析等方法，为投资者把握行业结构性机遇提供参考。
报告的核心结论
高压直流是AIDC供电的必然趋势
随着AI芯片功耗和机柜功率密度大幅攀升，传统UPS架构在效率、空间和成本上已无法满足需求。高压HVDC尤其是±400V及800V方案能释放机柜空间、提升供电效率、节省铜材用量。英伟达白皮书指出，最终配电方案将走向中压整流或SST，且储能系统变为必选项。预计2027年全球HVDC市场规模约302.6亿元。
光伏行业反内卷政策推动供需格局修复
中央经济工作会议明确深入整治内卷式竞争，企业主动降低开工率，多晶硅、硅片、电池片、光伏玻璃环节开工率已降至44%至61%不等。硅料环节毛利润率先转正，中下游环节盈利修复空间大，价格拐点已至，行业正从低价竞争转向高质量发展。
BC新技术在银价飙升背景下优势凸显
BC电池无银化技术可大幅降低生产成本，在银价持续上涨的背景下，其经济性优势更加突出。2025年12月，集中式BC组件较TOPCon溢价10.9%，分布式溢价7.0%，表明市场已认可BC技术的价值，未来有望成为主流技术方向。
全球AIDC资本开支持续超预期
2025财年全球TOP3云厂商资本开支累计超3000亿美元，2026年四大科技巨头计划支出约6500亿美元。国内BAT资本开支增速在高盛预期下进一步上调，腾讯25-27财年资本开支提升至3500亿元，阿里26-28年上调至4600亿元，AI基础设施投资正在加速。
报告回答的关键问题
AIDC为什么需要高压直流供电？
AIDC时代AI服务器功耗大幅攀升，机柜功率密度达到MW级别，传统UPS架构转换环节多、效率低、占地面积大。高压HVDC方案可减少超过50%故障点，提升效率至97.5%以上。英伟达指出800V直流供电能释放90%以上机柜空间用于算力部署，节省铜材用量，是数据中心供电的必然发展方向。
光伏行业何时迎来供需拐点？
2025年三季度起，光伏产业链价格已触底回升，主要源于反内卷政策推动和行业自律减产。硅料环节毛利润率先转正，中下游环节仍处亏损但修复空间大。报告认为，在中央经济工作会议深入整治内卷式竞争、企业主动降低开工率的背景下，2026年供给侧改善将持续推进，供需格局有望逐步修复。
BC技术相比TOPCon有什么优势？
BC技术最大的优势在于无银化，在银价飙升背景下可显著降低生产成本。此外，BC组件在集中式和分布式场景均享有溢价：2025年12月，集中式BC组件较TOPCon溢价10.9%，分布式溢价7.0%。报告认为BC技术是未来大势所趋，相关企业如爱旭股份、隆基绿能值得关注。
全球AI数据中心投资还能持续增长吗？
报告显示，2025年第二季度全球云基础设施服务支出同比增长22%，已连续四个季度超过20%增幅。四大科技巨头2026年资本开支计划合计约6500亿美元，较2025年大幅增长，且AI服务已成为云计算核心增长引擎，为持续投资提供收入支撑。预计未来几年AI基础设施投入不会放缓，HVDC等配套市场空间广阔。
报告中的代表性数据
274.89GW
国内光伏新增装机量
2025年1-11月，根据国家能源局数据，2025年1-11月国内累计新增光伏装机274.89GW，同比+33.2%，创历史新高。
302.6亿元
全球HVDC市场规模预测
2027年E，山西证券基于芯片出货预测和渗透率假设测算，预计2027年全球HVDC市场空间为302.6亿元，其中海外市场256.43亿元，国内市场46.15亿元。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球AIDC景气分析：详细论述了国外四大云厂商（谷歌、亚马逊、微软、Meta）的资本开支计划及增速，以及国内BAT等大厂的CAPEX上调情况，并引用赛迪顾问数据展示中国智算云市场规模增长。
- 高压直流技术演进：对比传统UPS与HVDC架构，详述240V/336V HVDC及巴拿马电源方案，分析英伟达白皮书提出的过渡性800V直流方案、设施级整流器及终极SST中压整流方案的演进路线。
- HVDC市场规模测算：基于GPU及ASIC芯片出货预测表格，展示各厂商芯片功率和出货量，并假设国内和海外HVDC渗透率，测算2025-2027年全球柜外电源及HVDC市场规模。
- AIDC配储方向分析：论述北美缺电及架构升级背景下，储能系统从可选项变为必选项，并给出阳光电源、海博思创等储能公司的估值表。
- 光伏装机数据与预测：包含国内月度/累计装机量、出口量结构、新兴市场变化，以及BNEF对2026-2035年全球光伏新增装机的预测图表。
- 反内卷进程与开工率：梳理2024年以来的反内卷政策时间线，展示多晶硅、硅片、电池片、光伏玻璃环节的开工率变化数据。
- 产业链价格与盈利修复：提供多晶硅、硅片、电池片、组件价格走势图，以及各环节毛利润测算，显示硅料率先转正，中下游仍有较大修复空间。
- 重点推荐公司估值一览表：分别列示AIDC（HVDC、SST及配储）和光伏（供给侧、BC新技术、出海）方向的相关公司评级、EPS预测及PE估值。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
