城投行业信用风险展望报告（2026年2月）

报告概述

本报告由联合资信发布，聚焦城投行业信用风险，覆盖2025年政策环境、财务表现及债券市场表现，并对2026年趋势进行展望。报告以2180家发债城投企业为样本，从杠杆水平、偿债能力、融资能力等维度展开分析，结合一揽子化债政策进展，评估行业整体风险及区域分化。读者可借此了解城投行业化债成效、融资环境变化及转型方向，为投资决策提供参考。

报告的核心结论

报告回答的关键问题

报告中的代表性数据

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

• 完整宏观政策与行业监管环境分析：梳理2025年积极财政政策、一揽子化债方案及债务管控新规，包括99号文、交易所指引、财政部债务管理司成立等关键政策，分析其对城投企业的影响。
• 城投企业财务表现深度分析：基于2180家样本企业数据，详细展示杠杆水平、短期/长期偿债能力、融资成本与债务结构变化，分重点省份与非重点省份对比，附图表说明。
• 城投债券市场全面统计：涵盖2025年发行规模、净融资、区域分布、行政层级与主体级别结构、期限分布，以及利率利差走势与区域分化，含超长期债券发行细节。
• 2026年城投债到期压力测算：逐区域、行政级别、主体级别展示2026年到期规模及兑付压力，特别关注区县级和重点省份集中偿付风险。
• 经营性债务化解路径探讨：分析隐性债务置换收尾后，经营性债务的体量、复杂性及潜在化解方式，如高息置换、展期降息、债转股等，以及政策导向。
• 城投转型专题分析：讨论融资平台出清进展、转型方向（城市更新、绿色基建、产业投资等）、监管政策支持，以及市场化风险（资金回收、股权投资等）和政企关系演变。
• 财税体制改革与长效债务机制展望：结合中央经济工作会议和财政审计报告，分析央地财权事权匹配、预算制度完善对城投债务管控的长远影响。