报告概述
本报告是浦银国际发布的月度中国宏观洞察，聚焦2026年两会前后的经济形势与政策走向。报告首先回顾了2025年12月及2026年1-2月的经济数据，指出内需持续偏弱、外需仍具韧性的特征；随后重点展望两会可能出台的政策，包括经济增速目标、财政赤字率、专项债额度、货币政策及房地产支持措施；最后对人民币汇率短期和中期的走势做出预判。报告基于官方数据和高频指标，结合地方两会信息，为投资者理解近期宏观经济和政策动向提供参考。
报告的核心结论
全国经济增速目标或下调至4.5%-5.0%区间。
根据22个省份下调2026年经济增速目标的情况，报告预计两会期间公布的全国经济增速目标可能从2025年的5.0%左右下调至4.5%-5.0%的区间内。尽管此前基于中央经济工作会议精神预测维持5.0%，但地方两会目标的大范围下调改变了预期。
财政政策力度或不及去年，但不会转向紧缩。
报告预计财政预算赤字率保持在4.0%，地方政府新增专项债额度持平或略高于4.4万亿元。但在经济增速目标下调的背景下，这些预测可作为上限理解。同时，2月电信增值税上调不意味着普遍加税，财政政策仍将保持积极，但刺激幅度可能小于2025年。
货币政策保持适度宽松，降准降息或推迟至两会后。
央行已通过结构性工具小幅宽松，但报告认为降准降息可能至少延迟至全国两会后执行。全年仍维持降息10-20个基点、降准50-100个基点的判断，具体实施将更加数据依赖。
人民币汇率短期或继续升值，中期可能回落至6.9-7.0。
受到美元贬值、结汇需求等因素推动，人民币自2025年11月底已升值2.7%。短期市场情绪和美元走势仍有利于人民币，但中期出口增速下滑、经济基本面走弱以及央行意愿可能使汇率回落，年底预计在6.9-7.0之间。
一季度房地产增量政策可期，全年支持温和推进。
近期已下调房屋销售增值税和商用住房首付比例，显示政府关注房产销售走弱。报告预计两会后可能推出购房贴息等支持政策，但整体力度将温和，供给端侧重去库存和城市更新，需求端以降低房贷利率和补贴为主。
报告回答的关键问题
2026年全国两会经济增速目标可能定在多少？
报告认为，由于22个省份下调了增长目标，全国经济增速目标很可能从2025年的5.0%左右下调至4.5%-5.0%的区间内。这一判断基于地方两会目标的变化和中央经济工作会议精神，但最终需等待两会公布。
2026年财政政策和货币政策会如何发力？
财政方面，赤字率预计维持4.0%，专项债额度持平或略增，但刺激幅度可能小于2025年。货币政策维持适度宽松，央行已推出结构性工具，降准降息或推迟至两会后，全年可能降息10-20基点、降准50-100基点。
人民币兑美元汇率2026年走势如何？
短期人民币仍有小幅升值空间，受市场情绪和美元贬值推动；中期受出口增速下滑和经济基本面走弱影响，可能回落，年底预计在6.9-7.0之间。央行在汇率突破7.1后已逆转干预方向，显示不希望快速升值。
中国房地产政策在2026年一季度有哪些可能动作？
报告预计两会后可能推出购房贴息政策，同时供给端推进去库存和城市更新，需求端降低房贷利率和提供购房补贴。近期已下调房屋销售增值税和商用住房首付比例，政策力度温和但持续。
报告中的代表性数据
1月PMI指数
2026年1月，制造业和非制造业PMI双双低于荣枯线，且低于市场预期，反映内需继续走弱。
1月CPI同比通胀率
2026年1月，低于市场预期的0.4%，也低于2025年12月的0.8%，部分受春节错位影响，但核心CPI也下滑。
美元兑人民币年底预测
2026年底，报告预测中期人民币汇率可能回落至该区间，基于出口增速下滑、经济增速放缓及央行意愿。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细的数据回顾：包括2025年12月及2026年1-2月的实体经济数据、PMI、通胀、高频指标（房地产销售、电影票房、汽车销量、沥青开工率、港口吞吐量）的图表和分析。
- 两会政策前瞻：对经济增速目标、财政赤字率、专项债额度、货币政策、房地产政策的具体预测，以及“十五五”规划纲要关注点。
- 汇率展望分析：美元兑人民币汇率的短期和中期驱动因素，包括美元走势、结汇需求、央行干预方向及经济基本面影响。
- 政策时间线梳理：2025年年底至2026年1月已出台的财政、货币、房地产政策一览表（含具体内容和日期）。
- 地方两会经济增速目标汇总：31个省份/直辖市2025年和2026年目标对比表，显示22个省份下调。
- “十四五”规划主要指标回顾：为理解“十五五”规划提供参考，包括经济增长、民生、环境等指标。
- 近期相关报告列表：链接至浦银国际此前发布的宏观报告，便于读者追溯研究脉络。
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