报告概述
本报告为信达证券发布的煤炭行业周报，以动力煤和炼焦煤为研究对象，覆盖港口、产地及国际市场价格，矿井产能利用率，下游电力、冶金、化工、建材等需求指标，以及各环节库存与运输数据。报告采用周度环比分析框架，结合供给端（产能利用率、进口价差）、需求端（日耗、开工率）和库存变化，研判短期煤价走势，并基于能源产能周期提出中长期配置逻辑。读者可快速了解煤炭市场最新动态及投资方向。
报告的核心结论
煤价节前上涨趋势已基本确立，节后有望延续上行。
报告指出，尽管临近春节长假，但本周秦港Q5500煤价周环比上涨24元/吨至717元/吨，涨幅达22元/吨。主要是因为印尼煤炭减产政策导致进口煤价格优势减弱，采购需求转向内贸；同时主产区民营煤矿放假使供应收缩，叠加北方港口库存持续去化，支撑煤价偏强运行。随着节后复工复产推进，煤价有望继续上行。
煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变，煤价中枢已站上新平台。
报告认为，短期内煤炭供需基本平衡，中长期仍存缺口；煤价底部确立并中枢抬升趋势不变。优质煤企的高盈利、高现金流、高ROE（10-15%）和高分红（股息率>5%）属性未变，且多数公司PB约1倍，一级矿权市场高溢价显示资产低估。公募基金煤炭持仓处于低配，板块具备性价比。
煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性。
报告强调，煤炭板块向下回调有高股息提供安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。叠加煤价底部确认有望带来估值重塑，煤炭资产是具有性价比、高胜率和高赔率的资产。建议重点关注经营稳定的龙头公司以及前期超跌、弹性较大的标的。
未来3-5年煤炭供需偏紧格局不变，供给瓶颈约束持续至“十五五”。
报告基于能源产能周期研判，认为煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”期间，仍需新规划建设优质产能以保障中长期需求。国内开发刚性成本和进口煤成本抬升均支撑煤价中枢保持高位。煤炭板块仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加央企市值管理新规落地，优质煤企盈利与成长确定性高。
报告回答的关键问题
节后煤价会涨还是跌？
报告看好节后煤价上涨。节前煤价已呈现强劲走势，秦港Q5500周涨24元/吨至717元/吨。主要由于印尼煤炭减产使进口煤优势减弱、主产区民营煤矿放假收缩供应、北方港口库存下降等多重利好叠加，预计随着节后复工复产，煤价有望延续上行态势。
当前煤炭板块是否值得投资？
报告认为值得逢低配置。当前煤炭产能短缺逻辑未变，煤价底部已确立，优质煤企具备高盈利、高现金流、高分红属性（ROE10-15%、股息率>5%），且整体估值偏低（PB约1倍）。板块向下有高股息支撑，向上有煤价上涨催化，建议关注中国神华、陕西煤业等稳健标的及兖矿能源等弹性标的。
煤炭供需格局未来几年会如何？
报告判断未来3-5年煤炭供需偏紧的格局不变，供给瓶颈约束有望持续至“十五五”期间。国内煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升，叠加进口煤成本抬升，均将支撑煤价中枢保持高位。需新规划建设优质产能以保障中长期能源需求。
印尼煤炭减产对国内煤价有何影响？
印尼煤炭减产政策导致进口煤价格优势减弱，部分采购需求转向内贸，从而支撑国内煤价。报告显示，截至2月14日，5000大卡动力煤国内外价差扩大至47.5元/吨，周环比上涨28.1元/吨，进口煤对内贸煤的替代作用下降，利好国内煤价。
报告中的代表性数据
秦皇岛港动力煤(Q5500)市场价
截至2026年2月13日，周环比上涨24元/吨，涨幅3.5%，为报告核心价格指标，反映节前煤价强势走势。
样本动力煤矿井产能利用率
截至2026年2月13日，周环比下降3.1个百分点，反映春节前后供给端收缩趋势。
印尼动力煤(Q5000)进口价差
截至2026年2月14日，周环比上涨28.1元/吨，增幅145%，表明进口煤价格优势大幅减弱，利好内贸煤。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整动力煤价格数据：涵盖CCTD综合交易价、环渤海价格指数、年度长协价、秦皇岛港市场价、产地坑口价、国际FOB及到岸价，反映各环节价格变化。
- 炼焦煤价格数据：包括港口主焦煤库提价、产地肥精煤及气精煤车板价、国际硬焦煤到岸价，以及无烟煤和喷吹煤价格。
- 矿井产能利用率与开工率：样本动力煤和炼焦煤矿井的产能利用率及开工率周度变化，用于判断供给端弹性。
- 下游需求高频指标：沿海八省及内陆十七省煤电日耗、库存、可用天数；高炉开工率、吨焦利润、螺纹钢利润等冶金需求指标；水泥熟料产能利用率、化工周度耗煤等。
- 库存全景：动力煤方面包括秦皇岛港、55港口、产地库存；炼焦煤方面包括生产地、六大港口、独立焦化厂及钢厂库存；焦炭库存涵盖焦化厂、港口、钢厂。
- 运输与天气数据：大秦线铁路发运量、环渤海四大港口货船比、长江煤炭运输综合运价指数、三峡出库流量及未来10天降水预报。
- 行业重要资讯：包括俄罗斯煤炭产量、内蒙古动力煤价格、中煤能源产销数据、新疆绿色煤矿、咸阳智能化改造、宁夏产能规划等热点。
- 上市公司估值表与重点公告：覆盖兖矿能源、陕西煤业、中国神华等18家核心公司盈利预测及PE估值，并附有新集能源、陕西黑猫、淮河能源、辽宁能源的近期公告。
- 投资建议与风险提示：自上而下推荐三类标的（稳健龙头、超跌弹性、优质冶金煤），并列出安全生产事故、下游限产、宏观经济下滑等风险因素。
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