报告概述
本报告对2026年1月通胀数据进行述评，分析CPI受春节错位影响读数回落，PPI环比连续四个月上涨且同比降幅收窄，重点探讨PPI同比转正时点提前的可能性及其驱动因素，并预测全年物价走势，为研判宏观经济趋势提供参考。
报告的核心结论
PPI同比有望在今年三季度转正
报告预计今年Q1-Q4 PPI同比分别约为-1.2%、-0.2%、0.4%和0.2%，全年中枢上修至-0.2%左右。主要依据包括中游供需改善、输入性因素以及开年PPI环比高增带来的技术性效应。
中游装备制造业价格止跌企稳时点提前
受益于机电出口韧性和AI产业需求增长，截至1月中游PPI环比已连续三个月上涨，价格回升时点较历史经验提前约半年，反映需求端强劲支撑。
输入性因素推动有色金属链条价格持续上涨
海外财政货币宽松、AI产业叙事和关税风险推升铜铝等价格，1月有色链条对PPI环比的拉动接近0.4个百分点。
CPI同比因春节错位回落，但整体改善趋势延续
1月CPI同比从0.8%降至0.2%，核心CPI同比从1.2%降至0.8%，主因去年春节高基数。但环比仍上涨0.2%，GDP平减指数估算为-0.4%，优于去年四季度的-0.6%。
报告回答的关键问题
2026年PPI同比何时能转正？
报告预计PPI同比单月读数有望在2026年三季度转正，全年同比中枢约-0.2%，其中翘尾因素影响-0.2%，新涨价因素影响0%。
1月通胀数据呈现哪些结构性特征？
CPI方面，核心商品中金饰品、汽车、家电等受AI芯片涨价和需求拉动上涨，核心服务受节日需求推动上涨；PPI方面，AI相关行业、有色金属链条以及统一大市场建设相关行业价格上涨，石油行业价格下跌。
哪些因素推动PPI环比连续上涨？
主要驱动因素有三：一是中游供需持续改善带动装备制造业价格企稳回升；二是输入性因素如铜铝等有色金属价格上涨；三是开年PPI环比高增0.4%系统性抬升新涨价因素。
春节错位如何影响1月CPI数据？
2025年春节在1月导致高基数，使得2026年1月CPI同比从0.8%降至0.2%，核心CPI同比从1.2%降至0.8%。但环比仍上涨0.2%，表明价格整体改善趋势未变。
报告中的代表性数据
PPI同比预测值
2026年，报告对2026年四个季度PPI同比的预测值，基于中游供需、输入性因素和技术因素综合判断。
有色金属链条对PPI环比的拉动
2026年1月，受海外宽松、AI叙事和关税风险推动，铜铝等有色金属价格上涨，对当月PPI环比形成明显拉动。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- PPI同比转正时点的详细论证及预测图表，涵盖中游供需改善、输入性因素和技术性因素的具体分析。
- CPI分项数据全面展示，包括食品、能源、核心商品和服务价格变动，以及春节错位效应的量化拆解。
- PPI行业价格变动的三条主线分析（统一大市场、AI及备货需求、输入性因素），附各行业链条对PPI环比拉动的估算图表。
- 价格扩散情况统计，包括CPI和PPI环比、同比涨价比例及历史分位，生产资料价格环比上涨比例分领域数据。
- 基期轮换对CPI和PPI同比影响的说明及测算，显示影响幅度较小。
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