报告概述
本报告是交银国际发布的医药行业周报，覆盖2026年2月3日至2月10日期间港股医药板块行情、子行业表现、机构持仓变动，并重点分析了1-8批国家集采药品新一轮接续采购的开标结果及特点。报告还梳理了2025年中国药品市场三大终端销售数据，提供行业动态参考，并给出投资启示，帮助投资者把握短期波动中的低估创新标的。
报告的核心结论
1-8批国采平稳接续，中选率高
本次接续采购涉及316种常用药品，覆盖26个治疗领域，整体中选率达93%，临床原中选产品继续中选率98%。企业参与积极，中选预期明确，预计2026年3月底落地实施，对市场扰动有限。
机构持续加仓创新药械产业链
2026年初以来，内外资均重点加仓创新药械及CXO企业。内资增持泰格医药、康龙化成等龙头CXO及AI赋能标的；外资加仓低估值创新药企如亿腾嘉和、石药集团等，显示对创新主线信心回升。
行业结构持续向创新药倾斜
在医保控费和集采常态化背景下，报告认为具备技术壁垒的创新企业中长期更具竞争力。2025年公立医院终端药品销售额同比下滑2.1%，而网上药店增长13.6%，渠道分化进一步凸显创新药价值。
2026年医药板块有望稳中向好
市场情绪改善叠加重磅BD交易驱动板块优异表现，但短期仍存波动可能。报告建议关注低估创新药企、CXO龙头及政策回暖的医院器械等子板块。
报告回答的关键问题
1-8批国采接续采购结果如何？
2026年2月9日开标，涉及316种药品，覆盖26个治疗领域。全国5.1万家医疗机构参与报量，1091家企业4623个产品投标，1020家企业4163个产品拟中选，整体中选率93%，每个品种平均14家企业中选，临床原中选产品继续中选率98%，预计3月底实施。
近期机构资金主要流向医药哪些方向？
内资重点加仓泰格医药、康龙化成等需求复苏的CXO龙头，以及药明生物、荣昌生物等创新药企，同时布局一脉阳光、方舟健客等AI赋能标的；外资同样加仓创新药企如亿腾嘉和、石药集团，以及MIRXES、春立医疗等器械公司。
为什么看好低估创新药标的？
报告认为在集采常态化下，行业结构向高临床价值创新药倾斜，具备技术壁垒的企业竞争力更强。同时当前部分创新药企估值未充分反映核心单品价值，且BD交易活跃，有望驱动估值修复。推荐三生制药、和黄医药、先声药业等。
2025年中国药品市场终端表现如何？
据米内网统计，2025年三大终端六大市场药品销售额预测18,538亿元，同比下滑约1%。公立医院终端下滑2.1%，零售药店终端增长2.4%（其中网上药店增长13.6%），公立基层医疗终端下滑4.9%。
报告中的代表性数据
1-8批国采接续整体中选率
2026年2月9日，本次接续采购涉及316种药品，共4623个产品投标，4163个产品拟中选，中选率93%。
2025年中国药品市场销售额同比变化
2025年，据米内网预测，2025年三大终端六大市场药品销售额约18,538亿元，同比下滑约1%。其中公立医院终端下滑2.1%，零售药店终端增长2.4%，网上药店增长13.6%。
本周恒生医疗保健指数涨跌幅
2026/2/3-2026/2/10，恒生医疗保健指数本周上涨5.0%，在12个恒生行业指数中排名第2，跑赢恒指（+1.3%）。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整行情数据：涵盖恒生医疗保健指数及子行业（生物药、CXO、处方药、医院、中药、流通、器械、互联网医药）的周涨跌幅排名及个股涨跌榜。
- 板块估值图表：提供处方药、中药、生物药、流通、互联网医药、器械、CXO、医院等子行业的市盈率TTM历史走势图。
- 机构持仓分析：深入展示内资（港股通）和外资（国际中介）自2025年四季度以来的持股比例变化，以及本周、本月、年初至今的十大增持/减持个股明细。
- 1-8批国采接续详细解读：包括品种范围、参与企业数量、中选规则、投标资质门槛变化、临床需求匹配度等，分析对行业影响。
- 2025年中国药品市场终端数据：三大终端（公立医院、零售药店、公立基层医疗）销售额及增速，细分实体药店与网上药店表现。
- 交银国际医药覆盖公司列表：包含26家公司的股票代码、评级、目标价、潜在涨幅、最新评级日期及子行业分类。
- 投资启示与选股方向：重点推荐创新药、CXO、医院器械等子板块的具体标的及逻辑，如三生制药、药明合联、海吉亚医疗等。
- 风险提示：报告最后包含分析师披露、商业关系披露及免责声明，说明潜在利益冲突及使用限制。
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