报告概述
本报告为广发证券金融工程团队发布的月度跟踪报告，以中证800、中证全债、SGE黄金、南华工业品为权益、债券、商品类资产代表，以巨潮大盘、巨潮小盘、国证成长、国证价值为权益风格代表，分别从宏观视角（通过宏观指标趋势模型构建指标与资产表现关系）和技术视角（趋势、估值、资金流三个维度）对各大类资产及权益风格进行月度定量打分，综合形成未来1个自然月的方向判断，并展示基于固定比例和经典配置模型（控制波动率、风险平价）的配置组合历史表现。报告旨在为投资者提供系统化、可复现的资产配置与风格轮动参考。
报告的核心结论
宏观与技术双视角综合看好权益资产。
截至2026年1月31日，宏观视角得分为2分（看多），技术视角得分为0分（中性），综合得分为2分，整体观点为看好。宏观指标如PMI、社融同比等正向驱动，技术面趋势向上但资金流流出，综合评估后仍看好权益资产未来一个月表现。
宏观与技术双视角综合看空债券资产。
债券资产宏观视角得分为-4分（看空），技术视角得分为1分（看多），综合得分为-3分，整体观点为看空。宏观指标如PMI、CPI同比、社融存量同比均指向负向，技术面趋势向上但未能扭转宏观看空结论，债券资产短期承压。
综合视角下，大小盘风格中看好小盘风格。
大盘/小盘风格宏观视角得分为1分（看好小盘），技术视角得分为-2分（看空小盘），综合得分为-1分，指向看好小盘。宏观指标中M2-社融差等信号支持小盘，技术面趋势与资金流均偏向大盘，但宏观权重略胜，小盘风格相对占优。
报告回答的关键问题
当前A股权益资产是否值得配置？
报告基于宏观与技术双视角综合打分，截至2026年1月31日，权益资产综合得分2分，观点为看好。宏观面PMI、社融存量同比等指标正向驱动，技术面趋势向上但资金流出，整体判断权益资产未来一个月有望表现较好，但需注意资金面压力。
债券与黄金资产目前怎么看？
报告指出债券资产综合得分为-3分，观点看空，主因宏观指标普遍负向；黄金资产综合得分0分，观点看平，宏观看空但技术面趋势向上，多空均衡。投资者可据此调整固收与黄金配置比例。
小盘风格与大盘风格哪个更优？
报告综合宏观与技术视角，大盘/小盘风格综合得分-1分，指向看好小盘。宏观指标如M2-社融差、中美利差等支持小盘，但技术面趋势与资金流偏向大盘。整体而言，小盘风格未来一个月相对占优，建议超配小盘。
报告中的代表性数据
固定比例+宏观+技术指标组合年化收益率
2006.12.31-2026.1.31，该组合在固定比例基准上根据宏观与技术信号调整权重，年化收益率10.20%，最大回撤9.27%，优于固定比例基准组合（年化6.36%）。
大小盘轮动组合年化收益率
2012.12.31-2026.1.31，大小盘轮动组合基于宏观与技术信号月度调整，年化收益率14.30%，相对等权基准组合（8.65%）超额收益明显，但最大回撤49.10%较高。
固定比例组合2026年1月收益率
2026.1.1-2026.1.31，固定比例+宏观+技术指标组合在2026年1月取得3.75%的收益率，同期固定比例基准组合收益率为3.33%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整梳理了宏观视角的指标趋势模型构建方法，包括T检验筛选显著指标、月度均线判断趋势、计算各资产综合得分的详细流程。
- 详细展示了技术视角的三大类指标：趋势（基于LLT或收盘价涨跌幅）、估值（股权风险溢价5年分位数）、资金流（主动净流入额边际变化），并给出具体计算与打分规则。
- 提供了A股大类资产（权益、债券、黄金、工业品）截至2026年1月31日的宏观视角与技术视角详细得分表，包含各指标影响方向与最新得分。
- 呈现了权益风格（大盘/小盘、成长/价值）的宏观视角与技术视角最新得分表，以及各指标依据。
- 展示了固定比例基准组合及基于宏观、技术信号的调整组合的完整历史表现，包含年化收益率、最大回撤、年化波动率及分年度收益表格。
- 展示了基于经典配置模型（控制年化波动率6%、风险平价）叠加宏观与技术指标后的组合表现，含长期与分年度收益数据。
- 提供了大小盘轮动组合和成长价值轮动组合的完整历史表现，包括累计超额收益曲线、分年度相对收益及回撤数据。
- 包含风险提示部分，明确模型假设、历史数据局限性、结论不代表投资建议的免责声明。
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