报告概述
本报告为平安证券研究所发布的多元资产月度策略报告，主要研究对象涵盖境内外主要大类资产，包括A股、债券、汇率、美股、港股、贵金属、原油及铜等。报告覆盖范围全面，既回顾了2026年1月各类资产受政策、经济数据与地缘事件影响的表现，也展望2月市场环境。分析框架以宏观经济背景为起点，分别从国内经济结构性修复、海外经济韧性与降息预期、货币政策与财政政策变化等维度展开，并对每类资产给出独立的回顾与展望。报告对投资者把握短期市场节奏、理解政策与地缘扰动下的资产轮动具有参考价值。
报告的核心结论
国内春季行情有望延续
报告认为2月为经济数据空窗期，基本面预期平稳，货币政策偏宽基调延续，节后'春季躁动'历史胜率较高。建议围绕政策导向明确、业绩确定性较高的方向布局，如科技成长、先进制造、周期板块及红利资产。
美元指数短期预计震荡
虽然美国就业边际改善和短期通胀风险可能支撑美元，但地缘不确定性、特朗普关税合法性案件及美联储独立性扰动均打压美元信心。此外，新任联储主席提名带来的流动性收紧交易影响有限，美元缺乏持续走强动力。
美债利率呈震荡格局
短期通胀风险和就业改善对美债利率形成支撑，但新任联储主席鸽派表态可能扰动降息预期。短端利率或有小幅下行空间，而长端利率受基本面韧性与财政可持续性担忧支撑，预计高位运行。
黄金短期进入宽幅震荡
1月金价加速上行后调整压力加大，波动率上升或触发多头止盈。长期来看，美元信用走弱和地缘政治发酵仍支撑金价中枢抬升，但短期预计宽幅震荡。
报告回答的关键问题
2月A股春季躁动行情能否兑现？
报告认为兑现率较高。2月经济数据空窗期基本面预期平稳，节前资金或阶段性波动但节后有望重回宽裕，叠加两会政策博弈开启，历年2月是小盘成长风格胜率最高的月份。科技成长、先进制造、周期板块及红利资产是主要方向。
美联储降息预期如何影响美债和美元？
1月美联储暂停降息，市场预期6月和10月各降息25bp。短期就业改善和油价上涨推升通胀风险，降息预期或回落，支撑美债利率和美元。但新任联储主席沃什的鸽派表态可能扰动预期，美债利率预计震荡，美元指数缺乏持续走强动力。
港股2月有哪些支撑因素？
香港证监会加强IPO监管缓解流动性担忧，Deepseek新模型可能催化AI板块，以及南向资金持续流入。海外方面，若新任联储主席鸽派表态提振降息预期，港股流动性获边际支撑。预计震荡偏强，关注泛科技、内需消费及高股息板块。
原油价格短期走势如何？
短期中东地缘局势不确定性大，美国对伊朗军事威胁持续，霍尔木兹海峡实弹演习推高风险溢价。叠加冬季供暖需求增加，油价短期或震荡偏强。但中期OPEC+增产及供给过剩压力仍存，中期偏空。
报告中的代表性数据
全A日均成交额（1月）
2026年1月，1月全A日均成交额回升至3万亿元以上，市场交投活跃，上证指数一度突破4190新高后高位震荡。
COMEX黄金活跃合约月涨幅
2026年1月，截至1月30日，COMEX金活跃合约环比上涨13.3%至4907.5美元/盎司，受海外地缘政治发酵推动。
布伦特原油期货结算价月涨幅
2026年1月，截至1月30日，布伦特原油期货结算价较上月末上涨16.17%，主要受中东地缘局势紧张影响。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 宏观经济背景：详细分析国内经济结构性修复、海外经济韧性与降息预期变化，包括GDP、工业、消费、投资、物价、社融等数据图表。
- A股专题：回顾1月'开门红'行情与风格分化，展望2月节前节后交易逻辑，提供行业配置建议与日历效应分析。
- 固收市场：分析1月债市收益率曲线下行原因，展望2月利率债、信用债、REITs及可转债的结构性机会。
- 汇率分析：深入解读美元指数与人民币汇率走势，讨论新任联储主席提名、结汇力量及监管态度对人民币的影响。
- 境外市场：覆盖美债、美股、港股的详细回顾与展望，包含估值分位、资金流向、行业表现等数据。
- 大宗商品：黄金、铜、原油各自供需基本面分析，结合地缘政治、金融属性及库存变化给出短期走势判断。
- 风险提示：列出国内经济修复、货币政策、美联储降息、特朗普政策、地缘政治等五大风险因素。
- 完整图表数据：包含主要大类资产表现、经济指标走势、资金面指标、行业涨跌幅等丰富图表。
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