报告概述
本报告是长城证券发布的小金属行业周报，以春节前后小金属价格行情为核心研究对象，覆盖锂、稀土、钨、锑、镍、钴、锡、镁等主要小金属品种。报告通过跟踪价格走势、供需变化、库存变动及政策动态，结合下游景气度数据，为投资者提供各品种的短期投资思路和长期趋势判断。报告还包含重点公司估值及风险提示，帮助读者快速把握小金属市场的边际变化。
报告的核心结论
稀土板块中长期趋势明确
报告指出，政策端出口管制加码短期推动稀土价格上行，而新能源、风电、机器人等长期需求向好，供给约束下稀土板块中长期趋势明确。当前氧化镨钕价格持续上涨，反映市场信心。
钨价受供需偏紧和惜售情绪推动持续上涨
钨供需偏紧，叠加战略金属惜售情绪不断升温，推动钨价持续上涨。本周APT价格接近百万元/吨，创阶段性新高，钨精矿价格同步上行，板块表现强势。
碳酸锂短期价格有望维持，但需关注政策与下游排产
报告认为，碳酸锂淡季不淡，供给不确定性仍存，电池出口退税预留窗口期叠加补库需求，锂价短期有望维持。若政策预期大幅推升Q1下游排产，锂价有望更高。
锑价有望在新一轮上行周期中受益于出口回暖
锑短期受益于光伏出口退税取消，同时持续关注锑出口月度数据。若出口数据明显回暖（如11月环比增长68%），锑价将迎来新一轮上行。
报告回答的关键问题
本周小金属价格整体表现如何？
本周小金属价格多数回调，分化明显。锂、钴、锡等品种价格下跌，其中碳酸锂环比下跌16%，锡价回调超10%；而钨、稀土价格逆势上涨，APT环比涨10%，氧化镨钕涨1.7%。
稀土板块为什么值得关注？
稀土板块受益于出口管制加码和新能源、风电、机器人等长期需求增长，供给约束下价格中枢上移，中长期趋势明确。报告建议关注中国稀土、北方稀土等标的。
钨价格近期大涨的原因是什么？
钨价大涨主因供需偏紧叠加战略金属惜售情绪升温。本周钨精矿环比涨12.2%，APT接近百万元/吨，供给端约束和战略储备预期推动价格持续上行。
碳酸锂价格未来走势如何？
报告认为碳酸锂短期价格有望维持，供给端不确定性仍存，下游补库需求存在。但需关注政策预期是否推升Q1排产，若排产超预期则锂价有望上行，反之可能承压。
报告中的代表性数据
氧化镨钕价格
2026年2月6日，本周环比+1.7%，年初至今累计上涨23.7%，反映稀土价格持续走强。
APT价格
2026年2月6日，本周环比+10%，年初至今累计涨47%，钨价受供需偏紧推动持续攀升。
电池级碳酸锂现货价格
2026年2月6日，本周环比-16%，但年初至今仍累计上涨25.2%，节前备货尾声价格回调。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整行情回顾：包含申万有色指数及钨、锂、稀土磁材、镍钴、锡等细分板块的周度股价表现。
- 重点小金属品种价格跟踪总览：列出锂、钴、镍、稀土、钨、锑、锡、镁等品种的价格、周涨跌、月涨跌及年初至今涨跌幅。
- 锂板块详细分析：覆盖碳酸锂、氢氧化锂价格走势，周度产量、库存结构、锂盐厂盈利及进出口数据。
- 镍钴板块分析：包括镍价、库存、供需；钴价格、政策（刚果出口禁令及配额）、开工率及成交情况。
- 稀土永磁板块分析：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格走势，缅甸和美国矿进口数据，磁材出口情况。
- 锡锑钨镁板块分析：锡价高位调整、库存，锑价平稳、光伏需求预期，钨价逼近百万、供需偏紧，镁价回落、备货收尾。
- 下游景气度月度跟踪：光伏装机、新能源汽车产销、电池产量、消费电子出货量等月度数据及同比变化。
- 主要公司估值表及投资思路：分锂、镍钴、稀土永磁、钨等子板块列出上市公司估值，并给出三条投资思路（稀土钨、碳酸锂、锑）。
- 风险提示：包括技术替代、产业政策变动、新能源汽车销量不及预期、测算主观性及公开资料滞后风险。
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