2月行业配置推荐顺周期行业——行业配置策略月度报告(2026/2)

华福证券2026-02-0316 页

报告概述

本报告是华福证券金融工程团队发布的月度行业配置策略报告，主要研究对象为A股行业轮动机会。报告覆盖动态平衡、宏观驱动、多策略和极致风格高Beta四大量化模型，分析2026年2月各模型推荐的行业组合及历史表现。报告采用胜率赔率平衡、宏观因子扩散、风险平价等框架，通过量价和基本面因子构建策略。读者可据此了解当前市场环境下机构投资者的行业配置思路，辅助自身投资决策。

报告的核心结论

动态平衡策略兼顾胜率和赔率，1月表现最佳

动态平衡策略在2026年1月绝对收益9.18%，超额收益4.05%，在四个行业轮动策略中表现最优。自2015年初至2026年1月30日，该策略年化绝对收益18.85%，信息比率1.75，相对最大回撤10.18%，显示出长期稳定的超额收益能力。

宏观驱动策略当前以经济扩散为最重要驱动因素

通过方差分解，当前经济扩散因子重要性达121.74%，是影响行业收益的核心宏观要素。模型基于宏观因子边际变化与行业敏感性，2026年2月推荐食品饮料、国防军工、医药、有色金属、通信、基础化工六个行业。

多策略2月侧重相对价值子策略

多策略通过动量优化的风险平价模型配置底层子策略，2026年2月相对价值策略权重约50.45%，动量景气策略约20.45%，核心资产策略约29.10%。综合推荐房地产、建筑、银行、通信、纺织服装、医药、基础化工、有色金属。

极致风格策略2月以大盘价值和小盘价值为主

极致风格高Beta策略在2026年2月小盘价值权重最高（43.67%），大盘价值约23.80%，小盘成长约32.52%。综合推荐交通运输、电力及公用事业、基础化工、机械、银行、石油石化。该策略1月超额收益为-4.02%，短期表现不佳。

1月多个行业出现拥挤交易信号

拥挤度因子在石油石化、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、汽车、通信、传媒等行业上触发多个提示。其中石油石化和通信有多个因子同时触发，表明这些行业交易过热，后续可能面临回撤风险。

报告回答的关键问题

2026年2月哪些行业值得配置？

报告通过多个量化策略综合推荐顺周期行业。动态平衡策略推荐有色金属、基础化工、电力设备及新能源、通信、轻工制造、钢铁；宏观驱动策略推荐食品饮料、国防军工、医药、有色金属、通信、基础化工；多策略推荐房地产、建筑、银行、通信、纺织服装、医药、基础化工、有色金属；极致风格策略推荐交通运输、电力及公用事业、基础化工、机械、银行、石油石化。综合来看，基础化工、通信、有色金属被多个策略共同看好。

动态平衡策略如何实现胜率与赔率的平衡？

动态平衡策略从平衡角度出发，同时考虑行业配置的胜率（获利的概率）和赔率（潜在收益空间）。通过量化模型对行业进行胜率和赔率打分，最终选择两者综合排名靠前的行业。自2015年初至2026年1月30日，该策略年化绝对收益18.85%，年化相对收益12.26%，信息比率1.75，相对最大回撤10.18%，长期表现稳健。