报告概述
本报告为2026年2月全球策略月报，由德邦证券发布。报告主要研究对象为全球金融市场，覆盖美国、日本、中国等主要经济体。分析内容包括全球经济数据、货币政策、地缘政治、主要资产（美债、美股、日股、黄金、原油、A股、港股）的走势与展望。报告采用自上而下的宏观分析框架，结合经济数据、政策动态、资金流向和估值水平进行研判。对投资者把握全球资产配置方向具有参考价值。
报告的核心结论
美债利率向下空间有限
报告指出，1月FOMC会议指引不强，美债利率下行空间有限。短端利率在窄幅震荡后或有反弹，10Y长端利率在日债风波缓和后可能回落，进入新震荡阶段。
美股维持谨慎，关注财报指引
报告认为，2月美股整体需维持谨慎。科技巨头财报表现不一，纳斯达克高位滞涨，若资本开支与业绩回报不匹配可能拖累指数。中小盘机会有限，太空科技相关标的可关注。
金价趋势仍在但波动加大
报告显示，黄金仍处日线主升浪，但月末波动加大。关注美日汇率干预和地缘局势演绎。全球央行2025年净购金规模同比回落，可能影响中长期支撑。
A股2月或进入年前轮动巩固期
报告展望，A股2月交易活跃度或降低，宽基指数维持震荡。存储芯片、AI应用、机器人、商业航天等产业趋势仍在，可博弈波段；化工板块关注估值合理的标的。
油价短期反弹中长期供过于求
报告认为，伊朗局势推动油价短期反弹，但中长期供应过剩格局持续。IEA预测2026年全球原油供应日均增长250万桶，若局势缓和油价可能再度趋弱。
报告回答的关键问题
2026年2月全球市场的主要风险是什么？
报告提示的风险包括海外通胀反弹超预期、全球经济景气不及预期、地缘政治局势超预期以及国内出口承压。这些因素可能冲击市场估值和流动性。
沃什担任美联储主席对市场有何影响？
报告分析，特朗普提名沃什担任美联储主席，其降息+缩表+监管改革的政策倾向可能有利于大型银行。但整体货币政策指引不强，市场需关注后续经济数据。
日本大选对金融市场有何影响？
报告指出，高市早苗宣布减税增支计划引发日债抛售，导致美债与日债利差加速收窄。日本当局干预汇率的意愿抬升，短期日元贬值空间有限，日股向上空间也受限。
A股再平衡的原因是什么？
报告认为，1月A股呈现再平衡特征，传统价值板块表现靠前。原因包括国际局势推升能源价格、化工行业落后产能清退、监管遏制题材炒作，市场存量流动性寻找新板块承接。
报告中的代表性数据
中国2025年GDP同比增速
2025年全年，国家统计局公布，全年国内生产总值140万亿元，同比增长5%，完成预期增长目标。
美国12月CPI同比
2025年12月，核心CPI同比2.6%，低于预期；环比0.2%，低于预期。核心商品降幅明显，核心服务小幅抬升。
中国12月M2同比增速
2025年12月，M1同比降至3.8%，M1与M2增速裂口收窄，资金活跃度下降。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整国际市场分析：包括美国非农、CPI、FOMC会议、美债利率、美股行业表现等详细数据和图表。
- 日本市场专题：分析高市早苗减税增支计划对日债、日元及日股的影响，附美日利差与汇率走势图。
- 商品市场深度：黄金ETF持有量、全球央行净购金量、IEA原油供需预测等图表数据。
- 国内市场宏观数据：全年GDP、12月经济数据、金融数据（社融、M1-M2裂口）及A股行业涨跌幅和估值图。
- 行业轮动分析：阐述A股再平衡三大原因，附相关行业PE估值分位。
- 2月展望与策略：对美债、美股、日股、黄金、原油、A股、港股的具体投资建议。
- 风险提示：详细列举海外通胀、全球经济景气、地缘政治、出口承压等风险因素。
- 分析师声明与投资评级说明：提供分析师资质、评级标准及法律声明。
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