报告概述
本报告基于2026年初对上市银行的密集调研，系统分析了今年银行业在信贷投放、存款搬家、息差趋势、金市业务、资产质量等核心议题上的最新变化。报告认为，2026年银行营收压力小于2025年，但利润改善弹性弱于营收，景气分化加剧。报告旨在帮助投资者超越指数级表现，自下而上挖掘个股α机会，特别关注优质区域城商行和低估滞涨股份行的估值修复。
报告的核心结论
2026年银行营收压力小于2025年，利润改善弹性弱于营收
报告指出，2026年银行息差降幅收窄至中个位数，利息净收入改善将支撑营收好于去年。但由于银行有必要审慎增提超额拨备以应对潜在风险，利润修复弹性可能弱于营收，再现营收增速快于利润增长的趋势。
优质地区城商行业绩领跑，国有行平稳，股份行分化，农商行承压
报告判断，今年景气分化格局延续。对公资源更充足的银行（如国有行、江浙及重庆地区城商行）信贷投放景气更高，业绩确定性更强。股份行面临对公冲量难、零售弱的问题，农商行则受中小微及零售需求偏弱拖累，压力仍显。
银行存贷利差已趋稳，息差降幅收窄至中个位数
报告认为，新发放贷款利率低位稳定，叠加存量高息存款集中到期重定价，存贷利差有望先行企稳。但金融投资生息收益率下降和潜在降息仍会拖累息差，预计2026年上市银行加权息差同比下行中个位数bps，明显小于2025年的10-15bps。
零售端是主要风险点，但不良生成率高位趋稳
报告指出，对公端风险缓释政策下大幅增提拨备概率小，零售端按揭、消费贷、经营贷不良压力仍存。但自去年下半年以来，存量零售风险暴露高位趋稳，新增贷款前瞻指标逐步回归正常，全年不良生成率大概率稳定。
报告回答的关键问题
2026年银行股投资逻辑有何变化？
报告认为，2024-25年是资金面主导、选指数优于选个股，而2026年将是基本面之年。市场流动性宽松、经济复苏预期下成长溢价修复，且优质银行估值滞涨，因此自下而上挖掘个股α变得尤为重要，核心关注业绩景气更高、信贷投放更好的优质区域城商行。
银行息差能否企稳？
报告判断存贷利差已实现趋稳，2026年息差仍有下行压力但降幅收窄至中个位数bps。主要利好是存量高息存款集中到期重定价（预计降低存款成本约20bps），利空是金融投资收益率下降（拖累息差约10bps）以及潜在降息。若LPR调降，需同步调降存款利率对冲。
2026年银行资产质量风险在哪里？
报告指出风险主要在于零售端，包括按揭、消费贷和经营贷。按揭不良生成压力上升但净损失仍低，消费贷经营贷风险暴露速度在1-2年达到峰值后趋缓。对公端地产、化债风险缓释，大幅增提拨备概率小。整体不良生成率或高位平稳。
报告中的代表性数据
2026年上市银行净息差预计下降幅度
2026年，报告预计2026年上市银行加权息差同比下行中个位数bps，而2025年降幅约10-15bps，显示息差压力边际改善。
2026-27年金融机构三年期及以上存款到期规模
2026/2027年，基于上市银行存款期限结构估算，2026-27年三年期及以上存款到期分别约44万亿、50万亿，占总存款比重约13%-15%，其中一季度到期占比超6成。
2026年1月银行指数股息率
2026年1月27日，报告指出截至2026年1月27日，银行指数股息率回升至约4.9%，已回到2024年Q4水平，极端回调加深内在价值与估值的偏离。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 报告详细分析了2026年初信贷投放结构，对比国有行、股份行、城商行和农商行的开门红表现，并附有季度投放节奏图表。
- 专门章节讨论存款搬家的动因、规模测算及影响，包括分银行类型的到期存款续存率数据和存款报价调整历程。
- 对息差进行多维度的量化测算，涵盖存贷利差、金融投资收益率、LPR调降影响等，并给出2026年息差预测表格。
- 深入评估金市业务，包括存量债券浮盈占营收比重、各银行浮盈兑现情况，以及2026年兑现压力判断。
- 资产质量部分细分按揭、信用卡、消费贷经营贷的风险暴露节奏，提供不良生成率、关注率及净损失的计算表格。
- 投资分析意见部分提出2026年选股策略，重点推荐优质城商行和低估滞涨股份行，并附有完整的上市银行估值比较表（含PE、PB、股息率等）。
- 包含风险提示，涉及降息超预期、经济修复不及预期、房企及零售风险超预期等方面。
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