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报告概述

报告为国防军工行业投资策略周报，研究对象涵盖商业航天、航发两机、大飞机、军贸、AI+、低空经济等核心赛道。报告追踪SpaceX星舰可重复使用技术进展、中国商飞2026年规模化计划、全球军贸动态等关键事件，并基于“S型曲线”周期演化框架分析行业投资逻辑。报告还包括本周行情回顾、指数估值及主动型基金重仓持仓变化，为投资者提供短期景气判断与中长期赛道选择参考。

报告的核心结论

商业航天景气向上，SpaceX可重复使用技术加速降本

马斯克表示2026年星舰技术有望实现火箭完全可重复使用，使进入太空成本降低100倍，同时FCC批准再部署7500颗第二代星链卫星，星座部署加速。国内蓝箭航天科创板IPO进入问询阶段，商业航天产业链景气持续提升。

大飞机、军贸、两机高景气延续，国产替代空间广阔

中国商飞2026年全面推进规模化系列化，大飞机产业链受益；中航技携多型产品亮相多哈防务展，军贸加速落地；GE Aerospace全年商用发动机交付量增长25%，两机出海趋势明确。

国防信息化和无人化是长期主线，AI赋能加速

报告强调“反内卷，两端走”策略，聚焦供应链改革与维修上量，同时看好无人化、智能化趋势。AI在军事领域的应用拓展（如无人机、卫星通信）成为新增长点，相关公司如睿创微纳、海格通信等受益。

新兴产业如可控核聚变、量子计算等成为全新周期方向

报告将商业航天、AI、可控核聚变、量子计算、深海科技列为新兴产业，认为这些领域代表“S型曲线”的全新周期，具备长期成长潜力，建议关注相关标的如菲利华、中科星图等。

报告回答的关键问题

SpaceX星舰可重复使用技术对商业航天有何影响？

SpaceX计划2026年实现火箭完全可重复使用，将使进入太空成本降低100倍，大幅降低星座部署门槛。同时第二代星链系统容量提升超100倍，FCC已批准再部署7500颗卫星，推动全球卫星通信市场扩张。

中国商飞2026年大飞机规模化进展如何？

中国商飞将2026年定为全面推进规模化系列化的重要一年，C919等机型量产提速。公司作为C919最大机体结构制造商，民机零部件业务有望贡献增量，同时带动上游碳纤维等材料需求。

主动型基金2025Q4重仓了哪些军工个股？

2025Q4末主动型基金国防板块重仓占比2.37%，重仓市值前五为睿创微纳、菲利华、中航沈飞、航发动力、航天电子。环比增持最明显的为菲利华、睿创微纳、中国卫星等，减持较多的为中航沈飞、紫光国微等。

国防军工板块当前估值处于什么水平？

截至2026年1月23日，申万国防军工PE TTM约103.17X，高于2014年至今均值83.71X，但低于2022Q4高位；PB LF约4.36X，同样高于历史均值。航天板块PE约713.58X，航空板块PE约97.63X，整体估值处于近年中上水平。

报告中的代表性数据

4.67%

中证军工指数周涨幅

截至2026年1月23日，本周中证军工指数涨幅4.67%，跑赢上证指数3.83个百分点

2.37%

主动型基金国防板块重仓占比

2025Q4末，环比2025Q3减少0.16个百分点，低于2022Q4以来均值3.53%

103.17X

申万国防军工PE TTM

截至2026年1月23日，高于2014年至今均值83.71X，高于2021年初至今均值61.82X

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 详细分析SpaceX星舰可重复使用技术进展、星链部署计划及对商业航天产业链的影响
  • 中国商飞2026年规模化会议要点及大飞机产业链各环节机遇研判
  • 军贸领域最新动态：多哈防务展中航技参展及全球军贸市场趋势
  • 航发两机（航空发动机与燃气轮机）景气度跟踪，包括GE交付数据及国产替代空间
  • “S型曲线”投资策略框架详解：周期演化、扩张与全新周期的选股逻辑及推荐个股
  • 本周行情复盘：中证军工指数表现、个股涨跌幅前二十及板块估值（PE/PB）分析
  • 2025Q4主动型基金国防板块重仓持仓分析：重仓个股、环比变化及超配比例
  • 重点公司基本面深度研究：睿创微纳、紫光国微、菲利华、航发动力等十余家公司的业务、业绩及估值预判

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