报告概述
本报告为甬兴证券发布的策略周报，研究对象为A股市场的情绪与估值状况，覆盖2026年1月第3周（1月22日至1月28日）的数据。报告从情绪和估值两大维度展开分析：情绪方面考察股债收益率、两融余额、融资买入额占比、主要指数换手率及成交额的变化；估值方面分析主要指数和风格板块的PE、PB估值历史分位，并细分至行业层面。报告旨在帮助投资者快速把握市场情绪温度与估值水平，为投资决策提供参考。
报告的核心结论
沪深300成交额环比领涨，市场交易活跃
上周沪深300成交金额环比增长9.71%，位居各主要指数之首，显示资金加速流入大盘蓝筹，市场交易热情提升。同时上证综指成交额也上涨8.84%，整体成交额普涨，反映市场情绪回暖。
中证500 PE估值分位领涨，中小盘估值修复
上周中证500 PE（TTM）估值分位数上涨1.23个百分点，涨幅最大；创业板指紧随其后上涨1.18个百分点。中小盘指数估值分位上升，表明资金向中小盘布局，估值修复动能较强。
消费风格与家电行业PE估值分位领跌
消费风格PE分位下跌2.66个百分点，其中家电行业领跌10.7个百分点，汽车行业下跌2.0个百分点。消费板块整体估值承压，可能与市场对消费复苏预期谨慎有关。
石油石化行业PE估值分位领涨，周期板块活跃
石油石化行业PE分位上涨6.4个百分点，领涨所有行业；有色金属、钢铁等周期板块也普遍上涨。周期板块估值回升，反映市场对大宗商品及经济周期的关注度提升。
报告回答的关键问题
当前A股市场投资性价比如何？
报告显示，截至2026年1月28日，股债收益率为-0.95%，处于2012年以来相对低点，且高于年初均值0.08个百分点。股债收益率越低通常意味着权益资产相对债券的性价比较高，因此报告指出当前A股市场依然具备较高的投资性价比。
哪些行业估值处于历史低位？
根据报告中的行业PE估值分位，国防军工行业PE分位高达99.2%，处于历史极高位置；而消费者服务、食品饮料、交通运输等行业PE分位较低，如食品饮料分位仅12.1%。但需注意估值低位不代表立即上涨，需结合基本面判断。
两融余额变化反映了什么信号？
上周两融余额均值约2.73万亿元，环比增加0.26%，但融资买入额占全A成交额比例下行0.67个百分点至10.97%。融资余额增加表明杠杆资金仍在流入，但买入占比下降可能意味着市场追高意愿减弱，情绪趋于谨慎。
报告中的代表性数据
股债收益率
2026年1月28日，股债收益率=10年国债收益率-沪深300股息率，处于2012年以来相对低点，显示权益投资性价比较高。
沪深300成交额环比涨幅
2026年1月22日至28日，沪深300成交金额较上上周增长9.71%，领涨各主要指数。
中证500 PE估值分位变动
2026年1月22日至28日，中证500 PE(TTM)历史分位数上涨1.23个百分点，涨幅最高。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 主要指数换手率及成交额的详细周度对比表，涵盖上证综指、深证成指、沪深300、中证500等8个指数。
- 各主要指数PE和PB估值分位的历史走势图，包括上证综指、深证成指、创业板指、沪深300。
- 五大风格板块（金融、周期、消费、稳定、成长）的PE和PB估值分位变动表及历史走势图。
- 全部27个行业的PE和PB估值分位变动详细表格，按周期、消费、成长、金融板块分类。
- 股债收益率的历史长期走势图（2012年至今），显示当前水平相对于均值的位置。
- 两融余额及融资买入额占比的长期趋势图，展示资金情绪变化。
- 各指数换手率走势图（2020年至今），便于观察市场活跃度变化。
- 风险提示部分，包括上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期等。
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