国防军工行业定期报告
中泰证券股份有限公司2026-02-0223 页
报告概述
本报告是国防军工行业的定期报告，研究对象包括商业航天和国产大飞机两大核心赛道。报告覆盖范围涉及政策动向、技术进展、融资环境、国际竞争及市场需求，主要分析内容为板块市场表现、核心投资观点及重点赛道动态。报告采用行业分析与事件驱动相结合的框架，旨在帮助投资者把握商业航天和国产大飞机产业链的长期趋势与短期机会，具备投资参考价值。
报告的核心结论
商业航天产业长期景气向上，短期波动提供布局空间。
报告指出，近期商业航天板块的短期波动更多反映情绪与资金面的阶段性扰动，而非产业趋势变化。政策持续加码，如国家航天局设立商业航天司、政治局集体学习布局未来产业，同时技术端朱雀三号等火箭首飞成功、融资端蓝箭航天IPO获受理、需求端太空算力由概念转为现实。全球太空资源博弈加剧，SpaceX再申请百万颗卫星，中国商业航天正从探索验证向成长爆发过渡，行业迎来关键拐点。
国产大飞机交付速度与国产化率双提升，全面看多产业链。
报告认为，C919交付节奏加速，2022-2025年分别交付1/3/12/16架，2026年预计不低于28架。CJ-1000A发动机处于适航认证冲刺阶段，有望2026年Q3装机交付。欧洲航空安全局已启动C919验证飞行，评估良好。2026年民航工作会议提出提升产业链国产化率，供应链阻碍减少。展望全年，国产大飞机有望迎来交付、海外拓展、国产化率三重提升。
太空算力需求加速太空基础设施竞争。
报告强调，SpaceX向FCC申请部署最多100万颗卫星的轨道数据中心，旨在为AI模型提供计算能力。北京市已规划2025-2027年部署首期算力星座。太空算力由概念转为商业现实，驱动卫星制造和发射服务需求增长，成为商业航天产业的新增长极。
报告回答的关键问题
商业航天行业近期有哪些政策支持？
报告显示，近期政策持续加码商业航天：国家航天局设立商业航天司并发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》；“十五五”规划明确将航空航天列为战略性新兴产业；政治局集体学习聚焦未来产业，强调政策支持；上交所允许商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，畅通融资渠道。
C919国产大飞机2026年交付目标是多少？
报告指出，C919在2022-2025年分别交付1/3/12/16架，2026年新年伊始已有2架完成总装，全年交付目标预计不低于28架，并有望实现每10至15天生产一架，产能与交付进入加速轨道。此外，CJ-1000A国产发动机力争2026年Q3装机验证，进一步提升国产化率。
SpaceX的“太空算力”计划是什么？
报告提到，2026年1月30日SpaceX向FCC提交申请，计划建设一个最多包含100万颗卫星的轨道数据中心，为AI模型提供计算能力。该系统将利用星舰发射，建立环地轨道数据中心网络，旨在适应AI、机器学习和边缘计算带来的数据增长，为全球数十亿用户提供服务。
报告中的代表性数据
2022年1架，2023年3架，2024年12架，2025年16架
C919历年交付量
2022-2025年，报告列举了C919各年交付数量，显示交付节奏逐年加速，2025年11/12月单月各交付4架创历史新高。
6142小时
CJ-1000A发动机累计极限测试时长
截至2026年1月，该测试时长相当于10年航线服役当量，覆盖高原、结冰、鸟撞等全场景极端工况，表明发动机性能已通过严苛验证。
100万颗
SpaceX申请轨道数据中心卫星数量上限
2026年1月30日提交申请，SpaceX向FCC申请部署最多100万颗卫星的星座，旨在提供大规模AI推理和数据中心应用所需计算能力。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场回顾：包含申万国防军工指数走势、板块成交量与成交金额变化，以及各子板块PE-TTM估值及历史分位数分析，为投资者提供市场全貌。
- 核心观点详解：对商业航天和国产大飞机两条主线的政策、技术、融资、需求、国际竞争五个维度进行详细拆解，包含具体事件和数据支撑。
- 重点赛道动态：涵盖航空发动机工作会议、长征二号丙发射、军事理论条例发布、低空经济无人机首飞、核聚变装置进展等最新行业事件解读。
- 融资融券数据：披露板块融资融券余额、个股融资买入额和融券卖出额增减幅前五十名，反映资金动向。
- 个股表现与估值：提供一周涨跌幅前五和倒数五名个股，以及138家公司的PE、PB及其历史百分位，辅助选股。
- 风险提示：列出政策不及预期、技术研发不及预期、订单释放不及预期、产能建设及生产交付不及预期、数据更新不及时等风险因素。
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