报告概述
报告以2026年居民定期存款集中到期为背景，系统分析“存款搬家”的真实规模与影响。通过居民资金流量表及银行期限结构数据，报告区分了“存款到期”与“存款搬家”的概念，并揭示了存款续作率维持在90%左右的事实。报告重点研究了存款搬家的主要去向——理财、货币基金等低风险资产，以及提前还贷与存款群体的重叠度问题。对于投资者和市场参与者，该报告提供了理解居民资产再配置逻辑的关键框架，避免被“万亿搬家”的简单叙事误导。
报告的核心结论
2026年居民定期存款到期规模约70万亿
根据上市银行期限结构与全国定期存款总额推算，2026年居民部门定期存款到期规模在71-76万亿元之间（中心值约70万亿），其中一季度为到期高峰。但存款到期并不等同于资金流出银行体系。
存款续作率约90%，搬家规模有限
报告通过两种方法估算居民存款续作率，近年均在90%左右。即使考虑利率下滑导致续作率降至80%，搬家规模约14万亿；若续作率维持90%，则搬家仅约7万亿。多数到期存款仍会留在银行系统。
存款搬家主要流向低风险资产，理财和货币基金更受益
居民资产配置中无风险与低风险资产占比超96%，风险偏好极低。因此，存款搬家资金主要流向理财和货币基金等“类存款”产品，中高风险资产（股票、基金）占比仅约13%-20%，且高度依赖市场行情。
提前还贷群体与存款群体重叠度较低
现有数据显示，背负房贷的群体与定期存款到期的群体并非同一人群。2024年2年期存款利率仅1.5%，远低于房贷利率3.1%，若为同一群体，提前还贷早已发生。因此存款搬家不必然导致提前还贷规模扩大。
报告回答的关键问题
2026年居民定期存款到期规模有多大？
报告估算2026年居民部门定期存款到期规模约为70万亿，其中1-5年期存款约48万亿。一季度为到期高峰，但多数到期存款会进行续作，并不会全部流出银行。
存款到期等于存款搬家吗？
不等于。报告指出，近年居民存款续作率维持在90%左右，即到期存款大部分会重新存入银行。即使续作率有所下降，搬家的资金规模也远低于到期总额。
存款搬家的钱主要去了哪里？
主要流向理财和货币基金等低风险资产。报告数据显示，2024-2025年个人理财年新增约2.7-2.8万亿，货币基金也持续扩容。只有小部分（约13%-20%）在市场行情好时会流向股票型基金等中高风险资产。
存款搬家会导致提前还贷增加吗？
可能性较低。报告分析认为，提前还贷群体与定期存款群体重叠度不高。若为同一群体，在高息存款到期前已会选择提前还贷。因此，存款搬家与提前还贷属于不同的叙事逻辑。
报告中的代表性数据
2026年居民定期存款到期规模
2026年，基于上市银行期限结构与全国定期存款总额估算，住户部门定存到期规模约71-76万亿，中心值约70万亿。
居民存款续作率
近年，通过两种方法估算，近年存款续作率在90%左右，2022年一度达到95%-97%，2024年回落至88%-91%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细测算模型：报告披露了两种估算存款续作率的方法，并给出了居民资金流量表的完整框架，可用于自行测算不同情景下的搬家规模。
- 银行期限结构数据：包含国有行及股份行不同期限（3个月、1年、2年、3年、5年）定期存款的占比变化，帮助理解到期结构的分布。
- 居民金融资产配置历史数据：展示2016年以来无风险、低风险、中高风险资产的配置比例变化，以及保险、理财、货币基金等细分项的年度增量。
- 利率变动模拟：以工商银行挂牌利率为例，展示2026年初不同期限存款续作时面临的具体利率降幅（如5年期降1.45个百分点），用于评估对续作率的影响。
- 理财与保险配置深度分析：包括理财产品的风险等级分布（R1-R2占比96%）、资产配置结构（债券类及现金存款占80%），以及保险与存款关联度的数据验证。
- 提前还贷规模估算：基于房贷余额和还款周期，推算2023-2025年居民提前还贷规模约3-6万亿，并与存款群体进行对比分析。
- 风险提示：报告明确指出测算模型可能存在的偏差，以及A股行情超预期等可能导致历史经验失效的风险。
- 季度资金流量表：提供2023年12月至2025年9月居民部门季度资金流量表（MA4），可用于跟踪存款、理财、基金等资金的动态变化。
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