报告概述
本报告基于Wind数据，以申万一级行业分类为标准，统计公募基金前十大重仓股中传媒板块（不含H股）的配置情况。研究对象包括A股传媒子板块（游戏、广告营销、影视院线等）及港股传媒互联网标的。报告重点分析了2025Q4传媒板块重仓股配置力度的环比变化、子板块超配/低配情况、个股持仓集中度及分化，以及港股标的的持仓变动。通过梳理机构资金流向，为投资者理解当前传媒板块的机构偏好与投资逻辑提供参考。
报告的核心结论
传媒重仓股配置力度环比下降，但仍在近10个季度高位
2025Q4末公募基金对传媒重仓股持股总市值405.69亿元，环比减少31.70%，重仓配置比例约1.22%，由高于标准配置0.18pct转为低于0.24pct。不过市值规模仍处于近十个季度的TOP2水平，显示板块虽有所降温但依然受关注。
游戏板块超配力度达历年最高，占比超七成
游戏板块重仓市值302.06亿元，占传媒重仓市值74.46%，超配比例高达40.09%，环比提升3.30pct。游戏公司占据重仓市值TOP10中的八家，且前三名均为游戏公司，反映机构对游戏赛道的高集中度偏好。
个股配置分化，AI应用与高分红出版标的获加仓
部分前期涨幅较高的游戏股如分众传媒、世纪华通等持仓市值下降明显，而三七互娱、蓝色光标等AI应用标的以及中国出版、南方传媒等高分红出版标的则获得机构加仓，显示资金向新主题和防御性板块转移。
港股传媒互联网配置分化，美团-W和大麦娱乐增配显著
腾讯控股、阿里巴巴-W重仓市值和持有基金数均下滑，而美团-W公募重仓市值环比增长90.56亿元，持有基金数增加71个；大麦娱乐重仓市值环比增加2.22亿元，持有基金数从2个增至9个，表明机构对港股偏好分化明显。
报告回答的关键问题
2025Q4传媒板块基金持仓整体表现如何？
2025Q4公募基金对传媒板块的配置力度环比下降，重仓股持股总市值405.69亿元，环比减少31.70%，配置比例由超配转为低配0.24pct。但从历史维度看，市值规模仍处于近10个季度高位，说明板块虽回调但未失机构关注。
游戏板块在基金持仓中处于什么地位？
游戏板块是传媒持仓的核心，重仓市值占比74.46%，超配比例达40.09%创历年新高。前十大重仓股中有八家游戏公司，其中巨人网络、世纪华通、恺英网络位列前三，显示游戏板块仍是机构配置传媒的首选赛道。
AI应用相关标的在基金持仓中有什么变化？
AI应用标的获得机构加仓，典型如三七互娱持仓市值增加8.01亿元，蓝色光标持仓市值增加7.71亿元，同时持有基金数量分别增加37个和29个。报告指出头部互联网企业加速AI流量入口竞争，后续AI应用用户规模有望增长。
港股传媒互联网标的配置有哪些新动向？
港股配置显著分化：腾讯、阿里等龙头重仓市值和持有基金数均下降，而美团-W重仓市值增至275.60亿元，环比增长90.56亿元；大麦娱乐重仓市值2.25亿元，环比大增2.22亿元，显示机构对港股偏好转向增长潜力更大的标的。
报告中的代表性数据
传媒重仓股持股总市值
2025Q4末，2025Q4末公募基金对传媒（不含H股）重仓股持股总市值，环比2025Q3末减少188.25亿元，降幅31.70%。
游戏板块超配比例
2025Q4，游戏板块实际配置比例74.46%对比标准配置比例34.36%，超配比例达40.09%，环比提升3.30pct，为历年最高。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 公募基金重仓股配置力度变化的详细图表与数据，包括传媒板块重仓市值及配置比例的历史走势，直观展示近十个季度的变化趋势。
- 传媒各子板块（游戏、广告营销、影视院线、出版等）的重仓市值、比例及超配/低配情况的图表分析，解读板块配置结构变化。
- 传媒板块基金重仓市值TOP10及变化TOP10的完整列表，包括个股代码、名称、持股总市值及所属行业，便于跟踪头部标的变动。
- 基金持股占流通股比例TOP10及变化TOP10的详细数据，揭示机构对个股持仓集中度的调整。
- 持有基金数量TOP10及变化TOP10的排名，反映机构对个股的参与广度变化。
- 部分港股传媒互联网标的（腾讯、阿里、美团、快手等）的详细持仓数据，包括持有基金数、持股总量及市值变化，分析港股配置分化。
- 投资建议部分，重点推荐AI应用与游戏等高景气细分赛道，并列出具体建议关注个股名单。
- 风险提示，涵盖宏观经济、AI技术进展、监管政策及数据样本局限性等潜在风险因素。
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