报告概述
本报告是华泰证券发布的宏观周报，以农历春节对齐后的高频数据为核心研究对象，覆盖居民出行、工业生产、地产成交、外贸物流、价格指标及金融市场等维度。报告采用高频经济活动跟踪、中观行业景气度追踪和宏观政策指标跟踪框架，旨在帮助投资者快速把握节前经济景气边际变化，识别外需韧性与内需分化特征，以及价格指标上行对生产的潜在影响。
报告的核心结论
外需韧性延续，出口增速维持较强
报告显示，出口高频指标（HDET）1月同比录得5.8%，在去年同期高基数下仍保持正增长，反映外需韧性。同时韩国1月出口增速进一步上行至33.9%，BDI指数环比大幅回升，均支撑出口景气判断。
内需分化：出行活跃但地产成交偏弱
居民市内出行景气度高位，地铁客运量同比上行1.6%，但新房成交面积同比降幅虽收窄至30.1%仍显著为负，二手房成交面积同比转负至-5.2%，表明地产需求修复尚未稳固。
1月制造业PMI回落至收缩区间
1月制造业PMI较12月的50.1%回落至49.3%，低于市场预期（50.2%），非制造业商务活动指数也降至49.4%。购进价格指数高位上行，显示短期价格快速上涨可能对生产量形成抑制。
工业品价格波动上行，资源品重估持续
上周布伦特原油价格周环比上行7.8%至70.7美元/桶，铜价环比上升7.7%，金价回调。国内原材料价格整体上行，全球大宗商品供需平衡变化推动资源品价格重估，但水泥等建材价格仍偏弱。
报告回答的关键问题
2026年1月中国经济景气度如何？
报告指出，农历春节对齐后高频数据呈现外需韧性、内需分化特征。外需方面，1月出口维持较强韧性；内需方面，居民出行活跃，但地产成交同比仍偏弱，建筑活动平淡。1月制造业PMI回落至49.3%，显示经济景气度边际下行。
节前房地产成交情况怎样？
节前一周（1月23-29日）44城新房成交面积同比降幅收窄至30.1%，一线城市降38.3%，二线降14.9%；22城二手房成交面积同比转负至-5.2%。天津、南京等地出台公积金及房票政策，但成交整体仍偏弱。
1月出口数据表现如何？
华泰出口高频指数（HDET）显示1月出口同比为5.8%，高基数下仍具韧性。韩国1月出口增速升至33.9%，BDI指数环比上升21.9%，CCFI环比持平，表明外需短期不弱。
报告中的代表性数据
华泰出口需求日度指数（HDET）
2026年1月，1月出口同比增速（拟合值），显示高基数下仍维持较强韧性。
1月制造业PMI
2026年1月，较12月50.1%回落，低于市场预期50.2%，非制造业商务活动指数亦降至49.4%。
44城新房成交面积同比
2026年1月23-29日（农历对齐），同比降幅，较前一周61.9%收窄。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 高频经济活动跟踪：涵盖上游发电、库存、开工率，中游铜库存、货运，下游建筑开工、地产成交、外贸需求等高频指标及同比环比变化。
- 价格指标及通胀变化：详细展示上游原油、黄金，中游铜、螺纹钢、水泥，下游农产品、猪肉等价格走势及周度波动。
- 利率、汇率及金融市场环境：包括银行间流动性、国债收益率曲线、信用债利差、沪深300指数、人民币汇率变动及债券发行数据。
- 中观行业景气度追踪：基于2013年以来历史分位数，对有色金属、石油石化、煤炭、钢铁、水泥、光伏、半导体等20余个行业进行供给、需求/价格分位分析及边际变化解读。
- 宏观政策指标跟踪：梳理上周重要经济数据（工业企业盈利、PMI、财政支出）及政策事件（交通物流、服务消费等方案）。
- 详细的图表目录：包含69张图表，覆盖发电、库存、开工率、地产成交、运价指数、利率、汇率等关键指标的时间序列和同比环比分析。
- 风险提示与免责声明：列示地产需求超预期回落、外需走弱等风险因素，以及分析师声明、评级说明和法律实体披露。
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