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报告概述

本报告聚焦2025年“固收+”基金的表现与特征，深入分析了领跑基金的收益来源、规模高增的基金类型及公司、穿越牛熊的能力，并基于当前市场环境对2026年收益中枢进行展望。报告覆盖可转债基金、一级债基、二级债基、偏债混合型基金及灵活配置型基金，采用年化波动率、最大回撤和卡玛比率等多维度风险收益指标，为投资者提供量化参考。

报告的核心结论

2025年“固收+”基金收益普遍集中在5%以上，转债基金领跑。

2025年权益市场走牛，约42%的“固收+”基金收益率超过5%，其中可转债基金表现尤为突出，多数收益超20%，但回撤也较高；一级债基收益中枢在5%以内，回撤控制在3%以内；二级债基和偏债混合型基金收益中枢接近，但明显弱于转债基金。

规模增长主要集中于中等风险的“固收+”基金。

2025年平衡型R3级“固收+”基金规模增长超120%，机构持有规模增长232%，显示投资者追求高风险收益性价比。而低风险基金增长乏力，高风险基金增长约50%。二级债基最为“吸金”，规模增长近90%，其中机构资金贡献显著。

熊市表现好的基金在牛市弹性普遍不足。

2022年收益前20%的基金在2025年牛市中排名中枢降至约64%，而2022年收益靠后的基金在2025年排名中枢升至30%。通过3年期筛选，2023-2025年每年均排名同类前30%的基金仅53只，表明持续跑赢同类难度较大。

2026年“固收+”基金收益中枢预计约3%-5%。

展望2026年，股市进入牛市第三年，盈利牛和慢牛预期充分，纯债资产逆风减弱但低利率下贡献有限（约1.5%）。权益类资产估值已处历史中高分位，收益中枢或下降。同时需警惕股债联动加强可能引发的流动性冲击负反馈。

报告回答的关键问题

2025年哪些“固收+”基金领跑？

2025年收益TOP30的“固收+”基金包括10只转债基金、1只一级债基、6只二级债基、11只偏债混合型基金和2只灵活配置型基金。其中南方昌元可转债、华商双翼、华安智联收益超40%。低波和中波风险等级下，嘉实稳怡和景顺长城景颐丰利分别领先。

2025年规模增长最多的基金管理公司是哪家？

截至2025年三季度末，景顺长城基金管理的“固收+”基金规模增长最多，达1103亿元，其中机构持有规模增长879亿元，主要依靠二级债基“吸金”。其次是富国基金（748亿元）、中欧基金（618亿元）和博时基金（566亿元）。

哪些“固收+”基金能够持续跑赢同类？

2023-2025年每年均排名同类前30%的“固收+”基金共53只，包括11只一级债基、11只二级债基、26只偏债混合型基金和5只灵活配置型基金。这些基金近3年年化回报最高的是华安智联A（18.77%），其中25只规模超10亿元。更严格的5年维度筛选出32只基金。

2026年“固收+”基金收益如何展望？

预计2026年“固收+”基金收益中枢约3%-5%。纯债资产贡献有限，权益类资产估值处于历史中高分位，转债估值更是历史最高。转债基金业绩弹性仍值得期待，但需警惕股债联动加强下集中赎回可能引发的流动性冲击负反馈。

报告中的代表性数据

约42.2%的基金收益在5%以上

2025年“固收+”基金收益分布

2025年，2025年“固收+”基金收益率超过5%的占比约42.2%，另有35.7%集中在2%-5%区间。

约72%的基金最大回撤在3%以内

最大回撤分布

2025年，2025年“固收+”基金中，72%的产品最大回撤控制在3%以内，显示出较好的风险控制能力。

规模增长约90%

二级债基规模增长

2025年截至三季度末，2025年二级债基规模较2024年末增长近90%，份额增长约78%，成为最“吸金”的固收+类型，主要来自机构资金。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整市场数据与趋势图表：包含2020-2025年各类“固收+”基金收益率分布、规模变化及资产配置趋势图，直观展示市场动态。
  • 研究模型与评价维度：采用年化波动率、最大回撤、卡玛比率等多维度风险收益指标，构建风险分档体系（R0-R4），精细化评估基金表现。
  • 服务商分层或厂商分析：列出2025年基金管理公司“固收+”基金规模增长TOP20及存量规模TOP20名单，重点分析景顺长城、富国、中欧等公司的资金流向。
  • 绩优与“吸金”基金完整榜单：分可转债基金、一级债基、二级债基、偏债混合型、灵活配置型等类型，提供区间收益TOP20及规模增长TOP20名单。
  • 穿越牛熊能力分析：通过2022年熊市与2025年牛市的收益排名迁移，揭示基金风险收益特征的历史稳定性与漂移规律。
  • 2026年展望与风险提示：基于股市盈利牛预期、低利率环境及估值分位数，预测收益中枢，并提示流动性冲击风险。
  • 基金分类自定义标准：详细说明“固收+”基金样本选取、剔除规则及事后细分（普通、股票增强、转债增强等7小类）的方法论。
  • 附录：不同风险等级基金的持仓变化：展示低、中、高波基金在2020-2025年间仓位、机构占比及转债/股票仓位的演变。

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