海外再加速，国内紧跟随
华福证券2026-03-0116 页
报告概述
本报告为华福证券关于国防军工行业的定期报告，聚焦商业航天与军工领域。研究对象包括国内火箭产业、海外SpaceX和Tesla产业链、技术变革下的卫星产业链，以及商用发动机、核聚变、无人机、隐身材料等军工方向。报告覆盖2026年2月24日至2月27日的市场行情，分析了投资逻辑、产业进展及个股表现，旨在帮助投资者把握行业核心标的。
报告的核心结论
商业航天投资进入去伪留真阶段
报告指出，商业航天细分方向已从概念炒作转向关注有实际客户需求和可兑现收入利润的标的，聚焦产业链核心标的是当前首选。
国内火箭产业具备三大核心逻辑
宏观上，强大运力是国家战略高点；中观上，火箭数量正加速追赶；微观上，公司上市融资将推动全产业链产能扩张，实现戴维斯双击。
海外SpaceX/Tesla产业链持续推进
SpaceX火箭发射、星链部署保持较快速度，猎鹰9号火箭价格已上涨至7400万美金，显示其绝对竞争力。SpaceX考虑IPO进一步催化产业链。
卫星产业链新技术变革进入1-N阶段
柔性太阳翼、钙钛矿电池、激光通信等方向快速发展，中国星网启动终端产品化采购，千帆星座获准在巴西开展服务，卫星互联网商用化加速。
报告回答的关键问题
当前商业航天有哪些投资方向？
报告建议关注国内火箭、海外SpaceX和Tesla产业链、技术变革下的卫星产业链。国内火箭方向看好运力需求与产能扩张；海外关注SpaceX持续发射和涨价；卫星产业链关注柔性太阳翼、激光通信等新技术商业化。
国内火箭产业的投资逻辑是什么？
报告提出三大逻辑：宏观上，运力是大国战略制高点；中观上，中美差距驱动火箭数量爆发；微观上，火箭公司上市融资将拉动全产业链扩产，带来估值与业绩双提升。
卫星互联网在中国有哪些最新进展？
中国星网启动0.45米相控阵宽带终端采购，强调产品化与规模化；千帆星座获准自2026年起在巴西开展商业通信服务，为拉美首个开放市场，标志中国卫星互联网出海。
军工板块还有哪些细分方向值得关注？
报告建议关注商用发动机/燃机、核聚变、无人机、隐身材料等方向，尤其强调国内商业化加速和具备出海逻辑的领域。美军冲突升级可能短期催化导弹、无人化板块。
报告中的代表性数据
7400万美金
猎鹰9号火箭发射价格
2026年2月，根据SpaceX官网，猎鹰9号火箭整箭发射（GTO 5.5吨）价格为7400万美金，此前为7000万美金，显示其涨价趋势。
4.77%
申万军工指数周涨幅
2026年2月24日至2月27日，本周申万军工指数上涨4.77%，同期沪深300指数上涨1.08%，相对超额3.69个百分点。
4.33亿元
军工ETF周净流入
2026年2月24日至2月27日，本周各军工ETF合计净流入4.33亿元，已连续两周净流入，显示被动资金持续布局。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 本周行情回顾：包含申万军工指数与沪深300指数对比、细分领域表现（航空、航天、发动机等）及涨跌幅前十个股分析。
- 资金及估值分析：军工ETF基金规模与份额变化、融资买入额与余额、行业市盈率及分位数，以及细分领域个股估值水平。
- 国内火箭产业深度分析：提出宏观、中观、微观三大核心逻辑，并附建议关注个股。
- 海外S/T产业链动态：SpaceX发射记录、火箭涨价及IPO进展，Tesla相关供应链机会。
- 卫星产业链技术变革：柔性太阳翼、钙钛矿电池、激光通信等方向及中国星网、千帆星座最新动态。
- 军工细分方向推荐：商用发动机/燃机、可控核聚变、无人机、隐身材料等，结合地缘事件催化。
- 行业重要新闻：载人航天工程计划、NASA登月计划调整、太空制造会议、ITER项目进展、低空经济政策及eVTOL试飞等。
- 风险提示：行业需求恢复进度不及预期可能影响基本面拐点。
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