报告概述
本报告是广发证券发布的一份投资策略专题报告，聚焦2026年春节假期期间海外市场的整体表现与关键变量。报告覆盖全球大类资产（权益、商品、外汇）的涨跌情况，重点分析了非美股市普遍创新高的现象及其背后原因。同时，深入解读了假期内的重大宏观事件，包括特朗普关税政策的变化（最高法院裁定对等关税缺乏法律授权后，特朗普启用122条款加征全球进口关税）、伊朗核问题进展、美国经济数据（非农、消费信心、PMI）以及美联储会议纪要所反映的内部分歧。产业方面，梳理了AI模型的快速迭代（谷歌、Anthropic、国产模型等）、机器人春晚表现以及OpenAI的算力投资计划。报告还提供了国内春节出行、消费（票房、零售）的高频数据，并据此对A股后续走势给出“迎接新一轮上涨周期”的判断，分析了春季躁动的历史规律、年报预告靴子落地的影响以及当前各主线的交易性价比。对于希望快速把握假期全球动态并预判A股方向的投资者，本报告提供了全面的信息整合与策略参考。
报告的核心结论
非美资产延续牛市氛围，多国股指创历史新高
春节期间，欧洲、东亚、南美等多国股市指数创新高，如韩国KOSPI涨5.48%、欧洲STOXX600、英国富时100等。风险资产走强，全球流动性充裕，资金流向有边际变化的经济体。这与2025年类似，美元弱势震荡下非美市场表现强于美国。
海外风险偏好高亢，节后A股可轻装上阵
假期海外黑天鹅因素（如伊朗问题）虽悬而未决，但全球资金未全面降低股票持仓，而是通过增加油气资产对冲风险。海外风险偏好维持高位，有利于A股节后表现。全球流动性充裕，中资股票对全球资金的吸引力值得期待。
特朗普关税政策再度反复，对出口链影响待观望
2月20日美国最高法院裁定对等关税缺乏法律授权，随后特朗普启用122条款征收15%全球进口关税（为期150天）。对中国而言，总关税水平阶段性下调，但东盟、墨西哥等中国主要出海地关税亦有变化。特朗普后续可能动用338条款（税率上限50%）或301/232调查，政策不确定性仍存。
AI产业进展加速，国产模型与Agent能力提升
春节期间北美AI模型迭代加快，Google、Anthropic等交替刷新SOTA，与Agent结合加强，“AI吞噬传统行业”叙事盛行。国产模型（智谱GLM-5、MiniMax M2.5）在部分领域接近或超过Claude，并通过开源提价构建盈利模式。豆包、元宝等APP流量显著增长，AI应用下沉至三四线城市。
春季躁动胜率最高阶段来临，小盘风格占优
从历史日历效应看，2月及春节后至两会期间是A股春季躁动胜率最高阶段，小盘指数上涨概率100%（春节到两会），2月上涨概率87.5%。今年虽担心行情提前演绎，但历史经验显示提前启动不影响2-3月的延续性。年报预告靴子落地后，基本面负面冲击消化，市场对产业催化更敏感。
报告回答的关键问题
2026年春节假期全球股市表现如何？
春节期间全球权益资产多数上涨，非美股市表现尤为强劲。韩国KOSPI大涨5.48%领跑，欧洲STOXX600、英国富时100、法国CAC40等指数均创历史新高。新兴市场方面，泰国SET涨3.45%，巴西IBOVESPA涨2.18%。美股标普500上涨1.07%。整体看，非美资产延续牛市氛围，风险偏好高亢。
特朗普关税政策在春节假期发生了什么变化？
2月20日，美国最高法院裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》实施的对等关税缺乏法律授权，导致此前加征的10%对等关税和10%芬太尼关税被取消。随后特朗普于2月21-22日援引122条款，宣布对全球征收15%的进口关税，为期150天。对中国而言，关税水平由此前的“基础关税+301关税+20%”变为“基础关税+301关税+15%”，实际下调5%。但后续特朗普可能动用338条款（税率上限50%）或301调查，政策仍有变数。
春节假期AI产业有哪些重要进展？
AI产业进展迅速：模型方面，Google发布Gemini 3.1 Pro刷新多项SOTA，Anthropic推出Claude Sonnet 4.6，国产模型智谱GLM-5和MiniMax M2.5在Coding与Agent能力上接近或超越Claude，并已开源。应用方面，豆包峰值每分钟处理633亿Tokens，元宝DAU超5000万，春节期间用户活跃度大幅提升，且49%来自三四线城市。此外，OpenAI上修2030年收入目标至超2800亿美元，计划累计投入约6000亿美元算力，是否下调存争议。机器人方面，宇树、松延动力等公司机器人亮相春晚，展示运动控制与集群控制能力。
美联储降息预期在春节期间有何变化？
美联储1月会议纪要显示内部对未来政策路径看法明显分化：10名委员支持按兵不动，2名主张降息25个基点。部分与会者认为若通胀如期回落，进一步降息合理；另一些则强调需保持利率稳定。近期美国数据（通胀、非农等）发布后，市场对3月、4月、6月不降息的概率有所回升。但目前市场整体仍预期年内有两次降息。长期通胀预期微升至3.4%，美国2月消费者信心指数初值57.3，略高于前值但同比仍偏低。
2026年春节国内消费数据表现如何？
春节出行热度较高，旅客发送量同比增长7.23%，反季节旅行带动南方城市旅游订单激增。电影消费明显弱势，大年初一至初五全国票房同比-36.64%，上座率同比-43.28%。零售表现相对稳健，春节假期前4天重点零售和餐饮企业销售额同比增长8.6%，智能穿戴设备销售额增长19.7%，其中智能眼镜增长2.5倍，智能血糖仪增长48.6%。
报告中的代表性数据
韩国KOSPI指数春节假期涨跌幅
2026年春节假期，韩国KOSPI指数在2026年春节期间大涨5.48%，领跑全球主要股指，主要受AI存储超级周期下三星、SK海力士半导体利润暴增驱动。
春节档全国城市票房同比变化
2026年农历正月初一至初五，根据猫眼电影数据，2026年春节黄金周全国城市票房（初一至初五）同比下降36.64%，上座率同比下降43.28%，表现显著弱于过去五年。
美国1月新增非农就业人数
2026年1月，美国劳工部公布1月新增非农就业13万，高于市场预期7万，但此前2025年新增非农总数从58.4万大幅下修至18.1万，数据可能存在注水。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全球大类资产春节假期表现详表：包含标普500、日经225、恒生指数等主要股指涨跌幅，以及美元、商品、农产品等具体数据，并标注了创历史新高的品种。
- 特朗普关税政策演变全记录：从最高法院裁定到122条款全球关税，详细梳理对中国、东盟、墨西哥、欧盟等主要经济体的关税变化，并列出可能后续采用的338条款、301调查等工具。
- 伊朗核问题进展与市场影响分析：包括美伊外交谈判时间线、军事部署、Polymarket预测概率，以及伊朗新方案和美国最后期限的日程表。
- 海外经济数据及央行政策点评：涵盖美国非农、消费者信心、PMI，日本PMI，德国/法国PMI，美联储1月会议纪要内部分歧，以及CME降息概率变化图表。
- AI产业进展详细列表：按日期梳理Google、Anthropic、智谱、Minimax、字节跳动等公司的模型发布、涨价、开源、流量数据，以及OpenAI收入与算力投资计划。
- 机器人春晚表现点评：宇树、松延动力、魔法原子、银河通用等公司的机器人表演亮点，涉及运动控制、集群控制、人机交互能力。
- A股春季躁动历史规律统计：基于2010-2025年数据，计算元旦至春节、春节至两会等各阶段主要指数的上涨概率与平均涨幅，并分析春季躁动提前启动的年份经验。
- 年报预告质量分析：统计2025年年报预告中低预期、亏损或负增长公司占比，以及历史上负面财报消化后市场表现规律。
- 行业配置建议与交易层面分析：基于均线偏离度与波动率，对存储、光模块、人形机器人、太空光伏等主线的赔率与胜率进行评估，并给出具体关注行业（存储、锂电设备、海外算力等）。
- 近期中观行业与流动性数据：包括房地产销售、汽车零售、钢铁、化工等中游数据，A股估值、融资融券余额、AH溢价指数，以及央行公开市场操作、利率变化等流动性指标。
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