报告概述
本报告基于2025年1-12月规模以上工业企业盈利数据，系统分析了工业利润增速回稳的结构性特征。报告重点研究了新质生产力（如人工智能+、高技术制造业、装备制造业）对工业利润的引领作用，以及传统产业内部的分化格局。同时，报告深入探讨了反内卷式竞争的政策背景、实施路径及其对工业品价格和利润的影响，并基于库存分位数等指标分析了库存周期的平坦化特征。报告还展望了2026年工业利润的渐进修复趋势，为读者理解当前工业经济运行的核心矛盾、把握政策方向与投资机会提供了有价值的分析框架。
报告的核心结论
新质生产力成为工业利润增长的主要动力
2025年，高技术制造业利润同比增长13.3%，显著高于全部规模以上工业平均水平。其中，人工智能+行动带动智能无人飞行器、智能车载设备制造利润分别增长102.0%和88.8%；集成电路制造利润增长172.6%。装备制造业利润占比升至39.8%，拉动工业利润增长2.8个百分点，成为利润支柱。
传统产业内部分化，新质生产力领域表现积极
传统产业中，具有新质生产力特征的细分行业利润明显高于行业均值。例如，生物化学农药及微生物农药制造利润增长20.7%，生物基化学纤维制造利润增长88.6%。而纺织服装、家具等轻工产业仍承压，利润提振空间较大。
反内卷政策有助于工业利润止跌回稳
报告指出，反内卷与2016年供给侧改革不同，更注重通过市场化、法制化手段引导价格回归成本线以上，遏制低价低质量竞争。2025年12月PPI环比上涨0.2%，反内卷效果初步显现，但系统性修复需需求侧政策配合，预计改善进程渐进。
预计2026年工业利润增速或为3.6%，修复呈渐进特征
在需求修复和反内卷推进下，工业利润有望逐季小幅改善，全年增速预测为3.6%。但修复弹性受制于价格和内需恢复力度，库存周期平坦化，企业去库意愿仍存，利润完全修复需时间。
报告回答的关键问题
2025年工业企业利润增速为何回稳？
报告显示，2025年1-12月规模以上工业企业利润累计同比增长0.6%，较前值回升。主要得益于内需政策逐步发力、外需订单回暖，以及工业品价格边际改善。此外，反内卷政策促使部分工业品价格向成本线以上回归，对利润形成支撑。但内生修复动力仍有加力空间，传统产业依然承压。
新质生产力如何影响工业利润结构？
新质生产力成为工业利润增长的核心引擎。高技术制造业利润增长13.3%，其中人工智能相关产业（智能无人飞行器、智能车载设备）、半导体产业链（集成电路制造利润增长172.6%）表现突出。装备制造业利润占比近四成，拉动作用最强。传统产业中，具有新质生产力特征的细分行业利润远超行业平均，而传统轻工业利润低迷。
反内卷政策对工业经济和利润有何影响？
反内卷政策旨在通过市场化、法制化手段引导企业从卷价格转向优价值，遏制低价低质量竞争。报告认为，该政策有助于改善市场秩序，推动工业品价格止跌回稳，从而支撑利润修复。但与2016年供给侧改革不同，本轮更侧重供给高质量优化，而非简单产能出清，效果更渐进，需需求侧政策配合。
哪些行业库存分位数较低，未来利润弹性可能较大？
报告指出，库存分位数较低的行业去库相对彻底，若需求发力，利润修复弹性较大。截至2025年11月，皮革、毛皮制品、文教娱乐用品、专用设备、通用设备、纺织服装等行业库存分位数低于10%；医药、家具、木材加工等行业低于30%。这些行业有望在需求回暖时实现利润较快增长。
报告中的代表性数据
规模以上工业企业利润累计同比增速
2025年1-12月，2025年全年工业企业利润累计同比增长0.6%，较前值（0.1%）回升，其中12月当月利润由降转增，增长5.3%。
高技术制造业利润累计同比增速
2025年，高技术制造业利润增速高于全部规模以上工业12.7个百分点，显示新质生产力引领作用。
装备制造业利润占全部工业比重
2025年，装备制造业利润占比接近四成，较上年提高2.6个百分点，成为工业利润最大支柱。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 工业利润增速回稳的详细图表：包含2025年工业企业利润累计同比走势、当月增速变化、营收利润率变化等关键指标可视化。
- 价格与需求分析：PPI同比环比变动、工业产能利用率回升与单位成本回落的关联分析，以及内需政策效果评估。
- 新质生产力细分赛道利润表现：聚焦人工智能、半导体、生物医药等领域的利润高增长行业列表及增长率。
- 传统产业新质生产力案例：化工、化纤、电力等行业中新质生产力分支（如生物化学农药、生物基纤维）的利润对比分析。
- 反内卷政策专题：详细梳理十五五规划建议、工信部工作会议等政策文件，分析反内卷与供给侧改革的异同及实施路径。
- 库存周期深度分析：产成品存货同比、库销比走势、不同行业库存分位数数据，以及库存低位行业利润弹性预测。
- 2026年工业利润预测模型：基于工业增加值、PPI、利润率等驱动因素的预测框架及分季度增速展望。
- 风险提示：经济修复动能不足、政策落地不及预期等可能影响利润修复进程的情景分析。
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