报告概述
本报告聚焦2025年第四季度基金持有可转债的行为分析。研究对象为各类公募基金（含可转债基金）的可转债持仓，覆盖市场回顾、基金持有规模变化、行业分布、个券及评级分布，以及转债基金持仓和业绩表现。报告基于Wind数据，通过规模变动、占比、增持减持等维度，揭示机构对可转债的配置动向。读者可借此快速了解四季度机构资金在可转债市场的流向与偏好，为投资决策提供参考。
报告的核心结论
基金持有转债规模环比下降，但占市场余额比例提升
2025年第四季度末基金持有转债规模为3082.56亿元，较上季度减持83.62亿元，环比下降2.64%；但持有市值占市场余额比例升至55.74%，较上季度提高3.71个百分点，反映出基金在转债市场中的定价影响力增强。
有色金属行业转债被减持最多，电子行业获增持
2025年第四季度，基金在有色金属行业转债上减持46.36亿元，减持规模居所有行业之首；汽车、银行、电力设备等行业也被减持超10亿元。相反，电子行业转债获增持28.53亿元，石油石化、国防军工等行业增持规模也超10亿元。
混合债券型二级基金增持，被动指数型债券基金大幅减持
不同类型基金操作分化：混合债券型二级基金增持39.28亿元，混合债券型一级基金增持16.07亿元；而被动指数型债券基金减持90.87亿元，偏债混合型基金和可转换债券型基金分别减持22.40亿元和19.09亿元。
转债基金表现弱于中证转债和万得全A指数
2025年第四季度，可转债基金平均收益率为0.86%，收益率中位数为1.09%；万得全A指数涨0.97%，中证转债指数涨1.32%。转债基金整体未能跑赢指数，收益率排名前十的转债基金均值也仅为2.79%。
报告回答的关键问题
2025Q4基金整体如何配置可转债？
2025Q4基金持有转债总规模下降，减持83.62亿元，但占市场余额比例上升至55.74%。增持主力为混合债券型二级基金和一级基金；减持主力为被动指数型债券基金。行业上，银行和电力设备仍是主要配置方向，有色金属遭大幅减持，电子获增持。
哪些行业转债在2025Q4被基金增持或减持？
增持方面，电子行业获增持28.53亿元，石油石化、国防军工、钢铁等被增持超10亿元。减持方面，有色金属被减持46.36亿元最多，汽车、银行、电力设备、通信、建筑材料被减持超10亿元。
2025Q4转债基金表现如何？
2025Q4可转债基金平均收益率为0.86%，中位数1.09%，收益率前十均值2.79%。整体表现弱于中证转债指数（+1.32%）和万得全A指数（+0.97%）。转债基金规模环比增加21.50亿元至512.87亿元。
基金持有可转债的评级分布有何特点？
被基金持有的转债中，AA-级数量最多，占比30.81%；AA级占比25.07%；AA+级和AAA级分别占9.66%和7.05%；A+级及以下合计占27.42%。基金偏好中等评级转债，高评级占比不高。
报告中的代表性数据
基金持有转债总规模
2025年第四季度末，较上季度末减持83.62亿元，环比下降2.64%。
基金持有转债市值占市场余额比例
2025年第四季度末，较2025年第三季度末提高3.71个百分点。
有色金属行业转债被减持规模
2025年第四季度，为基金减持规模最大的行业，其次为汽车（34.07亿元）、银行（28.71亿元）。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整市场回顾：包含2025年第四季度上证指数、深证成指、创业板指、中证转债等主要指数涨跌幅及转股溢价率变化。
- 基金持有转债总规模变化图表：展示2021Q1至2025Q4基金持仓规模与市场存量规模对比及占比趋势。
- 各类基金持有转债规模明细及结构图：分混合债券型二级、一级、被动指数型、可转换债券型等基金的具体规模及占比。
- 基金持有各行业转债规模及变动图表：包含银行、电力设备等30余个行业的三季度与四季度持仓对比及变动金额。
- 基金持有金额前十大转债及增持前十大转债明细：列出个券名称、持仓金额及季度变动。
- 基金持有转债评级分布图：展示AA-至AAA各评级转债的数量和占比。
- 转债基金持仓行业分布及变动：具体到每个行业的持仓市值及季度增减。
- 转债基金持仓市值前十大个券：包含四季度及三季度对比。
- 转债基金业绩表现历史数据：2021年第一季度至2025年第四季度转债基金平均收益率、中证转债及万得全A涨跌幅。
- 风险提示：关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响。
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