报告概述
本报告由浙商证券研究所发布，聚焦永赢基金经理王乾的逆向价值投资理念与实践。报告从管理人投资理念入手，介绍其以绝对收益为导向、注重安全边际的逆向策略。通过分析代表产品永赢惠泽一年定开的权益仓位、行业配置、重仓股表现及风险收益指标，展示其投资框架的有效性。同时结合国内经济提振政策与国际宽松环境，对市场走势进行研判，并梳理未来重点关注方向，为投资者理解价值逆向策略在当下市场中的应用提供参考。
报告的核心结论
王乾秉持逆向价值投资，以绝对收益为导向。
王乾通过深度基本面研究，精选商业模式清晰、竞争优势突出的企业，注重长期风险收益比，严格控制安全边际。其回撤控制依赖“底部资产+分散组合”策略，而非仓位调节，逆向布局被市场低估的优质资产，同时通过行业分散熨平波动。
代表产品永赢惠泽一年定开业绩表现突出，风险收益性价比优越。
王乾管理以来，该产品权益仓位维持在90%以上，任职回报33.84%，超越基准15.1个百分点。在规模接近的同类产品中，年化夏普比率和最大回撤等指标处于较高水平，显示出较强的持仓配置与风险控制能力。
报告认为2026年国内政策与国际环境共同支撑物价回升与盈利周期上行。
国内“反内卷、中央加杠杆、促消费、促生育”四维政策协同发力，全球财政货币宽松有望支撑外需。预计2026年CPI和PPI回升，价格回升带动企业盈利改善，食品饮料、电子、化工等行业ROE受益可能性较大。
王乾未来重点关注顺周期、价值红利和成长三大方向。
顺周期方面看好化工、煤炭、钢铁及消费领域；价值红利方面聚焦成熟行业中现金流稳定、分红稳定的企业；成长方面则挖掘大行业中凭借效率提升实现市占率扩大的公司。这些方向与当前经济提振背景高度契合。
报告回答的关键问题
什么是逆向价值投资策略？
逆向价值投资是一种以绝对收益为导向的策略，核心是在行业或个股处于底部区域时，以合理价格买入被市场低估的优质资产，通过深度基本面研究确保安全边际。王乾通过“底部资产+分散组合”控制回撤，不依赖仓位调节，耐心等待价值回归。
王乾管理的永赢惠泽一年定开业绩如何？
自2024年6月管理以来，截至2026年1月9日，该产品任职回报33.84%，超越基准18.74个百分点，最大回撤仅-10.83%，低于同期沪深300最大回撤。在规模接近的同类产品中，年化夏普比率和最大回撤分位数均处于前列，风险收益性价比优越。
当前经济环境对逆向价值投资有何影响？
报告指出，国内“反内卷、中央加杠杆、促消费、促生育”政策形成系统性提振经济长效机制，全球财政货币宽松支撑外需。价格回升带动盈利周期上行，为市场提供基本面支撑，这与王乾重仓顺周期、消费等板块的配置方向高度契合，有利于其策略发挥。
王乾看好哪些板块和行业？
王乾重点关注三大方向：一是顺周期及内需方向，包括化工、煤炭、钢铁、农林牧渔、食品饮料、金融等；二是价值股和红利股，聚焦成熟行业现金流稳定的企业；三是成长股中的“效率型”公司，通过经营管理能力提升市占率。基础化工为其第一大重仓行业。
报告中的代表性数据
王乾管理永赢惠泽一年定开任职回报
2024年6月21日至2026年1月9日，同期业绩基准为18.74%，任职最大回撤-10.83%，低于沪深300最大回撤-15.66%。
2025年三季度前十大重仓股中特变电工区间收益
2025年三季度（具体区间未明确），特变电工为首次重仓股，区间收益大幅领先所属行业区间涨跌幅，体现了王乾在电力设备行业的个股挖掘能力。
基础化工行业2025年下半年表现
2025年下半年，2025年上半年基础化工+7.4%，万得全A+5.8%；下半年超额收益优势明显。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 管理人详细的投资理念阐释：包括“优中选优”选股标准、绝对收益导向、逆向布局方法论以及“底部资产+分散组合”回撤控制策略。
- 代表产品永赢惠泽一年定开的全面业绩分析：净值走势、仓位变化、换手率、近期各区间业绩排名及同类比较。
- 行业配置深度剖析：基于2024年报及2025半年报，展示在消费、周期等板块的平均配置比例，以及基础化工、农林牧渔、食品饮料等重仓行业的逆向布局逻辑和收益表现。
- 重仓股分析：2025年三季度前十大重仓股名单及持仓占比，首次重仓股的特变电工等个股涨幅，以及重仓股相对于行业指数的超额收益图谱。
- 市场展望部分：详细分析国内“反内卷、中央加杠杆、促消费、促生育”四维政策的具体措施与数据，以及国际全球财政货币宽松环境对大宗商品和外需的影响。
- PPI与行业ROE相关性表格：展示饮料、电子、化工等行业在不同滞后/领先期与PPI的相关系数，辅助判断盈利修复节奏。
- 未来产品关注方向详细阐述：顺周期（化工、煤炭、钢铁、消费等）、价值红利（现金奶牛、制造业龙头）、成长（效率型公司）三个方向的具体标的选择标准。
- 基金公司简介：永赢基金股权结构、发展历程、管理规模及风险管理体系，帮助投资者了解管理人背景。
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