报告概述
报告回顾了2018年以来春季躁动行情的发生条件、期间转债表现，分析权益和转债上涨的特点，并基于历史规律对当前春季行情提出择券建议，帮助投资者把握确定收益机会。
报告的核心结论
除2022年外，2018年以来每年均有春季躁动行情。
报告回顾了2018年至2025年的春季行情，发现除2022年无明显春季行情外，其余年份均出现了较为明显的春季躁动。其中2019年行情表现最为亮眼，持续时间最长且涨幅较大。
春季行情主要受流动性宽松、经济数据真空期和政策预期驱动。
报告指出，历年春季行情催化因素主要包括年初央行降准释放流动性、1-3月为经济数据真空期（业绩空窗）、以及对两会积极政策的预期。2024-2025年还叠加了政策救市和产业催化因素。
春季躁动下成长风格持续占优。
从风格板块涨幅看，2018年消费和稳定风格领先；2019年消费和成长表现较好；自2020年以来，成长风格在春季行情中持续表现最优，尤其是2024-2025年科技类行业涨幅突出。
春季行情中偏股、小盘转债表现占优。
报告分析各类型转债在春季行情中的表现，除2019年普涨外，其余年份万得可转债高价指数涨幅亮眼，高价低溢价率指数优于双低指数；小盘转债多数涨幅好于大盘和中盘转债。
报告回答的关键问题
什么是可转债的“春季躁动”？
“春季躁动”指每年一季度（通常1-3月）市场出现的阶段性上涨行情。报告统计2018年以来除2022年外，每年均有春季躁动，持续时间从20天到60余天不等，上证指数区间涨幅可达7%-31%，为投资者提供确定性较强的收益机会。
春季躁动行情有哪些催化因素？
主要催化因素包括：一是年初央行降准或定向降准，流动性宽松；二是1-3月为经济数据真空期，市场关注资金面与政策预期；三是对两会积极政策的预期。2024-2025年还叠加了政策救市（如中央汇金增持ETF）和产业催化（如DeepSeek、Sora等科技事件）。
春季躁动行情下有哪些投资机会？
报告指出，春季行情权益主线偏向科技等成长风格，转债方面偏股、小盘转债占优。具体择券上，可关注有业绩支撑的半导体、消费电子等偏成长板块个券，以及价格中等、有业绩支撑的个券，名单详见正文。
报告中的代表性数据
2019年春季行情上证指数涨幅
2019年1月3日至4月8日，春季行情持续时间62个交易日，区间涨幅31.67%，是2018年以来涨幅最大的一次行情。
2025年春季行情中证转债涨幅
2025年1月13日至3月18日，春季行情持续41个交易日，中证转债累计上涨6.30%，同期上证指数涨幅8.24%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2018-2025年各年春季行情详细复盘图表，包含持续时间、涨跌幅及上证指数PE位置分析。
- 历年春季行情催化的具体事件梳理，如降准、社融数据、政策救市、产业催化等。
- 春季躁动期间权益各板块涨跌幅排行，涵盖申万一级行业2018-2025年数据。
- 风格板块（金融、周期、消费、成长、稳定）在春季行情中的涨幅表现。
- 各类型转债（高价、低价、双低、大盘、小盘等）在春季行情中的涨跌幅对比。
- 建议关注的偏弹性转债标的名单，包含债券代码、收盘价、转股溢价率、正股净利润等详细指标。
- 建议关注的中等价位转债标的名单，同样提供详细的财务与估值数据。
- 风险提示：股债市场超预期调整、流动性超预期收紧、数据更新不及时及提取失误等。
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