2027年6月后，城投债分化和展望

报告概述

本报告重点研究2027年6月后城投债的分化与展望。报告系统梳理了东部、中部、西部及重点省份的化债进展，包括隐债化解进度、经营性债务化解及退平台进度。同时，对存量城投债的期限结构、信用评级分布进行详细分析，并针对不同期限和资质主体提出投资建议，帮助投资者在化债收官前的窗口期把握收益与风险的平衡。

报告的核心结论

报告回答的关键问题

报告中的代表性数据

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

• 各省化债成果整理：详细列出江苏、浙江、广东等东部省份，河南、湖南等中部省份，以及贵州、云南、重庆等西部和重点省份的化债表述，包括置换债发行、隐债清零、平台转型等具体措施。
• 隐债化解进度分析：基于‘6+4+2’万亿化债组合拳，计算2025年隐债化解资金合计3.68万亿元，并推演2025年底隐债余额。
• 经营性债务化解进度：引用央行行长讲话，揭示融资平台经营性金融债务规模变化，从2023年初约19.7万亿降至2025年9月末约7.5万亿。
• 退平台进度：梳理2024年至2025年9月融资平台退出比例，从40%升至71%，显示风险明显缓释。
• 城投债存续结构分析：包含2027年6月前后到期城投债的规模、评级分布、收益率及利差，分省分评级详细表格。
• 投资建议与期限选择：具体推荐1-3年AA(2)和2-3年AA城投债，并提示长久期品种的交易风险。
• 区域投资机会：针对江苏、浙江、山东、陕西等区域的区县级、地级市平台进行重点分析，提供存量规模和票息数据。
• 风险提示：包括市场风险超预期、政策边际变化、非标违约和商票逾期等舆情风险。