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报告概述

本报告为中国银行连续第八年发布的全球资产配置白皮书。报告系统回顾了2025年全球资产表现，并对2026年全球经济、中国及主要经济体宏观经济、权益市场（A股、港股、美股、欧股、日股、新兴市场）、债券市场（中债、美债、欧债、中资美元债）、外汇市场（美元、欧元、英镑、日元、人民币等）及大宗商品（黄金、白银、原油、铜、铝、碳酸锂、工业硅等）进行了全面分析和展望。报告采用自上而下的研究方法，结合宏观政策、经济增长、估值水平、流动性等多维度分析，并基于此提出了2026年全球大类资产配置建议和具体的配置组合方案。本报告旨在为个人投资者提供专业的资产配置参考，帮助读者理解市场趋势、把握投资机会。

报告的核心结论

2026年大类资产配置优先级：贵金属>有色金属>权益>债券

报告认为，在美元降息叠加扩表的宏观主题下，全球资产逐浪前行。具体排序为黄金、白银优先于铜、铝等有色金属；权益市场中非美股市将跑赢美股；债券领域美债表现优于中债；而原油与中债的绝对收益率可能居末端。

中国A股慢牛格局基本形成，有望向长牛演变

报告指出，在金融强国目标牵引下，政策效果显现，A股慢牛格局已基本形成。2026年受益于上市公司盈利修复、资本市场改革红利释放及储蓄资金常态化入市，A股有望从慢牛向长牛演进，结构性牛市有望向更多行业扩散。

黄金长期上涨核心逻辑依然牢固，2026年有望再创新高

报告认为，央行购金、资产配置需求深化及新兴力量崛起等因素共同驱动黄金长期上涨。预计2026年金价将保持向上趋势，有望迭创历史新高，但波动将加大。建议投资者从长期战略配置视角逢低布局。

美联储降息周期延续，美元指数中枢或将下移

报告分析，美国经济呈现“K型”分化，就业偏弱、通胀向下，美联储将继续降息。全球“去美元化”趋势深化，美元利差优势下降，预计2026年美元指数震荡偏弱，波动区间在95-103。非美货币中欧元、马来西亚林吉特走势偏强。

中国经济内需有望企稳回升，预计2026年GDP增速4.7%-5.0%

报告判断，在更加积极有为的宏观政策支持下，中国内需有望企稳回升，供需更趋平衡。外需保持韧性，消费政策升级，投资端财政托底，地产逐步修复。预计2026年经济增速在4.7%-5.0%之间，为“十五五”做好开局。

报告回答的关键问题

2026年全球大类资产应该如何配置？

报告建议的配置顺序为：贵金属、有色金属、权益、债券。具体而言，超配黄金、白银、铜、铝，超配A股和港股，标配美股、欧股、日股，超配短端美债，标配中债，低配美元和加元。人民币资产维持标配。

黄金还能继续上涨吗？

报告认为黄金长期上涨核心逻辑依然牢固。全球央行购金趋势延续，投资需求接棒央行成为主导，叠加美元信用弱化和新兴力量加入，黄金在2026年有望保持向上趋势并再创历史新高，但波动将加大。

A股2026年还有投资机会吗？

报告指出，A股当前处于“牛市中继”阶段，2026年仍值得超配。受益于内外流动性宽松、盈利修复和长期资金入市，慢牛格局更加稳固并有望向长牛演变。新质生产力相关景气行业和新消费领域值得关注。

美联储2026年还会降息吗？

报告预计美联储2026年将继续降息，降息次数可能在2-3次左右。同时美联储可能启动技术性扩表以维护流动性。但降息路径存在不确定性，仍需关注通胀粘性和美联储独立性等变量。

人民币汇率2026年走势如何？

报告判断人民币大概率双向波动，兑美元或稳中有升，兑主要非美货币或微幅贬值。基准情形下，人民币汇率走势取决于国内经济基本面、美联储宽松预期及对外经贸关系的综合作用，不宜押注单边行情。

报告中的代表性数据

3.1%

IMF预测2026年全球经济增速

2026年，国际货币基金组织预测2026年全球经济增速为3.1%，较2025年的3.2%下降0.1个百分点。发达经济体增速1.6%，新兴市场与发展中经济体增速4.0%。

27.65%

2025年万得全A涨幅

2025年，2025年全年万得全A指数上涨27.65%，A股日均成交金额突破1.73万亿元，慢牛格局基本形成。

64.56%

2025年伦敦现货黄金涨幅

2025年，2025年伦敦金全年上涨64.56%，上海金上涨55.77%。黄金是2023年以来全球表现最佳的大类资产之一。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 完整回顾2025年全球各类资产表现，包括全球股市、债市、贵金属、商品和汇市行情，并验证了2025年白皮书的策略观点。
  • 深入分析全球及主要经济体宏观环境，包括关税政策冲击、各央行货币政策、财政政策走向及地缘政治风险，提供IMF等权威机构预测。
  • 中国宏观经济深度分析，涵盖消费、投资、外需、物价等关键领域，并结合“十五五”规划政策导向，给出2026年GDP增速预测。
  • 权益市场分地区详细解读，包括A股（政策效果、盈利修复、流动性和行业配置）、港股（国际化、估值重估、恒生科技和创新药）、美股（AI投资逻辑变化、K型经济、防御策略）及欧股、日股和新兴市场。
  • 债券市场覆盖中债（利率债、信用债、可转债）、美债、欧债和中资美元债，分别分析利率走势、供需格局和配置策略。
  • 外汇市场全面分析人民币、美元、欧元、英镑、日元、澳元、加元及东南亚货币（林吉特、印尼盾），给出各货币展望和配置建议。
  • 商品及贵金属专题分析黄金、白银、原油、铜、铝、碳酸锂、工业硅和聚酯产业链，从供需、库存和宏观角度判断价格趋势。
  • 完整的2026年全球大类资产配置建议表格，包含股票、债券、商品和外汇的详细配置等级（超配/标配/低配）及其逻辑。
  • 中国银行资产配置解决方案，包括C1-C5不同风险等级客户的战术资产配置组合示例，以及中银集团量化行业配置方案。

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