报告概述
本报告是华泰证券量化投资周报，聚焦A股市场风格轮动与行业配置。研究对象为A股主要宽基指数、红利与大小盘风格、中信行业指数，以及中国境内全天候组合。报告覆盖了多维打分模型、风格择时模型、行业轮动模型（基于遗传规划）和全天候增强策略的周度信号与表现。采用定量模型框架，通过因子分析、拥挤度判断、宏观因子风险预算等方法，为投资者提供短期市场观点和配置参考。读者可借助报告快速了解当前市场风格变化、行业轮动方向以及风险预算调整，辅助投资决策。
报告的核心结论
风格再平衡正在延续，成长风格退潮。
报告指出，前期科技主线波动放大，费城半导体指数高位回撤，韩国股市杠杆资金松动，A股电子和通信承压，而医药与非银修复。风格择时模型显示成长得分进一步回落，红利偏好程度降低，大盘相对趋势占优。
高波动环境下均衡配置为首选。
行业轮动模型上周凭借均衡配置，最大回撤未扩大且超额收益修复。本周模型在持有电子、通信等主线基础上，关注房地产、工业金属、汽车零部件，整体配置依然均衡，建议投资者避免单一主线暴露。
A股主要宽基得分均回落，建议控制仓位。
多维打分模型对万得全A等宽基指数的综合打分下降，模型信号从谨慎乐观转为中性偏空。基准版和优化版模型今年择时收益分别为4.34%和6.87%，但上周均录得负收益。
全天候策略7月增配防御象限。
中国境内全天候增强组合7月配置观点为增配“增长不及预期”和“通胀不及预期”象限，股票端减配且提升防御性，债券端增配，商品端除黄金外显著减配。今年以来绝对收益1.68%。
报告回答的关键问题
A股市场当前风格如何轮动？
报告指出，风格正从成长向均衡再平衡。科技主线波动加大，半导体高位回撤，而前期超跌的高景气方向如医药、非银开始接力。红利风格偏好降低，大盘相对占优，成长风格需等待波动率收敛。
行业轮动模型最近推荐哪些行业？
根据遗传规划行业轮动模型，本周（2026年7月13-17日）推荐行业为：电子、工业金属、房地产、通信设备、汽车零部件。模型采用多因子综合打分，每周末选出五个行业等权配置。
如何使用全天候增强策略进行资产配置？
全天候增强策略基于宏观因子风险平价框架，将资产配置于增长和通胀四象限。7月观点增配增长不及预期和通胀不及预期象限，具体操作：降低股票仓位并提高防御性，增加债券配置，商品中仅保留黄金。
量化模型如何看待当前大小盘风格？
大小盘风格择时模型显示，大盘风格拥挤度仍处高位，但相对趋势重新占优，当前模型仍相对看好大盘。策略今年以来收益7.05%，超额基准7.98%。模型在高拥挤区间使用参数较小的双均线以应对风格反转。
报告中的代表性数据
A股多维打分模型_B今年以来收益
2026年1月1日至2026年7月10日，优化版多维打分模型对万得全A的多空择时收益，回测期内年化收益36.13%。
红利风格择时策略今年以来收益
2026年1月1日至2026年7月10日，该策略基于相对动量、期限利差和银行间成交量三个指标择时，同期基准收益1.50%。
行业轮动策略回测年化收益
2022年9月30日至2026年7月10日，遗传规划行业轮动模型回测区间（2022-09-30至2026-07-10）年化收益，同期行业等权基准年化收益7.86%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- A股多维打分模型完整框架：涵盖估值、情绪、资金、技术四大类26个底层因子，通过投票法合成12个子维度，并提供基准版和优化版两种打分方式，优化版引入路径优选规则。
- 风格择时模型详细原理：红利风格择时基于三个信号（相对动量、期限利差、银行间成交量），大小盘风格择时基于拥挤度分域的双均线模型，含历史回测业绩和信号复盘。
- 行业轮动模型因子挖掘流程：采用多目标遗传规划（NSGA-II）挖掘因子，使用|IC|、IC胜率、NDCG@k三个评价指标，底层输入变量包括量价和估值等。
- 最新一期因子表达式及权重：展示权重最高因子的具体公式、训练集IC、IC胜率、NDCG@k及权重。
- 近8周行业持仓明细：详细列出每周推荐的前五行业，以及二级行业合并配置规则。
- 中国境内全天候增强组合构建步骤：宏观象限划分、资产选择、象限组合构建、风险预算模型，以及基于宏观预期动量的象限观点更新。
- 全天候组合净值曲线及业绩表现：回测自2013年底，年化收益11.31%，最大回撤-6.83%，夏普比率1.78。
- 风险提示：周度模型局限性、历史规律失效风险、模型输出不构成投资建议。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
