报告概述
本报告为《流动性与机构行为跟踪》系列定期报告，聚焦上周（1月5日-1月9日）银行间市场流动性及各类机构交易行为。报告覆盖货币资金面（逆回购操作、资金利率、大行融出、质押回购交易量）、同业存单与票据市场（发行、到期、利率走势）以及机构行为（银行、基金、保险、券商杠杆率与久期变化）。通过高频数据分析，帮助投资者把握短期市场运行特征，评估机构策略倾向及潜在风险。
报告的核心结论
上周资金利率上行，大行融出增加
截至1月9日，R001、R007、DR001、DR007较1月4日分别上行8.8BP、6.32BP、3.08BP、4.41BP，均处于历史较低分位数。大行日均融出5.7万亿元，环比前一周增加3.45万亿元，显示大行流动性供给意愿增强。
基金降杠杆，净买入久期转负
广义基金杠杆率小幅上行至104.2%，但基金净买入加权平均久期（MA=10）从1.58年降至-2.51年，处于6%历史分位数，表明基金缩短交易期限，减少利率风险暴露。理财、证券净买入久期也均转负，保险久期虽高但环比下降。
存单到期收益率曲线上移
AAA同业存单各期限到期收益率较1月4日普遍上行，1M上行5.25BP至1.53%，1Y上行1.5BP至1.63%，曲线整体上移。同期票据利率多数上行，3M国股转贴利率上行20BP至1.5%。
银行间杠杆率上行
截至1月9日，全市场银行间杠杆率较12月31日上行0.83个百分点至105.67%，处于2021年以来47%分位数。其中证券杠杆率最高（190.3%），保险杠杆率下降至133.1%。质押式回购日均成交量8.51万亿元，隔夜占比90.2%，反映加杠杆情绪回升。
报告回答的关键问题
上周资金面有什么变化？
上周（1月5日-1月9日）央行通过逆回购净回笼12214亿元，但大行融出增加，资金价格小幅上行。R001升至1.35%，DR007升至1.47%。质押式回购成交量放大，隔夜占比达90.2%，显示市场融资需求旺盛，流动性整体宽松但边际收敛。
基金等机构的久期策略如何调整？
基金净买入加权平均久期由正转负至-2.51年，理财净买入久期也降至-0.54年，证券净买入久期低至-7.07年，表明非银机构普遍缩短资产久期，规避利率风险。保险净买入久期仍为正（9.48年），但较去年底下降，久期偏好也在边际降低。
同业存单市场表现如何？
上周同业存单总发行量1750.6亿元，净融资-1533亿元，到期压力较大。各期限发行利率分化，1Y期占发行比例最高（44.56%）。二级市场到期收益率曲线上移，1M、3M品种上行明显，反映短期资金预期收紧。
报告中的代表性数据
R001利率
2026年1月9日，较1月4日变动8.8BP，位于15%历史分位数。
大行日均融出规模
2026年1月5日-1月9日，环比前一周日均值增加3.45万亿元，包含大行、政策行及股份行。
基金净买入加权平均久期
2026年1月9日，较12月31日下行，位于6%历史分位数。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细的货币资金面分析：包含公开市场操作逐日数据、资金利率走势图、大行融出规模变化，以及质押式回购成交量与隔夜占比的日度统计。
- 同业存单与票据市场全貌：分银行类型和期限的发行规模、净融资额、到期压力图；AAA存单到期收益率曲线变化；票据直贴与转贴利率最新值。
- 分机构杠杆率追踪：银行、证券、保险、广义基金杠杆率及历史分位数，并附广义基金杠杆率与10年国债收益率关系图。
- 机构净买入久期数据：基金、理财、证券、保险净买入加权平均久期的日度序列，以及中长期和短期纯债型基金测算久期变化。
- 风险提示：详细说明央行超预期收紧货币政策、流动性超预期变化、机构行为趋同正反馈、第三方数据失真、数据更新不及时等潜在风险。
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