报告概述
本报告是华泰研究发布的房地产行业月度跟踪报告，以2025年12月及全年数据为基础，全面分析中国房地产市场的运行态势。研究对象包括房地产开发投资、新开工、竣工、施工面积、商品房销售面积与金额、70城房价指数以及房企到位资金等核心指标。报告采用同比、环比及累计同比等分析方法，结合中央经济工作会议政策导向，研判行业所处阶段。报告旨在帮助投资者理解市场筑底进程中的关键变化，识别具有竞争力的房企和投资机会。
报告的核心结论
房地产开发投资降幅扩大，新开工竣工降幅收窄
2025年12月房地产开发投资当月同比下降36%，为年内最大单月降幅，全年累计同比下降17%，降幅较2024年扩大7个百分点，反映“控增量”政策持续发力。但新开工面积当月同比降幅收窄至19%，竣工面积降幅收窄至18%，施工面积累计降幅亦有所收窄，显示房地产下行斜率放缓，对产业链的拖累可能减弱。
销售面积和金额全年降幅边际改善
2025年12月商品房销售面积和金额同比分别下降16%和24%，降幅较11月均扩大2个百分点；但全年累计同比分别为-9%和-13%，降幅较2024年收窄4和5个百分点，表明全年销售端呈现边际改善趋势。量价仍在筑底过程中，中央经济工作会议强调“着力稳定房地产市场”，后续政策落实值得关注。
一线城市二手房价环比降幅收窄
2025年12月70城二手房价格指数同比下降6.1%，环比下降0.7%，降幅与11月持平。其中一线城市二手房价格环比下降0.9%，降幅较11月收窄0.2个百分点，而二三线城市降幅有所扩大。一线城市房价的边际改善可能成为市场企稳的先行信号。
房企现金流状况仍待改善
2025年12月房企到位资金同比下降27%，降幅较11月收窄6个百分点。其中，定金及预收款降幅收窄至24%，但个人按揭贷款降幅扩大至39%，国内贷款同比大幅下降45%，自筹资金降幅收窄至16%。整体来看，销售偏弱叠加融资渠道受限，房企现金流压力依旧较大，仍需政策支持。
报告回答的关键问题
2025年房地产开发投资走势如何？
2025年房地产开发投资延续下降趋势，全年累计同比下降17%，降幅较2024年扩大7个百分点。其中12月当月同比下降36%，为年内最大单月降幅。报告认为这是中央“控增量”政策的体现，同时新开工、竣工面积降幅收窄显示行业下行斜率放缓。
当前房地产市场销售是否企稳？
2025年全年商品房销售面积和金额累计同比分别下降9%和13%，降幅较2024年有所收窄，呈现边际改善。但12月当月同比降幅扩大，说明市场仍在筑底过程中。报告指出，中央经济工作会议提出“稳定房地产市场”，后续政策落实是企稳关键。
哪些城市的房价出现积极信号？
2025年12月，一线城市二手房价格环比降幅收窄0.2个百分点至0.9%，而二线和三线城市环比降幅均扩大。这显示一线城市房价出现边际改善，可能率先企稳。整体70城二手房价格环比下降0.7%，同比下降6.1%。
房企资金状况是否好转？
2025年12月房企到位资金同比降幅较11月收窄6个百分点至27%，但整体资金状况仍待改善。定金及预收款降幅收窄，但个人按揭贷款和国内贷款降幅分别扩大至39%和45%，自筹资金降幅收窄至16%。销售回款与融资压力并存，现金流修复尚需时日。
报告中的代表性数据
全年房地产开发投资累计同比
2025年，2025年全国房地产开发投资累计完成额同比下降17%，降幅较2024年扩大7个百分点。
12月商品房销售面积当月同比
2025年12月，2025年12月商品房销售面积当月同比下降16%，较11月降幅扩大2个百分点。
全年商品房销售金额累计同比
2025年，2025年全年商品房销售金额累计同比下降13%，降幅较2024年收窄5个百分点。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的房地产开发投资、新开工、施工、竣工面积的历史数据图表，涵盖累计值和当月值、同比环比变化。
- 70大中城市新建商品住宅与二手住宅价格指数的详细同环比数据表，包含一线、二线、三线城市及重点城市的分项数据。
- 房地产开发企业到位资金的详细拆分，包括国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款的累计和当月走势图。
- 重点推荐公司的估值与盈利预测一览表，涵盖2024年至2027年的EPS、PE及目标价。
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- 行业风险提示，包括行业政策风险、行业下行风险及部分房企经营风险的具体阐述。
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