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报告概述

报告系统梳理了化工行业多个维度的运行指标，包括行业综合景气指数、工业增加值、PPI/CCPI价格指数、产能利用率、能耗、固定资产投资、存货、进出口价值贡献度，以及下游房地产、汽车、家电、纺服等终端市场表现。同时覆盖全球宏观指标、欧美化工行业景气与价格数据，以及全球化工企业经济效益指标。报告基于截至2025年11月的最新数据，为投资者提供化工行业周期位置和趋势判断的全面参考框架。

报告的核心结论

化工此轮周期或将行至尾声，静待需求修复

报告指出，从需求端看，2024年基建和出口较为坚挺，但地产周期下行持续；从供给端看，全球化工资本开支增速2024年转负，国内上市公司在建工程增速快速下行、接近见底，但固定资产仍保持超15%增长，供给压力仍大但节奏放缓。行业库存自2023年Q3同比出现拐点，经历一年去库后进入补库阶段，但价格及利润水平全年承压。

供需逆转：2025年政策与资本开支拐点已现

报告认为，2025年政策与资本开支拐点已经出现，“反内卷”的提出提供了后续行业盈利改善、长期走向更健康发展的预期。需求端仍需等待修复，但供给端压力正在缓解，资本开支接近尾声，行业供需格局有望逐步改善。

产业重构：全球化工秩序正经历战略窗口期

报告指出，海外高成本边际产能退出，全球化工秩序面临重构。重点推荐关注MDI、钛白粉、轮胎、OLED材料、吸附树脂、催化材料、电子大宗气等领域，这些板块有望在产业重构中获得价值重估机会。

价值重估：传统化工企业面临多重价值提升

报告认为，供需格局重构与产业属性升级共同促使传统化工企业价值重估，包括资源价值重估和产品属性重估。重点关注磷化工、草酸、PVDF、制冷剂、钾肥等子行业，相关标的具备投资价值。

报告回答的关键问题

化工行业当前处于什么周期阶段？

报告认为，此轮化工周期或将行至尾声，正处于去库结束、补库开始的阶段。2024年价格及利润水平全年承压，但资本开支增速转负、在建工程增速接近见底，供给端压力节奏放缓。2025年政策与资本开支拐点已现，行业静待需求修复，未来有望进入供需改善的新周期。

化工行业供需格局有哪些关键变化？

报告指出，国内供给压力仍然较大但节奏放缓，资本开支接近尾声；行业库存经历一年去库后进入补库阶段。需求端基建和出口较为坚挺，但地产周期下行持续。2025年“反内卷”政策提出，为行业盈利改善提供预期。同时，海外高成本边际产能退出，全球化工秩序重构，国内化工企业迎来战略窗口期。

2025年化工品价格走势如何？

根据报告数据，2025年1-4月CCPI由4317点回落至4019点，跌幅约6.9%；5-10月呈震荡下跌，11-12月有所回升，截至12月31日CCPI为3930点，较年初回落9.0%。PPI方面，1-7月同比降幅扩大至-6.5%（7月），8-11月缩窄至-5.2%。多数化工品价格仍位于历史较低分位，截至2026年1月2日，73.8%的化工品价格处于30%历史分位以下。

报告中的代表性数据

138种化工品价格位于历史分位30%以下，占比73.8%

化工品价格历史分位占比

截至2026年1月2日，报告统计了187种化工品的价格历史分位，其中位于30%以下的有138种，位于30%-50%的有25种（13.4%），50%以上的有21种（11.2%），表明当前多数化工品价格处于历史低位。

-5.2%

化学原料及化学制品制造业PPI同比增速

2025年11月，2025年11月，化学原料及化学制品制造业的PPI同比增速为-5.2%，环比10月变动-0.2个百分点，显示产品价格同比持续下降，但降幅较年中有所收窄。

图表显示近期低于100

化工行业综合景气指数

2025年10-11月，报告中的化工行业综合景气指数图显示，2025年10-11月指数在100以下运行，表明行业景气度处于收缩区间，与价格下行及需求偏弱相互印证。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 行业估值指标与景气度指标：包含化工行业市盈率、市净率走势图，以及综合景气指数、工业增加值累积同比和当月同比数据，帮助判断行业整体估值水平和景气阶段。
  • 价格指标：详细展示PPI、PPIRM、CCPI的同比与环比走势，以及化工品价格价差的最新历史分位分布，覆盖从原料到中间体再到终端产品的价格体系。
  • 供给端指标：包括产能利用率、能耗用量（用电量、动力煤消耗量）、存货同比、固定资产投资完成额累计同比等数据，反映行业产能扩张节奏与库存周期位置。
  • 进出口指标：从价格贡献度和数量贡献度两个维度拆分四大子行业的进出口价值同比变化，同时给出出口交货值及HS分类进出口金额的月度和累计同比。
  • 下游行业运行指标：涵盖PMI、房地产投资与开工、汽车产销、家电产量、纺服产量等终端需求数据，帮助评估下游对化工品的拉动作用。
  • 行业经济效益指标：按化学原料及制品、化学纤维、橡胶和塑料三大子行业分别展示营业收入、利润总额、利润率及费用率的月度变化趋势。
  • 全球宏观与终端市场指标：包括美国、欧元区、中国等主要经济体的GDP同比、采购经理指数，以及民用建筑开工、消费者信心指数、汽车销售等终端指标。
  • 全球化工产品价格及价差：覆盖烯烃/聚烯烃、芳香烃、氯碱、合成气/甲醇等价值链的原料及中间产品价格、价差数据，以及树脂/纤维行业的价格和价差。
  • 全球行业经济效益指标：展示全球化工企业销售额变动、毛利率、净利率、ROIC、ROE、ROA、偿债能力、营运能力、每股指标等财务数据。
  • 欧美地区化工市场专题：提供欧盟27国化工行业景气指标、信心指数、产量指数、生产价格指数，以及德国、美国的化工产品生产价格、产能利用率、PPI等详细数据。

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