报告概述
本报告为国盛证券研究所发布的宏观定期研究，基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”六大维度，跟踪2025年12月29日至2026年1月11日期间的高频经济数据。报告旨在通过高频指标分析当前经济运行态势，评估2026年经济“开门红”的可能性。研究对象包括工业生产、房地产销售、乘用车消费、大宗商品价格、库存变化、交通物流以及货币市场流动性等。报告采用环比与同比比较、季节规律对比的方法，为投资者提供短期经济走势的参考。
报告的核心结论
经济“开门红”迹象尚不明显
近半月高频数据显示，供给端基建实物工作量走弱，需求端新房销售持续低迷，二手房销售虽有改善但同比仍降。大宗商品价格普遍上涨，但更多反映供给因素而非需求强劲。整体而言，经济复苏基础尚不稳固，政策仍需加力。
二手房销售小幅改善，新房销售仍弱
近半月18城二手房销售面积同比降幅收窄至14.9%，可能与房屋交易增值税率下调有关；但30城新房成交面积同比降31.0%，再创同期新低，反映房地产市场分化加剧，新房市场压力更大。
主要大宗商品价格全线上涨
布伦特原油、焦煤、铁矿石、铜价环比分别上涨1.2%、2.5%、3.9%、7.8%，其中铜价同比涨幅扩大至44.8%。价格上涨与供给约束及全球流动性宽松有关，但国内需求端支撑有限。
基建实物工作量仍偏低
近半月沥青开工率环比回落4.9个百分点至26.4%，水泥发运率环比回落2.7个百分点，均显示基建实物工作量走弱，与稳增长政策发力预期存在差距。
报告回答的关键问题
2026年经济能否实现“开门红”？
报告指出，近半月高频数据并未显示经济“开门红”的明显迹象。供给端基建实物工作量走弱，需求端新房销售低迷，但政策层面多部门已部署靠前发力，包括“两新”政策资金提前下达、财政节奏前置、央行可能的降准降息等，后续需密切关注政策落地效果。
当前房地产市场表现如何？
报告显示，房地产市场分化明显：二手房销售同比降幅收窄至14.9%，有所改善；但新房销售继续走弱，30城新房成交面积同比降31.0%，再创近年新低。土地成交面积也大幅回落，同比降幅扩大至35.7%。政策上需关注一线城市稳地产举措的跟进。
近期大宗商品价格上涨的原因是什么？
近半月南华工业品指数环比上涨2.9%，铜、铁矿石、焦煤、原油等价格均上涨。报告未直接分析原因，但结合宏观背景，可能与全球流动性宽松、供给端约束以及中国经济动能边际修复有关。不过，国内需求端基建和房地产偏弱，价格上涨持续性有待观察。
货币政策未来会如何调整？
报告提示，货币宽松仍是大方向，降准降息可期，节奏上“相机抉择”，预计2026年一季度大概率会降，以配合经济“抢开局”。近半月央行通过OMO净回笼16550亿元，但货币市场利率上行，流动性分层加剧，显示政策需进一步宽松。
报告中的代表性数据
高炉开工率
近半月（2025.12.29-2026.1.11）均值，全国247家样本高炉开工率均值环比回升0.8个百分点，但仍弱于季节规律（2019-2025年同期均值为升3.6%）。
18城二手房销售面积同比
近半月（2025.12.29-2026.1.11），同比降幅较2025年12月（-26.5%）收窄，可能与房屋销售增值税率下调有关。
LME铜现货价同比涨幅
近半月（2025.12.29-2026.1.11）均值，铜价同比涨幅扩大，近半月均值环比上涨7.8%，显示上游资源品价格强势。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 供给端详细分析：高炉、焦化开工率变动，基建相关沥青、水泥开工率走弱，汽车半钢胎开工率回落等数据及图表。
- 需求端全面解读：新房与二手房销售面积、百城土地成交、钢材表需、挖掘机和重卡销量等指标，并对比季节规律。
- 价格体系跟踪：南华工业品指数、主要大宗商品（原油、煤炭、铁矿石、铜、螺纹钢、水泥）价格走势，以及猪肉、蔬菜等下游消费品价格变化。
- 库存变化盘点：沿海8省电厂存煤、全国原油及石油产品库存、钢材、电解铝、沥青、水泥库容比等数据的环比与同比变动。
- 交通物流指标：商业航班执飞量、地铁客运量、BDI指数和CCFI指数，反映人员流动和出口运价变化。
- 流动性深度分析：央行公开市场操作、货币市场利率（DR001、DR007、R007等）、同业存单收益率、利率债发行与国债期限利差、人民币汇率及中美利差。
- 季节性规律对比：每个指标均与2019-2025年同期均值比较，辅助判断当前数据强弱。
- 风险提示：政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化可能带来的影响。
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