中观行业比较月报（2026 年6 月）“K”型分化加剧，中报季关注景气兑现

平安证券2026-07-0313 页

报告概述

本报告是平安证券2026年6月中观行业比较月报，研究对象覆盖A股各行业板块，包括上游周期、中游制造、TMT、下游消费及地产金融等。报告从量价两个维度跟踪各行业景气趋势，并通过估值比较分析市场定价分化。基于景气跟踪与盈利预期，报告展望了7月市场走势与结构性机会，为投资者在中报季的配置决策提供参考。

报告的核心结论

行业景气延续“K”型分化，AI硬件高景气而消费地产承压。

近一个月，中观行业景气分化加剧。TMT板块受益于AI算力硬件需求，半导体、光模块量价齐升；中游制造业关注AI设备、船舶、电池等细分领域。而上游周期品受美元走强及地缘缓和影响，原油、化工、有色价格回落；下游消费与地产景气进一步回落，社零增速转负，房地产价格继续磨底。

AI算力硬件产业链维持高景气，半导体与光模块量价齐升。

在AI需求持续拉动下，4月全球半导体销售额同比增长93.9%，中国半导体销售额同比增长78.6%；5月光模块出口金额同比增长50.7%，出口单价同比上涨25.9%。存储价格延续涨势，DXI指数环比上涨19.8%，创近两年新高。AI硬件的高景气度成为当前市场最确定的投资主线之一。

估值分化加剧，TMT行业估值偏高，周期制造处历史中枢。

6月行业估值表现继续分化，电子、通信、机械行业估值处于历史高分位（>80%），而多数周期、制造行业估值处于历史中枢附近，消费、金融行业则处于中枢以下。上游周期行业呈现“PE偏高、PB适中”的周期底部特征，具有一定配置性价比。

中报季市场定价将从“景气预期”转向“业绩确认”。

随着上市公司中报逐步披露，市场关注点将回归业绩兑现。结合盈利预期上修与估值水位，报告建议关注三条线索：一是AI产业链中业绩确定性较高的存储、通信、半导体设备等；二是估值处于中枢且预期向好的上游周期（有色、化工、煤炭）与中游制造（机械、电池、船舶）；三是景气韧性且低位的非银、医药板块。

报告回答的关键问题

2026年6月A股市场有哪些行业景气度较好？

报告显示，电子、通信、机械设备、基础化工、非银金融等行业在6月取得正收益。其中电子、通信受益于AI算力硬件高景气，半导体、光模块量价齐升；机械设备受AI设备与机器人拉动；基础化工受益于部分化工品涨价；非银金融则因市场交投活跃而表现韧性。

当前哪些行业估值处于历史低位，有配置价值？

截至2026年6月底，申万行业中估值处于历史低分位（<30%）的行业包括石油石化、钢铁、食品饮料、医药生物、社会服务、美容护理、传媒、银行、非银金融、房地产。这些行业估值安全边际较高，其中部分行业如非银、医药兼具景气韧性，值得关注修复机会。

AI算力相关板块景气度如何？

AI算力硬件板块延续高景气。半导体方面，4月全球和中国半导体销售额同比分别增长93.9%和78.6%，规模处于高位。光模块出口金额和单价持续增长，5月出口金额同比增长50.7%，单价同比涨25.9%。存储价格亦持续上涨，DXI指数环比涨19.8%，创近两年新高。整个产业链量价齐升，景气度维持在较高水平。