报告概述
本报告为西南证券金融工程团队2026年度策略报告，在多重周期嵌套背景下，围绕大类资产配置、A股风格与行业轮动、基金组合配置三大核心展开。报告首先回顾2025年境内外资产表现，并运用Black-Litterman模型给出2026年最优配置权重；随后从成长价值、大小盘、行业三个维度复盘轮动策略的历史表现与2025年运行特征；最后基于基金业绩、规模增长与新发情况，筛选并推荐2026年可重点关注的内需、科技、高端制造、周期四大主线的主动权益基金。报告旨在为投资者提供自上而下的量化配置框架与落地方案。
报告的核心结论
2026年大类资产配置以债券为锚、A股为主、黄金为盾、海外为辅。
Black-Litterman模型显示，当前最优权重中国债61.96%作为核心底仓，黄金15.07%对冲利率与地缘风险，A股小盘与成长风格各11.48%承接国内经济与科技成长溢价，美股与港股接近零配置，整体组合兼顾防御与进攻。
A股中小盘成长风格在2025年显著跑赢，2026年仍具相对性价比。
2025年创业板指大涨49.57%，中证1000等中小盘指数涨幅领先于大盘蓝筹，且估值分位仍低于大盘，在盈利弹性更大的前提下，中小盘成长风格后续上行空间更有赖于盈利增长兑现。
风格与行业轮动策略是提升组合风险收益比的关键工具。
报告验证的宏微同频成长价值轮动、趋势共振大小盘轮动和量价行业轮动三类策略，在2014-2025年年化超额收益显著，且波动可控，超额来源于对相对强弱的动态把握而非单一风格暴露，适合作为资产配置的增强框架。
2026年主动权益基金推荐聚焦内需、科技、高端制造和周期四大主线。
基于基金持仓集中度、基金经理任职回报排名等指标，报告分别筛选出各方向可重点关注的产品组合，其中科技与高端制造方向相关基金在2025年收益弹性突出，内需与周期方向则以高股息和资源品为核心。
报告回答的关键问题
2026年哪些资产值得配置？
报告建议以中长久期国债为底仓，重点配置A股中小盘成长与高股息板块，黄金作为中长期战略性资产对冲利率与地缘风险，美股相对低配，港股可波段参与科技和高股息机会，铜等基本金属兼具顺周期与结构成长属性。
A股风格轮动有哪些规律？
报告通过宏微同频模型（宏观流动性+微观动量）和趋势共振模型（大小盘相对强弱）发现，成长/价值与大小盘轮动能显著改善收益风险比：2014-2025年年化超额分别达12%和22%，2025年成长和小盘持续占优，模型在三季度有效捕捉了成长主升段。
主动权益基金该怎么选？
报告建议围绕内需、科技、高端制造、周期四大主线，参考基金过去三个报告期持仓集中度与基金经理任职以来回报排名。2025年科技与高端制造基金收益领先，如永赢科技智选A收益233.29%；内需与周期基金则以高股息和资源品为稳健选择。
黄金在当前环境下的投资价值？
报告认为在美联储降息通道、美国财政赤字高企、央行持续购金及地缘冲突背景下，黄金具备多重支撑，建议配置5%-10%作为防御与对冲资产，金价中枢有望进一步抬升，短期回调可逢低加仓。
报告中的代表性数据
Black-Litterman模型最优权重
2025年12月31日，基于西南金工择时模型与风格轮动模型得出的后验最优配置权重，体现以债券为底仓、黄金对冲、A股中小盘成长为主的策略方向。
2025年主动权益基金收益均值
2025年1月1日至12月31日，统计2025年以前成立且持续运行的基金，主动权益类整体收益领先于债券与货币，内部收益分化较大，科技成长主题基金表现突出。
中证全指风险溢价
2025年12月31日，定义为中证全指滚动12个月盈利收益率减10年期国债到期收益率，当前处于近十年中枢偏上，股权资产相对债券仍具一定性价比。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 大类资产表现回顾：详细展示2025年境内外股票、基金、大宗商品指数涨跌幅及行业与风格指数表现，配有大量图表。
- Black-Litterman资产配置模型：从均值-方差到贝叶斯融合的完整推导，结合A股风格轮动与资产择时模型给出最优权重及历史回测。
- 宏微同频成长价值风格轮动策略：策略原理、因子构建、2014-2025年逐年超额收益与2025年月度复盘，附有最新配置观点。
- 趋势共振大小盘风格轮动策略：以沪深300ETF与中证2000ETF为交易载体，详细回测结果及2025年逐月收益拆解。
- 量价行业轮动策略：从趋势、波动、交易行为三条主线构建复合因子，月度行业推荐序列及Top5多头组合历史表现。
- 2025年基金市场全面回顾：按类型统计业绩分布、规模增长Top10、新发基金结构，涵盖主动权益、被动指数、FOF等。
- 2026年主动权益基金推荐组合：基于四大主线（内需、科技、高端制造、周期）的筛选逻辑、基金名单及基金经理任职信息。
- 行业板块投资策略总结：科技为矛、价值为盾，分内需主导、创新驱动、高端制造、顺周期资源四条主线详细展开。
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