报告概述
本报告是申万宏源研究银行业“十五五”展望系列专题的上篇，系统性复盘“十四五”期间银行业的经营思路转变与基本面变化。报告以五年规划为脉络，从规模扩张到质量提升的视角，深入剖析了银行在信贷增长、息差走势、风险管控、资本补充及金融市场业务等维度的转型轨迹。通过对比不同类别银行（国有大行、股份行、城商行、农商行）的ROE驱动因素，揭示了行业分化背后的结构性原因。报告旨在帮助投资者理解银行从“规模情节”到“效益均衡”的底层逻辑，为研判“十五五”新周期下的投资机会提供参考框架。
报告的核心结论
银行放下“规模情节”，追求资本与效益再均衡。
报告指出，随着直接融资发展和监管引导，银行贷款增速从约12%降至6%-7%，不再唯增量论。对公和零售贷款更注重结构转型，压降低效益资产，同时优化期限匹配，拉长资产久期、缩短存款久期，以向结构要效益。
银行息差在监管“反内卷”托底下有望2026年筑底企稳。
3Q25商业银行息差降至1.42%的历史最低。报告认为，监管从引导让利转向明确支持稳息差，资产端治理低价内卷，负债端加码减负（如降存款利率、管手工补息）。叠加2026年初高息存款集中到期重定价，上市银行加权平均息差有望同比微升2bp至1.44%。
拨备余粮支撑银行“过冬”，但超额信用成本反哺空间已收窄。
经历存量风险出清，银行拨备覆盖率升至近十年高位。但2024年“信用成本-不良生成率”降至约10bps（历史均值约20bps），反映吸收潜在不良能力边际走弱。监管思路从容忍拨备反哺利润转向支持银行做大营收、修复增提拨备能力。
金市业务成为利息收入承压下的“平滑器”，中小银行依赖度更高。
过去五年银行FVOCI类资产占比提升9pct至30%，中小银行交易弹性突出。2025年上市银行金市投资浮盈占营收比重超6成。但报告强调金市更多起营收平滑作用，大幅兑现不可持续，部分依赖度高的小银行在利率上行时稳盈利压力更大。
报告回答的关键问题
“十四五”期间银行信贷结构发生了哪些主要变化？
报告显示，银行贷款增速从12%降至6%-7%，信贷结构从“基建-地产-金融”旧模式转向“科技-产业-金融”新模式。对公端呈现基建托底、地产压降、制造业回升；零售端按揭占比从28%降至19%，消费贷投放更审慎。普惠贷款中，国有大行市场份额从28%提升至46%。
息差持续下行背后有哪些深层次原因？
息差下行的表观原因是降息和银行主动让利（新发放贷款利率累计降超200bps，其中LPR降约130bps），更深层次是以地产和平台为核心的传统经济投资回报率趋势性下行。同时银行“以量补价”加剧内卷，导致极低定价贷款占比升高，期限利差和信用利差均已降至低位。
“十五五”期间银行资产质量面临哪些风险点？
报告指出，房地产、地方债务和零售长尾客群是三大风险领域。按揭不良率从2020年0.31%升至2Q25的0.76%，信用卡不良率升至2.47%。但监管通过因城施策协商还款、化债等政策以时间换空间，风险硬着陆可能性较低。银行需关注零售不良生成速度仍处相对高位。
不同类别银行在“十四五”期间的盈利表现有何差异？
城商行凭借更高杠杆、厚拨备和金市创收，ROE保持11%-12%的领先水平；国有大行依靠规模和资产质量韧性，ROE维持约10%；股份行受地产和零售拖累，信用成本对ROA拖累最大；农商行受限于普惠小微需求弱和大行下沉冲击，盈利相对弱势。
报告中的代表性数据
商业银行净息差
2025年三季度末，商业银行净息差降至有记录以来最低水平，较2020年末累计下行超60bps。
上市银行金市投资浮盈占营收比重
截至2025年三季度末静态估算，上市银行金市投资浮盈合计约3.52万亿元，占2025年营收比重62.5%，其中国有大行浮盈占营收约75%。
金融机构普惠贷款中国有大行市场份额
2025年上半年末，国有大行普惠贷款市场份额从2019年的28%提升至1H25的46%，期间贡献全行业普惠贷款增量的55%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整的市场数据与趋势图表：包含过去五年各类银行ROE拆分、信贷增速、息差走势、不良生成等关键指标的时间序列图。
- 不同类别银行ROE拆解（国有大行、股份行、城商行、农商行）的杜邦分析表格，详细展示净利息收入、非息收入、信用成本等分项贡献。
- 信贷结构变迁详细数据：按行业分列的上市银行贷款存量占比及增量变化，以及零售贷款细分（按揭、经营贷、消费贷）的占比走势。
- 息差压力与政策应对分析：LPR调降幅度、贷款加点下调对息差影响的量化测算，以及存款自律机制下各期限存款挂牌利率调整的完整时间线。
- 资产生质量专题：传统行业（制造业、批零、房地产等）不良率变化表，以及按揭不良生成率、现金回收率等风险消化指标的详细数据。
- 金市业务深度分析：各类银行金融投资结构（AC/FVOCI/FVTPL）占比变化，以及投资相关非息收入对营收贡献的弹性测算。
- 上市银行估值比较表：包含市盈率、市净率、ROE、股息率等指标，覆盖主要国有行、股份行和城农商行。
- 风险提示部分：详细讨论降息超预期、实体需求不振、地产与零售风险暴露等三大类风险情景及影响。
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