报告概述
本报告基于西部证券2026年宏观年度报告《革故鼎新：修复式增长下的再平衡与新动力》及市场最新变化，总结出2026年可能出现的十大宏观趋势。报告聚焦中国经济修复式增长背景下的结构变革，覆盖地产筑底、通胀回升、财政与货币政策、消费结构转变、投资企稳、新旧动能转换、全球流动性、汇率走势、资产配置及资源品战略价值等核心议题。通过宏观框架与微观数据结合，为投资者把握年度经济主线提供参考。
报告的核心结论
中国经济处于修复式增长，地产拖累减弱
报告认为2026年经济继续修复式增长，地产处于“L型”筑底阶段，但对经济拖累边际下降。政策重心转向新发展模式，旨在稳定市场预期，房地产投资跌幅预计收窄至10%左右。
国内通胀温和回升，名义GDP增速加快
PPI跌幅接近历史中枢，预计在供需政策推动下2026年跌幅收窄至-0.6%，下半年可能转正。CPI回升至0.4%左右，带动名义GDP增速从2025年的4%升至5%左右，这是最重要的边际变化。
财政政策更加积极，但赤字率维持稳定
2026年继续实施更加积极的财政政策，但预计一般公共预算赤字率维持4%不变，财政支出增速有望延续回升，结构上向民生和科技倾斜，消费品以旧换新资金规模可能不再大幅增长。
A股机会优于债券，慢牛基础夯实
报告认为A股慢牛基础依然夯实：通胀温和回升有利资产信心，政策宽松叠加居民存款搬家支撑流动性，科技重估与再通胀叙事引导基本面修复。而债市压力逐步增加，股债性价比偏向股票。
人民币汇率更强，升值非短期现象
报告指出人民币升值可能是实现内外部经济再平衡的内在要求。中美贸易摩擦缓和及结汇加速有利于升值预期巩固，人民币资产国际吸引力提升，汇率表现或强于美元。
报告回答的关键问题
2026年中国经济增速能到多少？
报告预计2026年实际GDP增速保持5%左右，名义GDP增速从2025年的4%回升至5%左右。主要驱动力来自通胀温和回升，以及财政政策持续发力和房地产拖累减弱。
2026年A股还有投资机会吗？
报告认为A股慢牛基础依然夯实。宏观上通胀回升利好资产信心，流动性与居民存款搬家支撑资金面，科技重估与再通胀是重要叙事。相比之下，债券面临压力，股票相对吸引力上升。
人民币汇率会升值还是贬值？
报告判断人民币汇率更强，升值可能不是短期现象。中美贸易摩擦缓和、涉外收付款结汇加速，以及内外部经济再平衡的内在要求，均支撑人民币升值预期巩固。
2026年财政政策有哪些重点？
2026年将继续实施更加积极的财政政策，但赤字率可能维持4%不变。支出结构优化，民生和科技支持力度加大，基建投资支持力度回升。消费品以旧换新政策重在优化结构而非扩大规模。
报告中的代表性数据
2025年1-11月房地产开发投资同比增速
2025年1-11月，供给端持续收缩，报告预计2026年房地产开发投资下降10%，跌幅收窄。
2026年名义GDP增速预测
2026年，报告预计整体通胀回升带动名义GDP增速从2025年的4%回升至5%左右，这是最重要的边际变化。
2026年PPI同比增速预测
2026年，PPI跌幅收窄，并有可能在下半年出现同比正增长。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整报告包含对2026年十大宏观趋势的详细分析，每个趋势单独成章，附有丰富图表和数据支撑。
- 包含地产周期‘L型’筑底阶段的具体指标，如商品房销售、新开工、竣工面积同比走势图及经济权重变化。
- 详细讨论通胀回升路径，包括PPI和CPI分项预测、能繁母猪存栏与食品价格关系等。
- 对财政政策的分析涵盖赤字率、债务规模、支出结构及‘以旧换新’政策优化方向，附历史支出占比图表。
- 消费部分深入分析居民收入增速、服务消费占比提升趋势，以及以旧换新政策对商品零售的边际影响。
- 投资部分分房地产、基建、制造业三大领域预测增速，并讨论财政支持、实际利率变化等影响因素。
- 新旧动能转换章节对比房地产与高技术服务业投资分化，以及A股地产与科技龙头资本开支趋势。
- 全球流动性分析包括美联储降息周期、准备金管理购买计划、中美利差及汇率驱动因素。
- 资产配置部分拆解A股收益率来源，对比股债性价比，并分析资源品（黄金、有色金属）的战略价值。
- 风险提示涵盖经济超预期下行、政策执行不及预期、美联储降息落空及地缘政治风险等。
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