报告概述
本报告是中银国际证券发布的策略周报，研究对象为A股市场，覆盖大势与风格、中观行业景气、一周市场总览及热点追踪等模块。报告采用多维分析框架，结合政策、资金、产业趋势与宏观经济预期，帮助投资者把握短期配置窗口及中长期市场方向，提供行业轮动和主题投资参考。
报告的核心结论
A股处于牛市中继阶段，短期波动风险可控。
报告指出，当前A股市场仍处于资金面与政策预期共振催化的春季躁动行情中，系统性风险出现概率较低。中长期看，价格中枢回暖、内需复苏及产业创新带来的盈利增长将推动市场走向全面牛。
春季躁动是年内最确定的配置窗口，成长+周期方向受青睐。
开年以来资金面充裕，杠杆资金显著增加，政策预期升温。流动性环境及基本面预期回温下，成长和周期板块有望成为短期资金主要配置方向，尤其关注受益于商业航天、AI应用的军工、传媒以及有色等行业。
AI产业进入应用落地下半场，AI应用行情具备配置性价比。
智谱AI与MiniMax登陆港股，标志大模型商业模式成熟。AI产业链已从算力轮动至应用，软科技行情受商业模式变迁驱动，当前AI应用相对涨幅有限，商业化加速有望催化新一轮软件端行情。
QDII额度调整将缓解公募产品压力，满足投资者全球配置需求。
监管要求QDII额度优先用于公募产品，2027年底前专户占比降至20%以内。此举旨在引导资金通过公募渠道配置海外资产，缓解热门QDII基金限购和高溢价问题，同时推动行业高质量发展。
报告回答的关键问题
A股当前处于什么阶段？
A股处于牛市中继阶段。报告认为，短期虽有海外地缘政治等波动担忧，但系统性风险概率低；中长期看，制度性利好（如中长期资金入市）和盈利增长将支撑市场走向全面牛市。春季躁动行情是年内最确定的配置窗口。
春季躁动行情中哪些方向值得关注？
流动性环境及基本面预期回温下，成长+周期方向是短期资金最关注的配置方向。具体行业包括受益于商业航天概念的国防军工、受益于AI应用的传媒，以及受金属价格反弹驱动的有色板块等。
AI产业当前发展趋势如何？
AI产业正从算力竞赛的上半场加速进入应用落地的下半场。智谱AI、MiniMax上市表明大模型商业模式成熟，下游AI应用厂商2025年已开始业绩验证。软科技行情受商业模式变迁驱动，AI应用商业化有望催化新一轮行情。
QDII额度监管调整对投资者有何影响？
监管要求QDII额度优先用于公募产品，并逐步压缩专户占比。这将缓解公募QDII产品的额度压力，降低热门QDII基金的溢价，使更多投资者能通过公开透明的公募渠道配置海外资产，满足多元化全球配置需求。
报告中的代表性数据
两市融资融券余额
2026年1月上旬，年初以来增长明显，反映市场风险偏好提升。
本周主力资金净买入额
2026年1月4日至1月9日，单周净买入规模创13个月以来最大，其中电子、计算机、国防军工居前。
公募QDII新发产品募集规模
2025年全年，2025年以来公募QDII新发产品共19只，募集规模达194.8亿元，显示居民海外配置需求增长。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 观点回顾：汇总此前多期报告对跨年配置、科技主导、AI算力及应用等核心判断，帮助读者连贯理解策略脉络。
- 大势与风格：详细分析市场资金面、宏观流动性、基本面预期以及海外地缘政治影响，判断A股牛市中继阶段特征。
- 中观行业与景气：逐行业解读本周涨跌逻辑，重点分析AI应用产业进程、商业模式成熟及硬软科技行情差异。
- 一周市场总览、组合表现及热点追踪：包含主力资金行业流向数据（按行业列示近一周/月/季度净买入）、股票型ETF净申购变化及重点产品份额变动。
- 监管政策解读：深入分析QDII额度专户占比限制政策的背景、过渡安排及对投资者和行业的影响。
- 风险提示：列明政策落地不及预期、宏观经济波动超预期、市场波动风险、海外经济衰退及流动性风险等。
- 披露声明及评级体系：提供分析师独立性声明、公司投资评级与行业投资评级标准，便于投资者理解报告结论的适用范围。
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