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报告概述

本报告是浙商证券策略团队发布的深度研究，以2010-2025年A股市场为样本，系统梳理主要宽基指数、风格指数以及申万一级和二级行业指数在季度、月度、重要会议及重要节假日前后相对万得全A的超额收益表现。报告通过胜率与超额收益中位数两个维度，总结市场整体、宽基、风格和行业的日历效应规律，帮助投资者把握A股投资节奏。报告还提供2026年投资日历作为参考，兼具数据统计价值与实战应用价值。

报告的核心结论

A股市场存在显著的季度与月度日历效应

报告显示，从季度维度看，四季度万得全A胜率和收益表现显著占优；从月度维度看，2月市场表现引领全年，叠加年初业绩真空与资金面宽松，形成春季躁动；3-4月业绩披露期风险偏好下降，年末9-11月则迎来修复窗口。这些规律有助于投资者把握市场整体节奏。

财报披露期大盘占优，业绩真空期中小盘占优

报告指出，1月、4月、10月和12月等业绩披露或公募考核阶段，上证50和沪深300等大盘指数相对占优；2月、3月、5月、8月和11月等有条件强制披露结束后或业绩真空期，中证500、中证1000和国证2000等中小盘表现更好。这一规律可为指数轮动提供参考。

风格轮动存在明显月份差异，小盘、红利、消费各有占优时段

报告统计显示，一季度小盘价值和小盘成长胜率较高，小盘风格在2月、3月多占优；红利风格仅在11月和12月占优；消费风格在3至9月均占优；成长风格在2、5、6、7月占优；周期在2、7月占优。投资者可据此进行风格配置。

行业轮动呈现年初消费TMT领跑、年末顺周期收官规律

报告显示，一季度家电、纺服、社服等消费行业和计算机、电子等TMT行业共同引领春季躁动；二季度食品饮料、家电、电子领先；三季度煤炭、基础化工等周期行业及社服、食品饮料等消费细分行业占优；四季度机械设备、家电、银行、建筑装饰等顺周期行业表现居前。这为行业配置提供了数据支持。

重要会议和节假日前后的市场风格与行业表现具有规律性

报告梳理两会、党代会、中央经济工作会议以及春节、劳动节、国庆节前后20个交易日数据，发现两会期间中小盘相对占优，党代会和中央经济工作会议期间大盘占优；春节前大盘和金融占优，春节后小盘和成长弹性更大。这些规律可辅助事件驱动型投资决策。

报告回答的关键问题

什么是A股日历效应？有哪些典型规律？

A股日历效应指市场在特定时段（如季度、月份、会议或节日前）表现出的规律性倾向。报告基于2010-2025年数据统计发现，2月常出现春季躁动，四季度胜率较高，而3-4月业绩披露期市场容易回调。宽基指数方面，业绩披露期大盘占优、真空期中小盘占优；行业方面年初消费和TMT领跑，年末顺周期占优。这些规律可为投资择时提供参考。

2月为什么容易有春季躁动行情？

报告指出，2月处于业绩披露真空期，叠加春节后资金面趋于宽松，市场风险偏好较高，因此万得全A指数获得正收益的概率接近70%、收益率中位数接近3%，是全年表现最强势的月份。同时小盘风格和成长风格在2月明显占优，电子、计算机、通信等TMT行业也表现出较高弹性。

业绩披露期大盘还是小盘更占优？

根据报告统计，业绩披露期大盘相对占优。1月、4月、10月和12月恰逢年报有条件披露、年报和一季报、三季报披露以及公募年终考核，资金避险情绪浓厚，上证50和沪深300等权重指数跑赢中小盘。而业绩披露完毕后或业绩真空期，如2月、3月、5月、8月和11月，中小盘指数往往“轻装上阵”，表现更佳。

春节前后A股风格如何切换？

报告显示，春节前恰逢1月底年报有条件披露，资金偏谨慎，上证50和沪深300等大盘指数相对占优，大盘成长、基金重仓风格也有较好表现；春节后市场交易“春季躁动”，风险偏好回升，中证500、中证1000、国证2000等中小盘指数以及成长风格明显占优，TMT行业弹性最大。这一规律可帮助投资者安排节前节后的仓位结构。

2026年有哪些重要的投资日历节点？

报告附录提供了2026年全年投资日历，按月标注了节假日、节气以及“廖市无双电话会”“廖望一刻电话会”等研究活动时间点。投资者可结合报告中的日历效应规律，重点关注2月春季躁动、4月业绩披露期、10月金融板块以及年末顺周期行情等关键窗口，辅助规划全年投资节奏。

报告中的代表性数据

2.96%

万得全A指数2月收益率中位数

2010-2025年，统计区间内2月收益率中位数，同时该月正收益概率为68.8%，为全年最高，体现典型的春季躁动特征。

66.7%

万得全A指数四季度胜率

2010-2025年，四季度正收益概率是唯一超过50%的季度，收益率中位数为2.9%，明显优于其他季度。

国证2000、中证500、中证1000分别为100%、100%、94%

2月主要宽基指数超额收益胜率

2010-2025年，2月中小盘指数对万得全A取得正超额收益的胜率极高，对应业绩真空期小盘占优的规律。

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

  • 市场整体日历效应全景：报告首先从万得全A指数出发，统计2010-2025年季度和月度收益率中位数与胜率，梳理“春季躁动”“年中博弈”“年末暖冬”的市场节奏，并分析3-4月业绩披露期和年末资金行为对行情的压制与催化，为投资者提供市场整体择时框架。
  • 宽基指数日历效应详解：完整报告覆盖上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证2000、万得微盘股指数、创业板指、科创50、北证50等九大宽基指数，分季度、分月份以及重要会议和节假日前后，展示超额收益胜率和中位数，帮助投资者识别大盘与小盘的相对优势窗口。
  • 风格指数轮动规律：报告对大盘价值、大盘成长、小盘价值、小盘成长以及消费、金融、成长、周期、稳定等中信风格指数进行逐季逐月统计，明确消费风格3-9月占优、红利风格11-12月占优等规律，同时梳理春节、劳动节、国庆节前后风格切换特征，辅助风格配置。
  • 申万行业指数全面盘点：报告逐一统计申万一级和二级行业指数在季度、月度以及重要节日前后的超额收益表现，涵盖家电、计算机、食品饮料、国防军工等热门行业，总结“年初消费TMT领跑、年中周期突围、年末顺周期收官”的轮动链条，并提供各行业胜率排序。
  • 重要会议前后市场表现：针对两会、党代会、中央经济工作会议三大重磅会议，报告统计会议召开前后20个交易日主要宽基和风格指数的超额收益胜率及中位数，揭示会议前后中小盘和大盘的占优切换，为事件驱动型投资者提供参考。
  • 重要节假日行情梳理：报告聚焦春节、五一劳动节、国庆节等长假，分析节前节后T+/-5/10/20个交易日行业和风格表现，发现消费、TMT、医药及金融板块多出现节日行情，并具体指出TMT春节后弹性最大、劳动节后国防军工亮眼、国庆节消费顺周期领先等规律。
  • 特殊窗口期行业表现：报告还专门统计“元旦至春节”和“春节至两会”两个特殊期间各行业超额收益，发现顺周期行情贯穿元旦至两会，TMT行业在年后显现强弹性，环保行业春节至两会期间超额显著，可为跨年配置提供数据支持。
  • 2026年投资日历：附录部分包含2026年1月至12月的完整投资日历，逐月标注节假日、节气、重要会议时间以及电话会活动安排，方便投资者将日历效应规律直接用于新一年的投资规划。

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