报告概述
本报告是平安证券发布的月度策略报告，研究对象涵盖全球主要大类资产，包括A股、固收、汇率、境外市场（美债、美股、港股）以及大宗商品（黄金、铜、原油）。报告覆盖2025年12月市场回顾与2026年1月展望，基于宏观经济背景（国内经济结构性分化、海外经济与美联储政策）分析，采用基本面、政策面、资金面相结合的框架，为投资者提供资产配置参考。通过阅读报告，投资者可快速了解当前市场核心逻辑及未来一个月各类资产的潜在方向。
报告的核心结论
A股1月有望继续震荡向上，春季躁动行情可期
国内政策基调积极，政策前置发力预期升温，加上岁末年初机构资金提前布局、保险资金开门红，市场流动性偏宽。基本面景气占优的科技制造与部分周期板块或成为主要弹性方向，成长小盘风格有望占优。
美联储1月大概率暂停降息，美元指数震荡
美国就业市场难以明显恶化，通胀可能边际回升，美联储有理由维持观望。市场对1月暂停降息的预期已充分，且对美联储换届预期也有所钝化，因此美元指数大概率维持震荡格局，缺乏大幅反弹动力。
人民币短期保持升值但速度放缓
美元缺乏大幅反弹动力，叠加外贸顺差创历史新高带来的潜在结汇力量较强，人民币有升值预期。但央行通过逆周期因子持续传递信号（如中间价高于前日收盘价），意在抑制升值速度，确保外汇市场平稳。
美债利率进一步下行空间有限，预计震荡偏空
市场对1月不降息预期充分，美联储换届预期也已钝化，缺乏新的降息催化。在经济数据边际回升的背景下，美债利率难有趋势性下行机会，整体保持震荡偏空格局。
报告回答的关键问题
2026年1月A股会涨吗？
报告认为A股1月有望继续震荡向上，“春季躁动”行情兑现概率较高。核心支撑来自国内积极政策定调、降准降息预期以及保险资金等增量资金入市。结构上，基本面景气占优的科技制造与部分周期板块或成主要弹性方向。
美联储2026年1月会降息吗？
报告指出美联储1月暂停降息的预期较为充分。虽然12月已降息25bp并释放偏鸽信号，但就业市场无明显恶化、通胀可能边际回升，美联储将维持观望。市场预期1月不降息，且对新任美联储主席的反应已钝化。
2026年人民币汇率怎么走？
报告预计2026年人民币方向上看震荡升值，但幅度温和。1月人民币可能延续升值，但速度放缓，原因是美元缺乏反弹动力，而央行通过逆周期因子传递信号抑制过快升值。长期看，人民币国际化需要汇率维持一定强势。
黄金价格还会继续上涨吗？
报告认为黄金短期受益于地缘局势升温及弱美元交易，有望保持震荡上行。长期来看，美国债务问题未解、美元信用走弱，央行购金和投资需求增长，贵金属价格重心或继续抬升。1月重点关注地缘风险和美元走势。
报告中的代表性数据
中国11月CPI同比涨幅
2025年11月，CPI同比上涨0.7%，涨幅较上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高，主要由食品价格由降转涨拉动。
美国11月失业率
2025年11月，美国11月失业率上行至4.6%，超出预期值4.5%，体现劳动力市场温和放缓。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 国内经济基本面结构性分化分析：详细拆解11月工业、投资、消费、出口、物价及社融数据，并附表格展示各分项变化。
- 海外经济与美联储政策解读：分析美国就业、通胀数据及12月FOMC会议降息扩表细节，讨论美联储换届影响。
- A股市场回顾与展望：回顾12月风格回摆至高景气成长，展望1月春季行情，给出行业配置建议（科技成长、先进制造、周期、红利）。
- 固收市场各类资产分析：分别展望利率债（震荡）、信用债（关注城投和金融债）、REITs（谨慎观望）、可转债（震荡偏多，关注科技主线）。
- 汇率分析：美元指数与人民币汇率展望，包括美元震荡格局、人民币升值但速度放缓的逻辑，以及央行逆周期因子信号。
- 境外市场分析：美债利率先上后下且预计震荡偏空；美股在AI担忧修复下预计震荡偏强；港股在流动性偏弱下预计震荡，关注科技、消费、高股息。
- 大宗商品价格驱动因素与展望：黄金受地缘和弱美元支撑；铜受益于基本面共振和流动性宽松；原油受俄乌和平计划推进和基本面宽松影响偏空。
- 特朗普政策与地缘风险汇总：列表梳理12月特朗普相关言论及政策，包括贸易、军事、美联储换届等，提示对资产价格的潜在冲击。
- 风险提示：涵盖国内经济修复不及预期、货币政策超预期收紧、美联储降息加速、特朗普政策变化、地缘政治冲突加剧等五类风险。
本页内容由川海智库整理，用于帮助读者快速了解报告主题、核心观点和主要内容。由于报告量大、人工能力有限，部分观点、数据、统计口径或表述可能存在偏差，具体内容请以完整报告原文为准。
