报告概述
本报告对2025年A股市场进行全面复盘。报告首先回顾了市场整体走势，指出在稳市组合拳和增量资金推动下，沪指时隔10年再度触及4000点，形成“指数牛”格局。随后，报告从行业、企业性质、战略性新兴产业及上市板块等多个维度，深入分析了个股表现的结构性特征。估值部分梳理了主要宽基指数和行业的PE、PB分位变化。最后，结合历史对比和政策环境，对2026年A股走势、风格及板块机会进行了展望。报告为投资者提供了系统的年度回顾框架和前瞻性参考。
报告的核心结论
2025年A股形成“指数牛”格局，但个股表现分化显著。
全年沪指涨幅18%，时隔10年重回4000点附近，但不同行业、股本、企业性质及上市板块的个股涨跌差异明显。微盘股全年占优，四季度大盘股表现相对更好；有色金属、通信行业领涨，消费、传统行业表现弱势。
2026年上半年市场有望延续温和上涨，但年中可能面临调整。
类比1999-2001年行情，在宽松货币和预期管理下，一季度至上半年成交活跃度虽可能收缩，但指数仍有望上行。然而，不确定性及量能收缩或导致年中部分时段调整，但政策转向为市场提供支撑，长期健康格局不变。
2026年市场风格短期偏防御，成长风格仍处于轮动周期中。
年初红利风格（银行、煤炭）可能表现稳健；但自2024年9月成长风格已占优，2026年分化或收敛，待风险偏好回升后成长有望再度跑赢价值。低估值必选消费和反内卷推动的周期板块存在修复机会。
报告回答的关键问题
2025年A股为什么能出现“指数牛”？
2025年4月后，稳市组合拳迅速阻断关税冲击下的负反馈，市场情绪改善。随后“反内卷”政策、低利率环境推动增量资金加速涌入，沪指在9月后攀升至4000点附近，全年涨幅18%。但指数上涨掩盖了个股分化，微盘股表现更优。
2025年哪些行业和板块表现最好？
按申万一级行业，有色金属和通信领涨，电子、电力设备等多个行业表现优异。上半年银行板块近乎普涨，下半年有色金属、钢铁等上游周期行业受“反内卷”推动涨幅较高。科创板个股全年平均涨幅约60%，表现强于其他板块。
2026年A股市场走势及风格如何展望？
报告类比1999-2001年行情，预计2026年上半年成交活跃度虽可能较2025年9月收缩，但宽松环境下指数仍有温和上涨空间。年中可能有调整，但政策转向提供支撑。风格上初期偏防御（红利），但成长风格仍处于2-3年的轮动周期中，后续有望再度占优。
报告中的代表性数据
上证指数2025年涨幅
2025年全年，上证指数从2024年末收盘至2025年末收盘的涨幅。
个股涨跌幅中位数
2025年全年，剔除2025年新股后，全部A股个股涨跌幅中位数为22%，上涨家数超4000家。
科创板个股全年平均涨幅
2025年全年，科创板上市公司整体表现强势，板块内个股全年平均涨幅约60%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 2025年A股市场走势回顾：详述1-12月分阶段走势，包括4月关税冲击、国家队稳市、增量资金涌入等关键节点，配有上证指数K线图及宽基指数对比。
- 不同行业个股表现分析：按申万一级和二级行业，统计全年及上半年、下半年、四季度的涨跌幅、上涨家数比例，展示行业轮动规律。
- 不同性质上市公司表现对比：按央企、地方国企、民营企业、外资等分类，分析全年及四季度个股涨跌分布和平均收益率。
- 战略性新兴产业个股表现：覆盖新能源汽车、高端装备、航空航天等产业，统计全年及四季度表现，揭示结构分化。
- 按上市板块（主板、创业板、科创板、北交所）分析个股表现：展示各板块在不同时期（一季度、三季度、四季度）的涨幅和上涨比例。
- 主要宽基指数估值分析：包括上证50、沪深300、中证500、创业板指、科创50等的PE和PB分位（近10年），比较2024年末与2025年末变化。
- 行业估值分析：申万一级行业的PE和PB分位图，标注各行业估值处于近10年水平的高低。
- 不同企业性质估值分析：中证央企、地方国企、民企指数的PE和PB近10年走势，与均值对比。
- 2026年市场展望：基于历史类比（1999-2001年行情）和当前政策环境，预测成交额、指数走势、风格轮动及行业机会（必选消费、周期、军工、房地产等）。
- 风险提示与投资建议：列示国内外经济、地缘政治、上市公司业绩等风险，并建议通过指数或核心成分股规避个股风险。
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