报告概述
本报告聚焦2026年初A股市场连续上涨后的行情特征，从成交额、换手率、行业分化、热门板块成交热度及两融资金等多维度衡量市场是否过热。报告还回顾了历年春季躁动行情的主线延续性，并梳理出供给侧偏紧行业的业绩弹性，为投资者提供保险、科技、顺周期三大躁动品种的配置思路。
报告的核心结论
躁动行情过半，市场并未极端过热
截至1月7日，全A成交额2.9万亿处于历史99.8%分位，但换手率2.3%仅86.7%分位，低于8月底峰值。行业分化幅度59.1%处于94%分位，较10月初的98%分位有所回落。热门板块除商业航天/卫星导航外，成交热度多处于历史中低位，两融成交占比11.6%也低于前期高点12.9%，整体市场情绪未达极端水平。
配置方向聚焦三大躁动品种：保险、科技、顺周期
报告重申保险板块受益于保费开门红和投资收益增厚；科技板块关注脑机接口、光刻机、半导体设备等尚未明显过热的领域；顺周期板块因经济工作会议定调及“十五五”开局，财政发力基建有望加码，建议关注有色、化工、建材、钢铁、煤炭等紧供给行业。
紧供给行业有望释放更强业绩弹性
报告通过产能利用率、库存、资本支出等多维度构建供给侧综合评分，筛选出供给偏紧的行业，如有色金属（能源金属、金属新材料）、基础化工（化学制品、橡胶等）、建筑材料（玻璃玻纤、水泥）及钢铁、煤炭等，这些行业在需求回暖时业绩弹性更大。
报告回答的关键问题
A股十四连阳后市场是否过热？
报告认为市场并未极端过热。从成交额、换手率、行业分化度、热门板块成交热度及两融资金占比等指标看，多数尚未达到历史极端水平，躁动行情仍有空间，但已过半程。
春季躁动行情中哪些行业值得配置？
报告推荐三大方向：保险（保费开门红+投资收益）、科技（脑机接口、光刻机、半导体设备等未过热板块）、顺周期（有色、化工、建材、钢铁、煤炭等紧供给行业），同时指出春季躁动往往延续前一年主线。
两融资金在近期市场中扮演什么角色？
两融是近期主要增量资金，截至1月7日两融交易额占A股成交额升至11.6%，但低于10月9日12.9%的高点，未达极端水平，小单净流入也仅小幅放量，资金面显示市场尚未全面过热。
报告中的代表性数据
全A成交额
截至2026年1月7日，滚动5日平均成交额，处于过去20年99.8%分位。
全A换手率
截至2026年1月7日，滚动5日平均换手率，处于过去20年86.7%分位，低于8月底峰值2.8%。
两融交易额占A股成交额
截至2026年1月7日，较前期高点10月9日的12.9%仍存差距，显示两融资金尚未极端化。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 全A成交额与换手率的详细走势图表（2019-2026年），可直观对比当前水平与历史峰值
- 申万一级行业滚动半年涨跌幅前5与后5均值差的历史序列，显示行业分化程度及与过去三轮大调整的对比
- 热门板块（脑机接口、商业航天、光刻机、卫星导航、稀有金属、半导体设备）的成交热度指数及历史分位图
- 两融余额占流通市值比例及两融交易额占A股成交额的周度变化图，反映杠杆资金动态
- 2010-2025年春季躁动行情复盘表，包含起止时间、上证涨跌幅、风格、领涨行业及主线是否延续
- 紧供给行业筛选框架：供给侧综合评分体系，涵盖产能利用率、库存、资本支出/折旧、毛利率等多维度打分
- 详细的风险提示与策略团队介绍
- 完整分析师声明与免责条款
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