报告概述
本报告是证券行业周报，跟踪2025年12月22日至12月26日期间行业基本面变化。报告聚焦流动性宽松环境对券商核心业务的影响，从Shibor利率、股基成交额、两融余额、债券市场指数及成交额、券商估值等维度进行动态监测，并回顾了A股和港股券商板块的行情表现。报告旨在帮助投资者把握流动性驱动下的券商板块修复机会。
报告的核心结论
流动性宽松驱动券商三大核心业务共振改善
报告指出，3个月Shibor利率稳定在1.60%的低位，为两融、债券交易和经纪业务提供低成本资金支撑，推动股基成交额、两融余额与债券成交额同步攀升，三大业务收入将协同提升，形成业务全面回暖格局。
券商板块PE涨幅落后大盘，存在修复空间
报告显示，券商板块PE较年初仅微升6.87%，远低于沪深300指数23.18%的涨幅，市场对券商业绩弹性存在低估。在流动性宽松背景下，券商PE修复空间较大，尤其是业务结构优化的标的值得关注。
两融余额创2023年以来新高，杠杆资金活跃度提升
报告提到，本周沪深京两融余额稳定在2.54万亿元附近，周均较上周增1.3%，本年均值同比增长32.31%。低利率环境降低融资成本，政策鼓励中长期资金入市，共同推动杠杆资金参与度提升。
债市呈现量价齐升格局，资金驱动型行情延续
报告指出，中债新综合指数与债券成交额同步上行，形成正向循环。低利率环境下机构加杠杆购债动力增强，推动债券价格上升与成交放量，债市行情由资金驱动。
报告回答的关键问题
流动性宽松如何影响券商业务？
报告指出，3个月Shibor利率稳定在1.60%低位，降低了券商的融资成本，尤其对两融、质押式回购等资金型业务的息差形成正向贡献。低成本资金同时刺激了股基成交额、两融余额与债券成交额的增长，三大核心业务收入将共振改善。
当前两融余额创新高的主要原因是什么？
报告分析，两融余额创2023年以来新高，主要原因有两方面：一是低利率环境（3个月Shibor 1.60%）显著降低融资成本，激发杠杆资金入场；二是政策鼓励中长期资金入市，提升了市场整体风险偏好，推动两融活跃度上升。
券商板块目前的估值水平如何？
报告显示，证券ⅡPE本周收于25.16，较11月底上升3.9%，创3个月新高，但年初以来涨幅仅6.87%，远低于沪深300指数的23.18%。券商板块估值修复滞后于大盘，反映出市场对券商业绩弹性存在低估，可能形成高性价比的修复机会。
本周债市表现如何？
报告指出，中债新综合指数本周收于249.3072，创本月新高，沪深债券日均成交30111亿元，较上周增长2.35%。中债指数与债券成交额同步上升，形成“量价齐升”，反映债市进入资金驱动型行情，与低利率环境下机构加杠杆有关。
报告中的代表性数据
3个月Shibor利率
2025-12-26，本周（2025.12.22-12.26）3个月期Shibor利率稳定于1.60%，较2024年同期下降10个基点，反映流动性宽松。
股基日均成交额
2025年第52周，本周日均股基成交额24,042亿元，较上周均值增长8.89%，创近一个月新高。
两融余额
2025-12-26，本周沪深京两融余额稳定在2.54万亿元附近，创2023年以来新高，周均较上周增1.3%，本年均值同比增32.31%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 行业基本面详细跟踪数据：包含Shibor利率走势图、股基成交额日度图表、两融余额及占比时间序列、债券指数与成交金额图表。
- 券商估值分析：证券Ⅱ和申万A指PE的变动图表及历史对比，展示券商板块PE年初至今涨幅落后大盘16.31个百分点。
- 行情回顾：A股和港股券商板块指数涨跌幅排名，以及个股涨跌幅前5位及后5位列表。
- 风险提示：后续成交无法持续维持高位、市场回调超预期等潜在风险。
- 中邮证券投资评级说明及分析师声明、免责声明、公司简介等。
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