边际成本支撑下油价下行风险或可控

报告概述

本报告为华泰研究发布的石油天然气行业月报，研究对象为国际原油市场，覆盖全球石油供需、库存变动、地缘政治事件及主要产油国政策。报告基于IEA、EIA等权威机构数据，从需求侧、供给侧两大维度分析油价运行逻辑，并结合OPEC+减产执行情况、美国页岩油成本、新能源替代等因素，研判油价短期波动与长期中枢。旨在帮助投资者理解油价下行风险的可控性，并挖掘具备增产降本能力及天然气业务增量的能源龙头配置机会。

报告的核心结论

报告回答的关键问题

报告中的代表性数据

以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。

完整报告包含什么

• 国际原油价格走势图及INE期货、迪拜现货与Brent价差对比，帮助把握价格联动关系。
• IEA与EIA全球石油供需平衡测算表，展示库存变动及供需差额预测。
• 美国炼厂开工率、成品油库存及汽油/柴油需求季节性图表，分析北美需求动态。
• 中国原油进口、表观消费量、炼厂开工率及社会库存数据，反映中国石油市场变化。
• OECD欧洲炼厂原油吞吐量及进口依赖度分析，揭示区域结构性矛盾。
• OPEC+产量合规情况、闲置产能及各国超产幅度表格，评估减产协议执行力度。
• 俄罗斯石油出口结构、出口收入及影子油轮运输成本变化，展示制裁影响。
• 全球原油水上库存变动及拆分，理解浮仓激增背后的贸易流变化。
• 国际汽柴油裂解价差走势图，跟踪炼油利润及成品油供需紧张程度。
• 重点推荐公司（中国海油、中国石油）的最新观点、估值及风险提示，包括EPS预测与目标价。