报告概述
报告为招商证券每周宏观高频数据跟踪报告，研究对象为中国经济短期运行。覆盖供给侧（开工率、产能利用率、产量）、价格、库存、房地产市场、出行与物流等领域。通过高频指标环比变化，分析12月经济边际走势。报告为投资者和政策制定者提供短期经济形势参考，帮助把握经济拐点。
报告的核心结论
12月供给侧高频指标整体弱于11月
报告显示，12月开工率、产能利用率、产量指标整体不及11月。其中高炉开工率、螺纹钢开工率、浮法玻璃开工率环比明显下降；热卷、玻璃产能利用率进一步下滑；铁水、粗钢、螺纹钢、热卷、水泥等产量进入11月后减产幅度扩大，表明工业领域生产活动有所放缓。
传统重化工业产品价格低迷，新能源产品价格表现较好
价格形势出现分化。煤炭价格12月以来明显走弱，沥青、玻璃价格持续下跌；而碳酸锂价格涨幅扩大，光伏产品价格指数止跌回升。反内卷重点领域价格相对较好，但工业通胀水平依然偏低。
12月房地产销售形势好于11月
上周30城商品房成交面积达290万平方米，为4季度以来最高水平；土地成交面积连续2周超过4000万平方米，显著好于此前平均水平。但二手房挂牌价指数仍在下跌，市场回暖基础尚不稳固。
出口形势相对稳定，集运指数回升
近期出口集运指数明显回升，CCFI、SCFI和NCFI进入12月以来连续环比上涨。港口货物吞吐量较11月有所下滑但幅度有限，外贸整体未出现剧烈波动。
预计12月经济数据环比继续走弱
综合高频指标表现，12月工业领域未出现抢生产迹象，房地产销售同比降幅可能收窄，但工业通胀水平依然偏低。报告认为12月经济数据环比继续走弱的可能性较高，宏观政策需适度发力以稳定明年上半年基本面。
报告回答的关键问题
12月中国经济表现如何？
根据招商证券高频数据跟踪，12月中国经济边际走弱。供给侧开工率、产量等指标多数环比下行；价格分化，传统工业品价格低迷，新能源产品价格改善；房地产销售环比好转但同比仍下降；出口相对稳定。报告预测12月经济数据环比继续走弱。
12月供给侧哪些高频指标走弱？
12月供给侧多数指标弱于11月。开工率方面，高炉、螺纹钢、玻璃等环比下降；产能利用率方面，钢厂、浮法玻璃、焦化等下降；产量方面，粗钢、钢材、水泥等减产幅度扩大。仅沥青、多晶硅等少数品种产量上升。
12月房地产销售是否好转？
12月房地产销售环比明显好转。30城商品房成交面积上周达290.1万平方米，创4季度新高；土地成交面积连续两周超4000万平方米。但二手房挂牌价指数仍在下跌，一线城市环比下跌0.19%，市场回暖尚需观察。
12月出口形势如何？
12月出口形势相对稳定。出口集运指数CCFI、SCFI、NCFI连续环比回升，显示外需有一定韧性。港口货物吞吐量环比小幅下降1.44%，但同比仍有增长，整体未出现大幅下滑。
12月物价走势有何特点？
12月物价走势分化。传统重化工业品价格低迷：煤炭、沥青、玻璃价格下跌；而新能源领域产品价格较好：碳酸锂价格环比上涨1.28万元/吨，光伏产品价格指数上升。工业通胀水平整体偏低，猪肉价格同比下跌20.9%。
报告中的代表性数据
30城商品房成交面积
上周（截至2025年12月26日当周），4季度以来最高水平，环比上升45.46万平方米，同比下降28.4%。
SCFI综合指数
上周（截至2025年12月26日当周），环比上涨6.7%，反映出口集运价格回升。
碳酸锂均价
上周（截至2025年12月26日当周），环比上涨1.28万元/吨，同比增长51.1%。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 详细的高频指标图表：包含开工率、产能利用率、产量、价格、库存、房地产、出行与物流等7大类共63张图表，直观展示各指标走势。
- 开工率分析：涵盖沥青、电炉、高炉、螺纹钢、纯碱、热卷、冷轧、全钢胎、浮法玻璃、PVC等10个细分领域，提供周度环比与同比增速。
- 产能利用率数据：包括钢厂、热卷、冷轧、浮法玻璃、焦化、电炉、电厂耗煤、水泥熟料等8个指标，评估工业产能释放程度。
- 产量跟踪：覆盖粗钢、钢材、螺纹钢、热卷、铁水、沥青、发电量、水泥、光伏玻璃、多晶硅等10类产品，旬度或周度数据。
- 价格监测：包含水泥、熟料、混凝土、螺纹钢、热卷、沥青、纯碱、浮法玻璃、多晶硅、碳酸锂、煤炭、光伏指数、猪肉等13种价格指标，反映通胀结构。
- 库存变化：展示水泥库容比、发运率、电厂煤炭库存、港口铁矿石库存、炼焦煤库存、纯碱库存、螺纹钢库存、热卷库存、沥青出货量等9项库存指标。
- 房地产市场分析：提供30城商品房成交面积、土地成交面积与溢价率、二手房挂牌量及挂牌价指数，分一线、二线、三线城市数据。
- 出行与物流数据：包含地铁客运量、出口集运指数（CCFI/SCFI/NCFI）、国内航班量、铁路货运量、高速公路货车通行量、港口货物吞吐量、邮政快递揽收量等7项指标。
- 历史对比：各图表均附2024年均值曲线，便于对比历史同期水平。
- 风险提示：报告末尾列明地缘政治风险、政策落地不及预期、全球经济衰退及货币政策超预期等风险因素。
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