报告概述
本报告是国金证券发布的固定收益专题报告，从注册情况、审批反馈、终止发行三个核心维度分析2026年6月城投债市场动态。报告采用分行政层级（省级、市级、区县级）、分省份及分区县预算收入层级的分析框架，全面刻画城投债融资监管的边际变化。通过对比历史数据，帮助投资者理解当前一揽子化债背景下城投平台融资的结构性特征，为跟踪城投债市场趋势提供参考。
报告的核心结论
6月城投注册额度明显上升，但弱资质区县平台注册降温。
2026年6月，城投平台注册额度整体上升，其中省级、市级平台注册规模环比显著增加，浙江、福建等区域申报规模大幅提升。但弱资质区县平台注册规模环比回落，预算收入50亿以下的区县级平台债券注册规模降至114亿元，三个月移动平均占比持续下降至32.1%。
城投债券审批边际收紧，反馈周期拉长。
6月交易所与DCM反馈周期均拉长，交易所平均反馈天数从67.2天升至84.0天，DCM从40.2天升至42.5天。公募、私募城投公司债审批效率同步放缓，四川、福建、河北等地区审批节奏明显放缓，弱资质区县平台审批节奏尤为显著，预算收入50亿以下的区县平台反馈天数达107.7天。
终止项目规模小幅上升，集中于浙江、四川区县平台。
6月被终止的城投债拟发行规模从50亿元升至56亿元，终止项目数量从3个增至5个。分区域看，终止项目主要出现在浙江、四川等地，且以区县级平台为主，地方预算收入50亿以下项目易被终止发行。
城投领域结构性分化行情将进一步强化。
报告指出，当前一揽子化债进入攻坚深化阶段，城投融资监管引导平台剥离政府融资职能、加速市场化转型。平台整合、产业转型成为重要路径，未来城投债市场将呈现更明显的结构性分化，建议投资者持续跟踪化债资金落地、平台整合重组、土地出让收入变化等指标。
报告回答的关键问题
2026年6月城投债注册情况如何？
6月城投平台注册额度明显上升，交易所完成注册城投债计划发行规模855亿元，DCM完成注册规模762亿元，整体接近2025年同期水平。省级与市级平台注册规模环比显著增加，浙江、福建等区域申报规模大幅提升，但弱资质区县平台注册规模回落。
城投债券审批节奏在6月有何变化？
6月城投债券审批边际收紧，交易所与DCM反馈周期均拉长，交易所平均反馈天数升至84.0天，DCM升至42.5天。公募与私募城投公司债审批效率同步放缓，四川、福建、河北等地审批节奏明显放缓，区县级平台中预算收入50亿元以下的平台反馈时间高达107.7天。
哪些区域的城投债终止发行较多？
6月终止项目规模小幅上升，终止项目主要出现在浙江、四川等地。其中四川的地级市出现终止项目，而浙江、河南、陕西、福建的终止项目主要集中于区县级平台。地方预算收入50亿元以下的区县级平台项目更容易被终止发行。
弱资质区县城投平台融资状况如何？
弱资质区县平台在注册、审批、终止三个环节均面临收紧。注册方面，预算收入50亿以下的区县级平台注册规模环比下降；审批方面，同类平台反馈天数大幅增加至107.7天，明显高于过去均值；终止方面，区县级城投债终止规模占比上升至51%，且预算收入50亿以下项目易被终止。
报告中的代表性数据
交易所城投债注册规模
2026年6月，交易所完成注册城投债计划发行规模为855亿元，前值（2026年5月）为156亿元，环比大幅上升。
DCM平均反馈天数
2026年6月，DCM城投债注册反馈平均天数为42.5天，前值（2026年5月）为40.2天，反馈节奏小幅放缓。
弱资质区县平台审批反馈天数
2026年6月，一般预算收入50亿元以下的区县级平台债券反馈天数为107.7天，前值（2026年5月）为44.0天，审批节奏明显放缓。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 完整注册数据与趋势图表：报告详细展示交易所与DCM城投债注册规模月度变化，以及分行政层级、分区县预算收入层级的注册规模分布，帮助用户把握城投债供给节奏。
- 审批反馈分析框架：通过平均反馈次数与反馈天数两大指标，量化不同发行场所、发行方式、行政层级及预算收入层级平台的审批效率变化，并对比历史均值。
- 分省份与分区县资质分析：报告对各省份及区县平台的注册、审批、终止情况进行逐一剖析，并附有图表展示区域分化特征，便于投资者识别风险区域。
- 终止发行项目深度解析：统计终止发行规模与数量的月度变动，并分析终止项目集中的省份、行政层级及预算收入区间，揭示监管对弱资质平台融资的收紧信号。
- 研究结论与投资建议：总结6月城投债市场三大特征，并结合一揽子化债背景，提出未来城投债结构性分化的判断，以及建议跟踪的关键指标（化债资金落地、平台整合重组、土地出让收入变化）。
- 风险提示：报告明确列出数据统计遗漏、数据量影响下指标波动性较大、信用事件冲击等风险，帮助读者理性看待研究结论。
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