报告概述
本报告为有色金属行业周度跟踪报告，覆盖贵金属、铜、铝、能源金属（碳酸锂、钴、镍）及稀土磁材等主要细分品种。报告从价格走势、库存变化、供需格局、宏观影响等维度进行跟踪分析，并持续关注地缘局势对供给端带来的不确定性。报告旨在为投资者提供有色金属行业的最新动态与投资参考。
报告的核心结论
贵金属受交易因素宽幅震荡但趋势未改
上周COMEX黄金突破4500美元/盎司后明显回撤，白银同样冲高回落。报告认为央行购金、黄金ETF持仓上升和美联储降息预期仍是支撑黄金价格的核心因素，地缘政治风险上行需重点关注。
铜价受宏观与供给扰动偏强震荡
周内铜价波动加剧，智利铜矿罢工及厄瓜多尔政局影响供给预期，同时美国就业数据与美联储主席人选等宏观事件即将落地，市场对流动性宽松预期有所提升，共同支撑铜价。
铝价再创新高但基本面偏弱
宏观政策积极推动铝价上行，但下游消费走弱、铝锭加速累库，开工率下滑至59.9%，电解铝运行产能稳步提升，供需博弈下铝价预计维持高位震荡。
能源金属需求边际走弱供给持续扰动
碳酸锂需求边际走弱、产量上升，库存去化放缓；钴原料偏紧但下游采购谨慎；印尼镍矿政策调整可能影响全球镍供给，需关注政策落地情况。
报告回答的关键问题
地缘局势如何影响有色金属供给？
拉美地区是全球矿产资源核心供给地，地缘局势紧张可能引发政策波动，导致供应不确定性增加。报告指出智利Mantoverde铜矿罢工、厄瓜多尔政局影响米拉多铜矿二期工程，均对铜供给造成扰动，印尼镍矿开采额度调整也影响镍供给预期。
黄金价格后续走势怎么看？
报告认为央行购金、黄金ETF持仓上升和美联储降息预期仍是支撑黄金价格的重要因素，但需关注地缘政治风险上行带来的短期波动。上周COMEX黄金突破4500美元/盎司后明显回撤，显示交易因素主导宽幅震荡。
碳酸锂行业当前处于什么阶段？
碳酸锂需求边际走弱，产量上升，库存去化水平有所下降，行业在保持去库的情况下价格或保持强势。但需密切关注需求淡季与供给扰动对价格的影响，外购锂辉石生产毛利为负，行业整体承压。
哪些有色金属品种值得关注？
报告推荐关注黄金、铜、铝、锡等品种。黄金受央行购金和降息预期支撑；铜受宏观利好和供给扰动影响；铝价创新高但需警惕基本面走弱；锡供给偏紧延续，价格获得支撑。相关标的包括紫金矿业、云铝股份、锡业股份等。
报告中的代表性数据
COMEX黄金周度涨跌幅
上周（截至2026年1月2日当周），COMEX黄金价格上周下跌4.63%至4341.90美元/盎司，此前曾突破4500美元/盎司后回撤。
国内铝加工企业周度开工率
上周，铝下游加工企业开工率继续下滑，龙头企业周度开工率下降至59.9%，反映需求侧走弱。
中国11月末黄金储备
2025年11月末，据中国人民银行数据，11月末黄金储备为7412万盎司，较上月增持3万盎司，连续13个月扩大黄金储备。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 行业基本面表现：详细梳理黄金、白银、铜、铝、能源金属、稀土等品种的价格、库存、持仓、开工率等周度数据。
- 行业及个股表现：展示有色金属板块与大盘指数对比，个股涨跌幅排名，附有图表分析。
- 宏观数据跟踪：涵盖美国CPI、PCE、PMI、非农就业、美元指数，中国CPI、PPI、M1/M2、工业增加值等关键宏观指标。
- 贵金属深度分析：低库存持续扰动，流动性宽松预期逐步兑现，包含价格、库存、持仓、央行购金等全方位数据与图表。
- 铜专题：美联储降息背景下铜价震荡运行，分析加工费、基差、库存、开工率及外部供给扰动。
- 铝专题：宏观提振下铝价偏强运行，包含成本、盈利、开工率、库存等数据，并探讨下游消费走弱的影响。
- 能源金属分析：碳酸锂、钴、镍的供需变化，产量、库存、利润等数据，以及印尼政策对镍供给的影响。
- 稀土磁材专题：轻稀土与中重稀土价格走势分化，氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格变动及产量、利润数据。
- 上市公司盈利预测：涵盖山东黄金、紫金矿业、云铝股份、赣锋锂业等26家相关公司的收盘价、EPS、PE及评级。
- 风险提示：下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等三大风险因素分析。
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