报告概述
本报告是国盛证券研究所发布的策略专题，聚焦于A股跨年行情的历史复盘与2026年展望。报告首先回顾了2016至2025年间出现的5次跨年行情，从宏观经济、流动性、叙事变化和技术面等维度总结其共性条件。随后，报告结合当前国内外流动性环境、政策定调、市场技术特征以及行业轮动规律，对2026年跨年行情的基础、不确定性和潜在高度进行了研判。此外，报告还包含本周（12月19日当周）A股与全球市场表现、大类资产走势及重要政策事件的梳理。通过历史规律与当下条件的对比，为投资者提供跨年阶段的策略参考。
报告的核心结论
跨年行情并非每年出现，概率约50%。
报告对过去10年（2016-2025年）的统计显示，元旦前后出现跨年行情的年份仅有5年，概率为50%。宏观经济好坏并非决定性因素，流动性宽松和积极的叙事变化（如中美关系改善、政策预期向好）更为关键。技术面上，年前市场震荡蓄势的年份更容易出现行情。
2026年跨年行情具备一定基础，但高度可能受限。
支持因素包括：海内外流动性偏宽松（国内降准降息预期、美联储降息周期）、股市流动性充裕（险资配置、宽基ETF放量）、四季度市场震荡提供蓄力条件。但制约因素同样存在：AI技术发展不确定性、投资者对内需转型信心不足，以及四季度宽幅震荡的走势与历史阻力区相似，可能限制指数上行空间。
跨年行情中前期领涨行业有延续性。
对比过去5次跨年行情与行情前的行业表现，有4次出现前期领涨行业继续领涨的特征。因此当前应重视2025年四季度领涨行业的延续性，包括商贸零售、轻工制造、通信、有色金属和石油石化。
报告回答的关键问题
跨年行情与春季躁动有何区别？
报告明确区分：跨年行情指元旦前后出现的上涨行情，而春季躁动指春节前后的上涨行情。报告重点对跨年行情进行历史复盘和展望，不涉及春季躁动。
哪些因素会催生A股跨年行情？
根据历史复盘，跨年行情的催生主要依赖于流动性宽松和积极的叙事变化。例如央行降准降息、美联储降息、中美经贸关系改善、国内政策利好等。此外，市场在年前经历震荡调整、技术面蓄势充分也是重要条件。宏观经济基本面强弱则不是决定因素。
2026年跨年行情有哪些不确定性？
报告指出两大不确定性：一是AI技术发展面临挑战，美股科技龙头持续震荡可能影响A股科技板块情绪；二是投资者对国内经济向内需主导转型的信心不足，核心消费板块表现平淡，政策催化效果有限。技术面上，2025年四季度宽幅震荡而非震荡向上的走势，可能限制行情高度。
当前A股跨年行情中哪些行业值得关注？
报告建议重视前期领涨行业的延续性，具体包括商贸零售、轻工制造、通信、有色金属和石油石化。历史数据显示，跨年行情中前期领涨行业继续领涨的概率较高，但也要注意超跌反弹的可能性。
报告中的代表性数据
跨年行情历史出现概率
2016-2025，过去10年中，元旦前后出现跨年行情的年份共5次，概率为50%。
本周商贸零售行业涨幅
2025年12月19日当周，商贸零售是本周申万一级行业中涨幅最大的板块，主要受《扩大内需是战略之举》政策催化。
当前A股股权风险溢价
2025年12月19日，A股ERP为2.76%，周内变动-0.35bp，反映市场风险偏好变化不大。
以上数据根据报告摘要整理，具体统计口径和数值请以完整报告原文为准。
完整报告包含什么
- 跨年行情的全面历史复盘：涵盖2016至2025年5次跨年行情的详细特征，包括开始结束日期、交易日数、累计涨幅、宏观经济背景、政策动向等。
- 2026年跨年行情条件分析：从流动性、叙事变化、技术面三个维度逐一评估2026年行情的基础与阻力，并结合历史相似年份进行对照。
- 行业轮动规律与领涨行业跟踪：使用图表展示每次跨年行情中领涨行业与行情前期的对比，以及相关性分析，辅助判断当前行业配置方向。
- 本周A股市场详细复盘：包含各大指数涨跌幅、风格表现（大盘/中小盘、价值/成长）、行业涨跌幅排名、估值分位变化等。
- 全球权益市场周度表现：覆盖美股、港股、越南等主要市场指数及行业涨跌，并分析美股调整原因（AI产业预期受挫及修复）。
- 大类资产跟踪：包括商品（原油、黄金、铜）、利率债（中美收益率）、汇率（美元/人民币）的周度变动及趋势图表。
- 政策事件全梳理：详细解读本周重要政策与事件，如11月经济数据、扩大内需文章、美联储降息预期、L3自动驾驶准入、海南封关等，并标注利多/中性影响。
- 风险提示：明确说明地缘政治恶化、经济大幅衰退、政策超预期变化可能带来的投资风险。
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